Анализ эффективности лизинговых операций

Лизинг представляет собой один из способов ускоренного об­новления основных средств. Он позволяет предприятию получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.

Эффективность лизинговых операций изучается у лизингопо­лучателя и лизингодателя.

Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка явля­ется его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стои­мость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание поку­пателя.

Преимущества лизинга для арендатора:

1) предприятие-пользователь освобождается от необходимости инвестирования единовременной крупной суммы, а временно вы­свобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость;

2) деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль;

3) предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного сро­ка получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды;

4) появляется возможность быстрого наращивания производ­ственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует повышению конкурентоспособности предприятия.

Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определен­ные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использу­ющего быстро устаревающее оборудование, например вычисли­тельную технику, лизинг позволяет застраховаться от его обесце­нения.

Лизинг в качестве альтернативного финансового приема заме­няет источники долгосрочного и краткосрочного финансирования. Поэтому преимущества и недостатки лизинговых операций срав­нивают в первую очередь с преимуществами и недостатками тра­диционных источников финансирования инвестиций (долгосроч­ных и среднесрочных кредитов). Рассмотрим это на конкретном примере.

Допустим, предприятию необходимо приобрести оборудование. Стоимость его у лизингодателя 500 млн руб. с равномерной рас­срочкой платежа в течение пяти лет. При покупке на заводе-изго- товителе — 400 млн руб. Если использовать вариант покупки, то можно получить кредит в банке на пять лет под 10% годовых. Став­ка налога на прибыль — 30%. Требуется оценить преимущество лизинга по сравнению с финансированием покупки за счет креди­та банка.

Решение данной проблемы с позиции арендатора сводится к определению приведенных к текущей дате чистых платежей по обоим вариантам и последующему их сравнению. _f.

Для этого необходимо определить дисконтированную текущую стоимость посленалоговых платежей:

а) в случае лизинга

_yL_t(l-K_H) Й (1 + г)¹ '

где L_t — периодический лизинговый платеж; К_н — ставка налога на прибыль; г — норма дисконта;

б) в случае покупки за счет кредита

_к ^K_{t +} P_t-P_tK_H-A_tK_H SV_n tx (1 + Г)¹ (1 + r)ⁿ '

где K_t — периодический платеж по погашению кредита;

P_t — проценты за кредит в периоде t;

Р₍ К_н — налоговая льгота по процентам за кредит;

^ • К^ — налоговая льгота на амортизацию;

SV_n/(l + г)" — современная величина остаточной стоимости объекта на конец срока операции. _ Если L < К, то выгоднее лизинг, и наоборот.

Как видно из табл. 14.5, более выгодным является лизинг обо­рудования, так как он позволяет снизить его стоимость на 14,6 млн руб. (280-265,4).

При оценке эффективности лизинга учитывается не только эко­номия средств, но и другие перечисленные выше его преимуще­ства. Для этого используются система частных и обобщающих по­казателей, как при оценке эффективности инвестиций, а именно прирост объема продукции, повышение ее качества и конкуренто­способности, рост производительности труда, прибыли, рентабель­ности, сокращение срока окупаемости и т.д.

Рентабельность лизинга — это отношение суммы полученной прибыли к сумме затрат по лизингу.

Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к средне­годовой сумме дополнительной прибыли от применения аренду­емых средств. Прирост прибыли за счет использования лизинго­вого оборудования можно определить одним из следующих спосо­бов:

а) умножением фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;

Таблица 14.3 Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредитования покупки основных средств Показатель /ОД Итого 1     4   Вариант 1 Лизинговый платеж             Налоговая льгота по лизингу -30 -30 -30 -30 -30 -150 Посленалоговая стоимость лизинга             Дисконтированная стоимость лизинговых платежей (г = 10%) 63,6 57,8 52,6   43,5 265,4 Вариант 2 Возврат кредита             Остаток кредита         - - Проценты за кредит             Общая сумма платежа             Налоговая льгота по процен­там за кредит -12 -9,6 -7,2 -4,8 -2,4 -36 Посленалоговая стоимость кредита   102,4 96,8 91,2 85,6   Амортизация (5 лет)             Налоговая льгота на аморти­зацию -24 -24 -24 -24 -24 -120 Посленалоговая стоимость объекта   78,4 72,8 67,2 61,6   Дисконтированная стоимость кредита (г = 10%) 76,4 64,8 54,7 45,9 38,2

 

б) умножением затрат по лизингу на фактический уровень рен­табельности издержек предприятия;

в) умножением снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объ­ем продаж этой продукции.

Эффект может быть не только экономический, но и социаль­ный, выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия.

Эффективность лизинга у лизингодателя также оценивается с помощью показателей чистой прибыли, рентабельности и срока окупаемости инвестиций в лизинговые операции.

Прогнозирование чистой текущей стоимости дохода от лизин­говой операции для лизингодателя определяется следующим об­разом:

NPV. £t^VK^^i ₊ _,с₀,

Я (1 + г)' (1 + г)"

где С₀ — начальные инвестиции.

Рентабельность определяется отношением чистой прибыли (ЧП) к затратам по лизингу (3) в целом и по каждому догово­ру:

Срок окупаемости затрат по лизингу (t) можно установить, если затраты по лизингу разделить на среднегодовую сумму чистой при­были от лизинга:

_ Затраты по лизингу

Среднегодовая сумма чистой прибыли

Затраты по лизингу у лизингодателя включают в себя стоимость приобретения основных средств у производителей, сумму процен­тов за кредиты банка (если покупка производилась за счет их), сум­му страховых взносов за страхование лизингового имущества, сум­му затрат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зарплату персонала и другие издержки.

Анализируется также степень риска на основе изучения плате­жеспособности арендаторов и аккуратности выполнения договор­ных обязательств по предыдущим контрактам.

В процессе анализа необходимо произвести сравнение показа­телей эффективности лизинга по отчету с показателями по дого­вору, установить отклонения, определить причины этих отклоне­ний и учесть их при заключении следующих сделок.

Вопросы и задания

⇐ Предыдущая14151617181920212223Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: