 |
9.2. Отечественные модели прогнозирования банкротства предприятия
|
|
|
|
9. 2. Отечественные модели прогнозирования банкротства предприятия
В отечественной практике российские специалисты — в частности, Г. В. Давыдова и А. Ю. Беликов, О. П. Зайцева, А. Д. Шеремет и Р. С. Сайфуллин, В. В. Ковалёв и О. Н. Волкова[156], Г. В. Савицкая[157], В. И. Бариленко, А. Д. Шеремет[158] разработали модели для оценки вероятности банкротства, которые рассчитываются в основном по исходным данным, содержащимся в российской бухгалтерской отчетности.
Например, дискриминантные модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой и пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова. Модель оценки вероятности банкротств М. А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в валюте баланса (Х2):
Z = -0, 3877– 1, 0736 Х1 + 0, 0579 Х2.
При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.
Уравнение Р. С. Сайфулина, и Г. Г. Кадыкова имеет вид[159]:
Z = 2x1 +0, 1х2 +0, 08х3 +0, 45х4+х5,
где
x1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение х > 0, 1);
х2 — коэффициент текущей ликвидности (х2 > 2);
х3 — интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (х3 > 2, 5);
х4 — коэффициент менеджмента, рассчитывающийся как отношение прибыли от реализации к выручке;
х5 — рентабельность собственного капитала (х5 > 0, 2).
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.
|
|
|
Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности.
Отечественные экономисты А. И. Ковалёв и В. П. Привалов предлагают следующий перечень неформализованных критериев для прогнозирования банкротства предприятия[160]:
¾ неудовлетворительная структура имущества, в первую очередь активов;
¾ замедление оборачиваемости средств предприятия;
¾ сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;
¾ тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств дорогостоящими и их неэффективное размещение в активе;
¾ наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;
¾ значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;
¾ тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;
¾ устойчивое падение значений коэффициентов ликвидности;
¾ нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;
¾ убытки, отражаемые в бухгалтерском балансе;
¾ состояние бухгалтерского учета на предприятии.
9. 3. 2. Методика прогнозирования банкротства совокупности интерпретации финансовых индикаторов
Методика прогнозирования банкротства совокупности интерпретации финансовых индикаторов или методика ФСФО РФ[161]в настоящее время, Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» вышеназванный орган исполнительной власти была упразднена и функции ФСФО были переданы трем другим органам исполнительной власти: Федеральному агентству по управлению федеральным имуществом, Министерству экономического развития и торговли, Федеральной налоговой службе.
|
|
|
Тем не менее, она заслуживает рассмотрения, т. к., являясь методикой оценки финансового состояния, была предложена для проведения мониторинга финансового состояния организаций, а также учета их платежеспособности и основана не только на расчете совокупности финансовых индикаторов, но и на их качественной интерпретации, которая используется до сих пор.
Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций для проведения экспертизы, состоящие из 26 показателей и характеризующие платежеспособность, финансовую устойчивость, деловую и инвестиционную активность, эффективность деятельности, утверждены Приказом Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001 г. № 16.
В предлагаемую систему показателей входят следующие коэффициенты[162]:
К1. Среднемесячная выручка вычисляется по валовой выручке, включающей выручку от реализации за отчетный период (по оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она характеризует объем доходов организации за рассматриваемый период и определяет основной финансовый ресурс организации, который используется для осуществления хозяйственной деятельности, в т. ч. для исполнения обязательств перед фискальной системой государства, другими организациями, своими работниками. Среднемесячная выручка, рассматриваемая в сравнении с аналогичными показателями других организаций, характеризует масштаб бизнеса организации.
К2. Доля денежных средств в выручке дополнительно характеризует финансовый ресурс организации с точки зрения его качества (ликвидности). Доля денежных средств отражает уровень бартерных (зачетных) операций в расчетах, и в этой части дает представление о конкурентоспособности и степени ликвидности продукции организации, а также об уровне менеджмента и об эффективности работы маркетингового подразделения организации. От величины этого показателя в значительной мере зависит возможность своевременного исполнения организацией своих обязательств, в т. ч. исполнение обязательных платежей в бюджеты и внебюджетные фонды.
|
|
|
К4. Степень платежеспособности характеризует общую финансовую ситуацию организации, объемы ее заемных средств и сроки возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами.
Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, другим организациям, фискальной системе, внутреннему долгу.
Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации.
Степень платежеспособности общая и распределение показателя по виду задолженности представляют собой значения обязательств, отнесенные к среднемесячной выручке организации, и являются показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств организации. Кроме того, эти показатели определяют, в какие средние сроки организация может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никакие текущие расходы, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.
