 |
Собственный капитал предприятия и его структура
|
|
|
|
Собственными денежными средствами являются средства, которые постоянно находятся в обороте и время использования которых не установлено. Формируются они за счет собственного капитала, то есть части капитала в активах предприятия, остающейся после отчисления всех его обязательств. Эта часть, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, паевой, дополнительный вложенный, другой дополнительный, резервный, нераспределенная прибыль, неоплаченный и изъятый капитал (Приложение 1). Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии.
Рассмотрим каждый ресурс собственного капитала:
Уставный капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, которые являются взносом владельцев (участников) к капиталу предприятия. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы предприятия:
|
|
|
Ø для государственного предприятия - стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;
Ø для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость акций всех типов;
Ø для товарищества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников;
Ø для арендного предприятия - сумма вкладов его работников;
Ø для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.
При создании предприятия вкладчиками в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств - премии на акции. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал. Уставный капитал и дополнительный капитал выполняют разные функции. Уставный капитал в отличии от дополнительного капитала обеспечивает регулирование отношений собственности и управлением предприятием, его размер не может быть меньше установленной законодательством суммы.
Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, предусмотренная учредительными документами. Источником финансирования паевого капитала являются обязательные и дополнительные паевые взносы, поступающие от индивидуальных коллективных членов.
|
|
|
Дополнительный капитал состоит из: дополнительно вложенного капитала; прочего дополнительного капитала. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость. Прочий дополнительный капитал - сумма до оценки необоротных активов, стоимость активов безвозмездно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, и прочие виды дополнительного капитала. Резервный капитал - это часть собственного капитала, выделяемого из нераспределенной прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь, созданных, в соответствии с действующим законодательством или учредительными документами. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели. Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера. Неоплаченный капитал - сумма задолженности владельцев (участников) за взносами к уставному капиталу. Изъятый капитал - фактическую себестоимость акций собственной эмиссии или частиц, выкупленных обществом у его участников.
К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц. Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы. Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).
|
|
|
Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один - нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда - уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.
Стоимость функционирующего собственного капитала имеет надежный базис расчета в виде отчетных данных. В процессе такой оценки учитываются:
Ø средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;
Ø средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной стоимости;
Ø сумма выплат собственникам капитала (в форме дивидендов, процентов) за счет чистой прибыли предприятия.
Эта сумма представляет собой цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников.
|
|
|
Стоимость функционирующего капитала в отчетном периоде определяется по формуле:
СК фо = ЧП * 100: СК (1.1)
где СК фо - стоимость функционирующего собственного капитала (процент);
ЧП - сумма чистой прибыли, выплаченной при распределении собственникам;
СК - средняя сумма собственного капитала.
Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с помощью прогнозных расчетов.
Стоимость привлечения дополнительной эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, рассчитывается по формуле:
СК пр = Д пр * 100: СК пр * (1- Эз) (1.2)
где СК пр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций (процент);
Д пр - сумма дивидендов, предусмотренная к выплате;
СК пр - сумма собственного капитала, привлекаемая за счет эмиссии привилегированных акций;
Эз - затраты по эмиссии (десятичная дробь по отношению к сумме эмиссии).
Стоимость привлечения дополнительной эмиссии простых акций требует учета показателей: суммы дополнительной эмиссии простых акций; суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию; планируемые затраты по эмиссии акций.
В данном случае стоимость привлечения собственного капитала наиболее дорогая, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения, а премия за риск наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве защищен в наименьшей степени.
Стоимость дополнительного капитала привлекаемого за счет эмиссии простых акций осуществляется по формуле:
СК пл = Ка * Д па * ПВт * 100: СКпл х*(1 - ЭЗ) (1.3)
где СК пл - стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (процент);
Ка - количество дополнительно эмитируемых простых акций;
Дпл - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде (процент);
ПВт - темп выплат дивидендов;
СКпл - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;
ЭЗ - затраты по эмиссии простых акций.
Опираясь на выше сказанное можно сделать вывод о том, что стоимость функционирующего собственного капитала определяется, прежде всего, сферой его использования - операционной деятельностью. Он связан с формированием операционной прибыли и политикой ее распределения. Процесс оценки стоимости привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей.
|
|
|
