 |
Расчет индекса кредитоспособности.
|
|
|
|
Наибольшую известность в этой области получила работа западного экономиста Э. Альтмана, разработавшего методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и преуспевающие предприятия.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.
Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал
предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:
Z 
, (1.1)
где показатели К1,К2, К3, К4, К5, рассчитываются по следующим алгоритмам:
Прибыль до выплаты процентов, налогов
К1 = ---------------------------------------------------------------------------------------;
Всего активов
Выручка от реализации
К2 = ----------------------------------------------------------------;
Всего активов
Собственный капитал (рыночная оценка)
К3 = -----------------------------------------------------------------------------------------------;
Привлеченный капитал (балансовая оценка)
Накопленная реинвестированная прибыль
К4 = -------------------------------------------------------------;
Всего активов
Чистый оборотный капитал
К5 = ----------------------------------------------------------
Всего активов
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2 - 3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675). Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81 - 2,99), названный «зоной неопределенности», попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z < 1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z > 2,99, то суждение прямо противоположно.
|
|
|
Финансовые коэффициенты, определяющие критерии банкротства
В отличие от зарубежного опыта определения банкротства предприятия с помощью индекса Альтмана (1.1) отечественными нормативно-распорядительными документами предлагается подход к прогнозированию возможного банкротства через оценку структуры баланса.
Для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий особую роль играет система критериев.
Согласно постановлению показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:
коэффициент текущей ликвидности, Клт;
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, Кос;
коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, Кув.
Приведенные показатели рассчитываются по данным баланса по следующим алгоритмам:
Оборотные средства в запасах и прочих активах
Клт =---------------------------------------------------------------;
Наиболее срочные обязательства
Собственные оборотные средства
Кос = --------------------------------------------------------------------------;
Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах
Расчетный Клт (Крлт)
Кур = ---------------------------------
|
|
|
Установленный Клт(Култ)
Экономический смысл приведенных показателей следующий:
коэффициент Клт характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия;
коэффициент Кос характеризует долю собственных оборотных средств в общей их сумме;
коэффициент Кур показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: 
либо 
.
Прежде всего, отметим, что условие Клт>2 само по себе является достаточно жестким и вряд ли выполнимым для большинства отечественных предприятий. В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы по отраслям и подотраслям и, что очень важно, используются не для принятия волевых решений, а лишь как средство анализа. В Российской практике необходимое значение текущей ликвидности равно 1, наиболее оптимальное 1,5 - 2.
При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия, равно как и действий в отношении его, делается на основании прогнозного значения коэффициентаКур, рассчитанного на конец так называемого «периода восстановления платежеспособности», равного шести месяцам. Для этого сопоставляют значения расчетного Крлт и установленного Култ (последнее принимается равным. РасчетныйКрлт представляет собой прогнозное значение коэффициента Клт по истечении шестимесячного периода. Решение о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность принимается в том случае, если значение показателя Кур будет не меньше единицы. Это означает, что в течение шести месяцев предприятие способно выйти на нормативное значение показателя Клт = 2.
При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у него восстановить свою платежеспособность в установленные сроки ( Кур > 1), принимается решение об отложении на срок до шести месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а компании - неплатежеспособной.
|
|
|
При отсутствии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, тем не менее, рекомендуется рассчитать прогнозное значение коэффициента Клт на конец предстоящего трехмесячного периода. Если полученное значение будет меньше двух, может быть принято решение о возможной утрате предприятием платежеспособности, т.е. о том, что оно в ближайшее время не сможет выполнять свои обязательства перед кредиторами. В этом случае ввиду потери данным предприятием платежеспособности оно ставится на учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве).
Необходимо отметить, что расчет и оценка критериев носят профилактический характер, позволяя лишь констатировать собственникам имущества факт неустойчивости финансового состояния предприятия.
Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства - пятифакторную систему, содержащую следующие индикаторы:
рентабельность активов;
удельный вес заёмных средств в пассивах;
коэффициент текущей ликвидности;
доля чистого оборотного капитала в активах;
коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).
Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.
Так же можно познакомиться с моделями Лиса и Таффлера, которые имеют свой взгляд на диагностику банкротства предприятия.
Дискриминантная модель, разработанная Лис для Великобритании, получила выражение:
|
|
|
= 0,063 х1 + 0,092 х2 + 0,057 х3 +0,001 х4, (1.2)
где х1 - отношение оборотного капитала к сумме активов;
х2 - отношение прибыли от продажи к сумме активов;
х3 - отношение нераспределённой прибыли к сумме активов;
х4 - отношение собственного капитала к заёмному капиталу.
Предельное значение 0,037
Таффлер разработал следующую модель:
Z = 0,53 x1 + 0,13 х2+ 0,18 х3 +0,16 х4, (1.3)
где x1 - отношение прибыли от продажи к величине краткосрочных обязательств;
х2 - отношение оборотных активов к сумме обязательств;
х3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;
х4 - отношение выручки от продажи к сумме активов.
Если величина Z - счёта больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
Сравнивая методики диагностики банкротства предприятия, Альтман, Бивер и Таффлер опираются на свои финансовые коэффициенты, считающие более важными для предприятия, которые могут определить дальнейшую судьбу предприятия. Для нашего предприятия подходит в большей мере методика Альтмана.
|
|
|