К9. Степень платежеспособности по текущим обязательствам характеризует ситуацию с текущей платежными ресурсами организации, объемами ее краткосрочных заемных средств и сроками возможного погашения текущей задолженности организации перед ее кредиторами.
К10. Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами показывает, насколько текущие обязательства покрываются оборотными активами организации. Кроме того, показатель характеризует платежные возможности организации при условии погашения всей дебиторской задолженности (в т. ч. «невозвратной») и реализации имеющихся запасов (в т. ч. неликвидов). Снижение данного показателя за анализируемый период свидетельствует о снижении уровня ликвидности активов или о росте убытков организации.
|
|
|
К11. Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства организации, а также, возможно, часть внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных средств (источников).
К12. Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.
К13. Коэффициент автономии, или финансовой независимости, определяет долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Показатель характеризует соотношение собственного и заемного капиталов организации.
К14. Коэффициент обеспеченности оборотными средствами оценивает скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы. Показатель дополняется коэффициентами оборотных средств в производстве и в расчетах, значения которых характеризуют структуру оборотных активов организации.
К15. Коэффициент оборотных средств в производстве характеризует оборачиваемость товарно-материальных запасов организации. Значения данного показателя определяются отраслевой спецификой производства, характеризуют эффективность производственной и маркетинговой деятельности организации.
К16. Коэффициент оборотных средств в расчетах определяет скорость обращения оборотных активов организации, не участвующих в непосредственном производстве. Показатель характеризует, в первую очередь, средние сроки расчетов с организацией за отгруженную, но еще не оплаченную продукцию: т. е. определяет средние сроки, на которые выведены из процесса производства оборотные средства, находящиеся в расчетах.
Кроме того, коэффициент оборотных средств в расчетах показывает, насколько ликвидной является продукция, выпускаемая организацией, и насколько эффективно организованы взаимоотношения организации с потребителями продукции. Он отражает эффективность политики организации с точки зрения сбора оплаты по продажам, осуществленным в кредит. Рассматриваемый показатель характеризует вероятность возникновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности и ее списания в результате непоступления платежей: т. е. степень коммерческого риска. Возрастание данного показателя требует восполнения оборотных средств организации за счет новых заимствований и приводит к снижению платежеспособности организации.
|
|
|
К17. Рентабельность оборотного капитала отражает эффективность использования оборотного капитала организации. Он определяет, сколько рублей прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы.
К18. Рентабельность продаж отражает соотношение прибыли от реализации продукции и дохода, полученного организацией в отчетном периоде. Он определяет, сколько рублей прибыли получено организацией в результате реализации продукции на один рубль выручки.
К19. Среднемесячная выработка на одного рабочего определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда. Выработка дополнительно характеризует финансовые ресурсы организации для ведения хозяйственной деятельности и исполнения обязательств, приведенные к одному работающему в анализируемой организации.
К20. Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) характеризует эффективность использования основных средств организации, определяя, насколько соответствует общий объем имеющихся основных средств (машин и оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств, ресурсов, вкладываемых в усовершенствование собственности, и т. п. ) масштабу бизнеса организации.
Значение показателя эффективности внеоборотного капитала меньшее, чем значение аналогичного среднеотраслевого показателя, может характеризовать недостаточную загруженность имеющегося оборудования в том случае, если в рассматриваемый период организация не приобретала новые дорогостоящие основные средства. В то же время чрезмерно высокие значения показателя эффективности внеоборотного капитала могут свидетельствовать как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о значительной степени физического и морального износа устаревшего производственного оборудования.
К21. Коэффициент инвестиционной активности характеризует инвестиционную активность и определяет объем средств, направленных организацией на модификацию и на усовершенствование собственности, а также на финансовые вложения в другие организации. Неоправданно низкие или слишком высокие значения данного показателя могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или недостаточном контроле собственников организации за деятельностью менеджмента.
К22–К26. Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом, бюджетом субъекта РФ, местным бюджетом, а также перед государственными внебюджетными фондами и Пенсионным фондом РФ характеризуют состояние расчетов организации с бюджетами соответствующих уровней и государственными внебюджетными фондами и отражают ее платежную дисциплину.
К ограничивающим факторам данной методики следует отнести следующие моменты:
¾ недоступность внешнему аналитику некоторых данных, необходимых для расчета финансовых коэффициентов; прежде всего, валовой выручки-брутто и сведений по расчетам предприятия с фискальной системой и государственными внебюджетными фондами;
¾ отсутствие нормативов и рекомендуемых значений коэффициентов;
¾ неоднозначная интерпретация некоторых показателей (например, эффективности внеоборотных активов);
¾ при расчете показателей не устраняется влияние ряда статей регулятивного характера.
¾
|
|
|
