 |
Контракты на фондовой бирже
|
|
|
|
Форвардный контракт: определение, основные задачи.
Под форвардным контрактом понимают соглашение между двумя сторонами - покупателем и продавцом, совершенное в определенный момент времени (например, 10 марта 2008 г.), согласно которому продавец обязуется доставить покупателю определенный товар (предположим, фортепиано) в определенное время и место (например, 10 июня 2008 г. на склад фирмы "Орион"), по заранее обусловленной в момент совершения сделки цене. Согласно форвардному контракту, и продавец, и покупатель обязаны совершить сделку, т.е. продавец должен доставить фортепиано, а покупатель его купить.
Иными словами, форвардный контракт - это соглашение между двумя лицами о будущей сделке, по будущей (форвардной) цене, определяемой обеими сторонами в момент совершения сделки. Этим он отличается от спот-сделок, которые осуществляются немедленно, например, при покупке фортепиано в магазине. Может возникнуть вопрос: а зачем вообще заключать форвардный контракт, если можно просто найти и купить фортепиано в магазине? Причины бывают самые различные: например, покупатель ожидает в конце мая получить новую квартиру, а 10 марта ему еще некуда ставить музыкальный инструмент.
Форвардные контракты решают две главные задачи:
Во-первых, они защищают и покупателя, и продавца от возможных колебаний цены товара. Действительно, заключив сделку 10 марта о покупке фортепиано на 10 июня по контрактной форвардной цене, покупатель таким образом страхуется от возможного повышения цены данного товара, а продавец - от ее понижения.
Во-вторых, форвардный контракт гарантирует совершение сделки (т.е. продавец не боится, что фортепиано останется невостребованным, а покупатель уверен, что инструмент будет доставлен ему вовремя).
|
|
|
Фьючерсный контракт: определение, основные задачи.
Фьючерсный контракт - это также соглашение между двумя лицами (покупателем и продавцом) на доставку определенного товара, в заранее оговоренное время и по обусловленной цене. Однако фьючерсным контрактам присущи некоторые особенные черты, отличающие их от форвардных контрактов.
Так, например:
1) они стандартизированы с точки зрения контрактной спецификации типа, количества и качества товара, даты поставки товара;
2) фьючерсные контракты заключаются на специально предназначенных для этого биржах, ассоциативным членом которых являются клиринговые палаты, предоставляющие обеим сторонам фьючерсной сделки гарантии ее совершения;
3) при совершении фьючерсных сделок используется маржа;
4) фьючерсный контракт может быть перепродан другому инвестору;
5) торговля фьючерсами регулируется специальными органами.
Указанные черты делают фьючерсный контракт ценной бумагой, сделки с которой могут совершаться непрерывно за время действия фьючерса. В этой связи, операции с фьючерсами во многом напоминают сделки с акциями - и те, и другие осуществляются на биржах, при этом клиенты пользуются практически аналогичными видами поручений. Операции на самой бирже производят только ее члены (брокеры, трейдеры) и др.
Однако операции с фьючерсами имеют и принципиальные отличия, отдельные из которых следует подчеркнуть:
а) покупая фьючерсный контракт его владелец вовсе не становится владельцем основного средства, на которое заключена фьючерсная сделка. Эта операция длится вплоть до окончания срока контракта, когда средство будет доставлено продавцом фьючерсного контракта его покупателю;
6) при покупке фьючерсного контракта маржа не превышает 20% суммы сделки;
|
|
|
в) цены акций могут изменяться вне всяких ограничений. Сделки с фьючерсными контрактами обязательно предусматривают лимиты, в пределах которых допускается изменение цен контрактов. Если этот уровень будет превышен, то сделки прекращаются;
г) любые ограничения в короткой продаже фьючерсов отсутствуют.
д) сделки с фьючерсами значительно проще, поскольку отсутствуют дивидендные выплаты, консолидация и сплит (дробление) фьючерсов;
е) Фьючерсные контракты совершаются только на стандартизированные лоты (только круглые лоты, например 100);
ж) фьючерсные контракты действуют в течение нескольких месяцев, реже 1-2 лет;
з) фьючерсные контракты предполагают конкретные месяцы окончания контракта. Сроки действия фьючерсных контрактов и месяцы их окончаний различны для разных типов основных средств.
Основные направления использования фьючерсов
Выделяют три направления использования фьючерсных контрактов: раскрытие цены, хеджирование и спекуляция.
Раскрытие цены
Если предположить,что в момент заключения контракта (10 марта) на продавца и покупателя не оказывалось какого-либо постороннего воздействия, то цена, по которой они договорились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о будущей (10 июня) цене товара (например, сахара) на спот-рынке, т.е. о цене, по которой можно будет приобрести товар (сахар) 10 июня в магазине при немедленном расчете деньгами. Таким образом, сегодняшняя (10 марта) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируемой цене на то время (10 июня), когда товар должен быть доставлен продавцом покупателю.
Взаимосвязь между сегодняшней фьючерсной ценой (т.е. ценой, которая, как предполагают участники сделки сегодня, установится на наличном рынке в будущем) и фактической ценой, которая, на самом деле, будет наблюдаться только в будущем, существует. Поэтому, используя информацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать вывод о том: каким образом участники фьючерсного рынка прогнозируют будущие цены. Это позволяет им принимать соответствующие инвестиционные решения.
Хеджирование
Хеджирование является одним из главных направлений применения фьючерсных контрактов. Хеджирование (от английского hedge -ограждать) означает страхование сделки от возможных потерь. С помощью хеджирования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара.
|
|
|
Например, в рассмотренном выше примере с сахаром, продавец фьючерсного контракта получает прибыль на фьючерсном рынке в случае, если цена сахара падает.
Спекуляция
Спекуляция - это также важная составляющая фьючерсного рынка. Спекулянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Например, в рассмотренном выше примере с сахаром, продавец фьючерсного контракта получает прибыль на фьючерсном рынке в случае, если цена сахара падает. Спекулянт же считает, что цена сахара завтра повысится (этот вывод он сделал на основе собственного анализа). В таком случае, он купит фьючерсный контракт у завода (займет длинную позицию) и, если на другой день цена сахара действительно повысится, немедленно совершит оффсетную сделку и получит прибыль на фьючерсном рынке. Спекулятивная сделка очень краткосрочная (порой несколько минут) и спекулянт, в основном, действует только на фьючерсном рынке: сахар как таковой, ему вообще не нужен (в отличие от кондитерской фабрики, которая как и спекулянт, покупает фьючерсный контракт, но делает это для хеджирования риска). Спекулянты значительно повышают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж.
|
|
|
