 |
Динамика базовых показателей финансового менеджмента
|
|
|
|
В теории финансового менеджмента выделяют четыре основных показателя, широко используемых в анализе: добавленную стоимость (ДС), брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ), нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) и экономическую рентабельность (ЭР).
Величина добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и о его вкладе в создание национального богатства и определяется как стоимость продукции, произведённой предприятием за анализируемый период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершённое производство), за вычетом стоимости потреблённых материальных средств производства и услуг других организаций.
ЗАО "Хольстер" расширяло свою деятельность, показатель добавленной стоимости за 1997-1999 гг. увеличивается с 10361167 до 15388033 р. (табл. 3.1.1), т.е. за два года составляет 50%.
Таблица 3.1.1. Расчет добавленной стоимости (р.)
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Выручка | 19064600 | 23868860 | 28173790 |
| 2. Готовая продукция (ГП) | 9661 | 276393 | 178271 |
| 3. Незавершенное производство (НП) | - | - | - |
| 4. Материальные затраты на производство | 8708263 | 11084013 | 12874892 |
| 5. Материальные затраты в ГП[1] | 4831 | 138197 | 89136 |
| 6. Материальные затраты в НП[2] | - | - | - |
| 7. Добавленная стоимость (1)+(2)+(3)-(4)-(5)-(6) | 10361167 | 12923043 | 15388033 |
Следующим фундаментальным показателем финансового менеджмента является брутто-результат эксплуатации инвестиций. БРЭИ используется как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности. По экономической природе БРЭИ представляет собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заёмным средствам и налога на прибыль. Величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов (потенциал предприятия).
|
|
|
Удельный вес БРЭИ в добавленной стоимости является показателем эффективности управления предприятием и ориентиром уровня его потенциальной рентабельности.
БРЭИ получается вычитанием из добавленной стоимости расходов на оплату труда и отчислений на социальные нужды (табл. 3.1.2).
Таблица 3.1.2. Расчет брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ)
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Добавленная стоимость, р. | 10361167 | 12923043 | 15388033 |
| 2. Расходы на оплату труда[3], р. | 4113900 | 5631400 | 6777100 |
| 3. Отчисления в социальные фонды, р. (2)·38,5/100 | 1583852 | 2168089 | 2609184 |
| 4. БРЭИ, р. (1)-(2)-(3) | 4663514 | 5123554 | 6001749 |
| 5. Доля БРЭИ в ДС, % (4): (1)·100 | 45 | 40 | 39 |
В ЗАО "Хольстер" наблюдается увеличение брутто-результата эксплуатации инвестиций, однако темп роста БРЭИ отстает от темпа роста ДС. Об этом говорит снижение доли БРЭИ в добавленной стоимости.
Если из показателя БРЭИ вычесть затраты на восстановление основных фондов, то получим важнейший показатель, широко используемый в анализе, - нетто-результат эксплуатации инвестиций. НРЭИ представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль. На практике НРЭИ вычисляют путём сложения величины балансовой прибыли и процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции (табл. 3.1.3). Такой способ позволяет избежать двойного счета процентов, так как часть процентов, уплачиваемых из чистой прибыли, содержится в прибыли.
Таблица 3.1.3. Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ)
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Балансовая прибыль, р. | 1291990 | 856480 | 1096390 |
| 2. Средняя расчетная ставка процента за кредиты, % | 16 | 16 | 16 |
| 3. Кредиты и займы, р. | 1270000 | 1389843 | 1807185 |
| 4. Сумма процентов, р. (3)*((2):100) | 203200 | 222375 | 289150 |
| 5. НРЭИ, р. (1)+(4) | 1495190 | 1078855 | 1385540 |
Изменение базовых показателей финансового менеджмента показано на рис. 3.1.1.
|
|
|
Рис. 3.1.1. Динамика основных показателей финансового менеджмента
К основным показателям финансового менеджмента относят также экономическую рентабельность активов. В основе расчёта данного показателя лежит следующая формула:
Экономический смысл показателя экономической рентабельности заключается в следующем: его значение показывает размер отдачи на вложенный капитал в относительном выражении (табл. 3.1.4).
Таблица 3.1.4. Расчёт экономической рентабельности ЗАО "Хольстер"
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. НРЭИ, р. | 1495190 | 1078855 | 1385540 |
| 2. Актив, р. | 7602572 | 11143835 | 13245908 |
| 3. ЭР, % (1)/(2)´100 | 19,67 | 9,68 | 10,46 |
Наибольшее значение ЭР было в 1997 г. и составляло 20%, в 1998 г. ЭР снизилась больше чем в два раза, однако в 1999 г. наблюдается рост ЭР на 0,8%. Выявить причины изменения ЭР можно с помощью наглядного и эффективного инструмента – факторного анализа рентабельности, предложенного корпорацией DuPont.
Чтобы использовать формулу Дюпона, необходимо рассчитать ещё один показатель – оборот предприятия. Последний складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов (табл. 3.1.5).
Таблица 3.1.5. Расчет оборота
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Выручка | 19064600 | 23868860 | 28173790 |
| 2. Внереализационные доходы | 200000 | 258000 | 418230 |
| 3. Оборот (1)+(2) | 19264600 | 24126860 | 28592020 |
Модель Дюпона выглядит следующим образом:
,
где КМ – коммерческая маржа или рентабельность продаж;
КТ – коэффициент трансформации или показатель оборачиваемости активов.
Факторный анализ рентабельности для ЗАО "Хольстер" осуществлён в табл. 3.1.6.
Таблица 3.1.6. Анализ экономической рентабельности по модели Дюпона
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. НРЭИ, р. | 1495190 | 1078855 | 1385540 |
| 2. Оборот, р. | 19264600 | 24126860 | 28592020 |
| 3. Актив, р. | 7602572 | 11143835 | 13245908 |
| 4. КМ, % (1): (2)´100 | 7,76 | 4,47 | 4,85 |
| 5. КТ (2): (3) | 2,53 | 2,17 | 2,16 |
| 6. ЭР, % (4)´(5) | 19,67 | 9,68 | 10,46 |
Таким образом, на снижение ЭР в 1998 г. оказало влияние уменьшение рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов. Увеличение экономической рентабельности в 1999 г. обусловлено лишь небольшим увеличением коммерческой маржи.
|
|
|
