 |
Отдача ценных бумаг. Норма отдачи (доходность)
|
|
|
|
Целью любого инвестирования, а значит и приобретения ценных бумаг, является максимальное увеличение средств инвестора.
Отдача ценной бумаги - это прирост денежных средств инвестора за время обладания ценной бумагой (за холдинговый период).
Если инвестор купил ценную бумагу за начальную сумму, равную 100 руб. и по прошествии холдингового периода получил конечную сумму, равную 108 руб., то отдача ценной бумаги в этом случае (т.е. увеличение денежных средств) составила 8 руб.
Суммы, направляемые на приобретение альтернативных ценных бумаг и отдача этих ценных бумаг отличаются друг от друга. Поэтому сравнение абсолютных величин затрат на ценные бумаги и их отдачи не всегда четко дает представление о степени выгодности ценных бумаг.
Допустим инвестор имеет возможность приобрести две ценные бумаги: одну стоимостью - 150 руб., другую - 180 руб. По окончании холдингового периода первая ценная бумага обеспечивает конечную сумму денег - 165 руб., а вторая - 196 руб., т.е. отдача от первой ценной бумаги составляет 15 руб., а от второй - 16 руб. Какая ценная бумага в данном случае будет предпочтительней? Казалось бы, вторая ценная бумага дает более высокую отдачу (16 руб. по сравнению с 15 руб.), но житейский опыт подсказывает, что 16 тыс. руб., полученных на 180 руб. затрат, менее выгодны, чем 15 руб., полученных на 150 руб. первоначальных затрат.
В этой связи целесообразно оперировать не абсолютными, а относительными величинами и ввести понятие нормы отдачи или доходности ценной бумаги за 
холдинговый период, которое можно представить в виде следующей формулы:
, (1)
где: r - норма отдачи (доходность) ценной бумаги, 
P 
- конечная цена (цена продажи) ценной бумаги;
|
|
|
P 
- начальная цена (цена покупки) ценной бумаги.
В рассматриваемом примере, в первом случае норма отдачи составила:
r = (165 – 150)/150= 0,1.
Очень часто норму отдачи исчисляют в процентных величинах: для этого необходимо полученную по формуле (1) величину r умножить на 100%. Следовательно, норма отдачи в процентном исчислении для первой ценной бумаги равна: r = 0,1 
100% = 10%,
для второй – r = (196-180)/180=0,089 или 8,9%.
Отсюда следует, что первая ценная бумага будет предпочтительнее, чем вторая.
При вычислении нормы отдачи надо иметь в виду, что отдельные ценные бумаги обеспечивают увеличение денежных средств в течении холдингового периода не только за счет повышения их стоимости, но и путем периодической выплаты денежных сумм (например, дивиденда по акции, процентных выплат по облигации). В общем случае, норма отдачи ценной бумаги за холдинговый период исчисляется по формуле:
, (2)
Где D – денежные суммы, начисленные по ценной бумаге за холдинговый период.
Так, например, инвестор купил акцию за 200 руб., но по прошествии холдингового периода ее цена возросла до 210 руб., а годовой дивиденд составил 10 руб. Тогда норма отдачи этой акции будет равна:
или 10%.
Оценка риска ценных бумаг
Вкладывая деньги в ту или иную ценную бумагу, инвестор может с определенной долей уверенности прогнозировать ее будущую отдачу. Инвестор понимает, что ожидаемая им отдача ценной бумаги может существенно отличаться от фактической, которая будет наблюдаться по прошествии холдингового периода, так как он приобретал акции в надежде на быстрый рост их цены, а на самом деле цена акций понизилась. Отсутствие у инвестора 100%-ой гарантии получения планируемого дохода от инвестиций и составляет основу риска ценных бумаг. При этом величина потерь может быть пропорциональна количеству имеющихся акций. Эта величина может быть изменена при формировании оптимального портфеля акций, поскольку существуют не только систематические, но и несистематические риски.
|
|
|
Заметим, что оценка и анализ рисков, так же как и учет операций хеджирования представляются уже сегодня самостоятельными курсами. Поэтому более детальное рассмотрение вопросов риска на фондовом рынке представляется специальным, выходящим за рамки курса рынок ценных бумаг.
Фондовые индексы
На фондовом рынке обращается большое количество акций. Цены их постоянно изменяются. Однако существует некоторый тренд, т.е. вектор движения рынка, который говорит о том, наблюдается ли на нем общий подъем или падение курсовой стоимости ценных бумаг. Обобщающую динамику рынка можно получить с помощью фондовых индексов.
Фондовый индекс – это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. Через определенные промежутки времени курсовая стоимость составляющих индекс акций фиксируется и используется для расчета значения индекса. Существует значительное разнообразие индексов.
Например, биржи рассчитывают свои индексы на основе котируемых на них акций.
Аналитические компании имеют свои индексы. Так, компания “Standart & Poor” рассчитывает индексы S&P500 и S&P100. Соответственно, первый из них включает 500 акций, второй – 100.
При расчете большей части индексов во внимание принимается не просто курсовая стоимость акции компании, включенной в индекс, а произведение цены акции на количество обращающихся акций. Таким образом, цена акции взвешивается по их количеству.
Курсовая стоимость ценных бумаг отражает ожидания инвесторов относительно результатов деятельности выпустивших их компаний. Поэтому фондовый индекс может служить барометром будущего состояния экономики, особенно если он рассчитывается на основе большого числа компаний или компаний, занимающих существенный удельный вес в своей отрасли.
Наиболее известным среди индексов является индекс Доу-Джонса, который стал рассчитываться с конца 19 века. Существует несколько индексов Доу-Джонса, однако наиболее известным из них является индекс Доу-джонса промышленных компаний. Он рассчитывается на базе курсов 30 крупнейших американских корпораций по методу средней арифметической. Недостаток данного индекса в том, что он не учитывает рыночную капитализацию входящих в него предприятий.
|
|
|
Фондовые индексы важны не только для прогнозирования будущей конъюнктуры рынка. В современных условиях на них можно заключать срочные контракты, т.е. покупать и продавать значение индекса. Такие сделки используются для страхования портфелей ценных бумаг, в которые входит большое количество акций.
|
|
|
