 |
Коэффициенты платежеспособности (ликвидности)
|
|
|
|
Платежеспособность предприятия оценивается системой показателей, характеризующих его способность расплатиться по своим краткосрочным обязательствам своими оборотными активами, в зависимости от ликвидности последних.
Термин «ликвидность» означает возможность активов предприятия превращаться в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сложившейся рыночной конъюнктуры.
Степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в течение которого возможно это превращение.
Денежные средства относятся к абсолютным ликвидам, так как служат непосредственным инструментом погашения обязательств.
Краткосрочные финансовые вложения (депозиты, акции и другие ценные бумаги) приравниваются к абсолютным ликвидам, поскольку их можно немедленно обратить в определенную денежную сумму, хотя и с некоторой потерей, поскольку проценты по депозиту не выплачиваются в случае его досрочного закрытия, а вынужденная продажа акций по низкой рыночной цене может привести к убытку.
Дебиторская задолженность также относится к высоколиквидным активам, так как, во-первых, из ее суммы исключаются сомнительные долги, а во-вторых, она может быть рефинансирована в ценные бумаги (акции, векселя).
Запасы являются наименее ликвидной частью оборотных средств. При этом часть из них может быть не продана вообще из-за отсутствия спроса, а часть – может быть продана, но по заниженным ценам.
Краткосрочные обязательства – это задолженность предприятия другим организациям и лицам, которая должна быть погашена в течение года.
Для оценки платежеспособности предприятия используются следующие показатели:
· собственные оборотные средства;
|
|
|
· коэффициент абсолютной ликвидности;
· коэффициент быстрой ликвидности;
· коэффициент текущей ликвидности;
· коэффициент покрытия запасов.
Данные для расчета показателей берутся на определенную дату или средние.
Показатель «Собственные оборотные средства» равен разнице между оборотными активами и краткосрочными обязательствами и свидетельствует о наличии свободных оборотных ресурсов у предприятия. Положительность этого показателя является минимальным требованием к ликвидности баланса. Если же величина собственных оборотных средств отрицательна, то финансовое положение предприятия в краткосрочном периоде рассматривается как неблагоприятное и при этом расчет коэффициентов ликвидности теряет смысл.
Наличие собственных оборотных средств придает предприятию большую финансовую независимость при замедлении оборачиваемости активов (задержке погашения дебиторской задолженности, трудностях со сбытом, падении цен на готовую продукцию и проч.).
, (1.1)
где 
– собственные оборотные средства;
– оборотные активы;
– краткосрочные обязательства;
или
, (1.2)
где 
– собственные капитал;
– долгосрочные обязательства;
– внеоборотные активы.
Нормативов по данному показателю нет. Его анализируют в динамике: с ростом объемов производства величина собственных оборотных средств обычно увеличивается.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств и их эквивалентов – краткосрочных финансовых вложений.
, (1.3)
где 
– денежные средства;
– краткосрочные финансовые вложения;
– текущие обязательства предприятия.
Считается, что значение этого показателя не должно опускаться ниже 0,2, однако отечественный опыт показывает, что практически 
колеблется в пределах от 0,05 до 0,1.
|
|
|
Коэффициент быстрой ликвидности показывает, в какой степени текущие обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов:
, (1.4)
где 
– дебиторская задолженность на определенную дату за исключением сомнительной.
По ликвидным стандартам значение 
должно быть не менее 1; в Российской практике – нормативным считается 0,7÷0,8.
Коэффициент текущей ликвидности по существу выражает ту же оценку, что и показатель «Собственные оборотные средства», но не в абсолютной, а относительной форме. И его определяют как отношение оборотных активов к текущим обязательствам.
(1.5)
где - дебиторская задолженность за исключением сомнительной.
- запасы товарно-материальных ценностей за исключением
неликвидных.
Принято считать, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 3. Слишком малые его значения повышают риск неплатежеспособности, а слишком большие значения (при незначительных краткосрочных финансовых вложениях) говорят о том, что у предприятия имеются неработающие оборотные активы.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется группой показателей, отражающих структуру его капитала, способностью погасить свою долгосрочную задолженность и расплатиться по кредитам. Наиболее важными из них являются:
· коэффициент автономии (собственности);
· коэффициент заемного капитала;
· коэффициент финансовой зависимости (финансового левериджа);
· коэффициент защищенности кредиторов (коэффициент покрытия процентов).
В теории и практике финансового анализа используется большое количество и других коэффициентов, связанных со структурой баланса. Однако они формально не несут в себе новой информации, а полезны лишь с содержательной точки зрения, поскольку позволяют более глубоко осмыслить ситуацию (например, коэффициент долгосрочной зависимости, коэффициент внеоборотных активов, коэффициент маневренности и др.).
Коэффициент автономии (собственности) показывает степень независимости предприятия от внешних источников финансирования, или другими словами, долю собственного капитала в активах.
, (1.6)
где – собственный капитал;
– актив баланса.
Коэффициент концентрации зависимости заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования.
|
|
|
, (1.7)
где 
- заемный капитал.
Сумма коэффициентов автономии и зависимости всегда равна 1. Финансовое положение предприятия считается тем устойчивее, чем выше первый коэффициент и, соответственно, ниже второй. Снижение коэффициента автономии связано с получением кредитов. Это может привести к существенному ухудшению финансового положения в период спада рыночной конъюнктуры, когда доходы падают, а приходится платить проценты в прежнем фиксированном размере и возвращать основной долг. В результате возникает реальная угроза потери платежеспособности предприятия. Благополучной считается ситуация, когда 
выше 0,5, то есть собственный капитала превышает обязательства.
Коэффициент структуры капитала (финансового левериджа) считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости предприятия; он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных.
, (1.8)
Данный коэффициент не должен быть больше 1. Оптимальным считается его значение 0,67 (40%: 60%).
Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов за кредиты относятся к постоянным расходам. Кроме того, могут возникнуть затруднения с получением новых кредитов.
В отдельных случаях предприятию выгодно брать кредиты даже при достаточности собственных средств, так как доходность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от использования заемных средств значительно выше, чем процентная ставка за кредит.
Коэффициент защищенности кредиторов (или коэффициент покрытия процентов) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит.
(1.9)
Значение коэффициента покрытия процентов должен быть больше 1, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с кредиторами по текущим обязательствам.
Коэффициенты рентабельности (эффективности) характеризуют эффективность использования активов и вложенного капитала. В отличие от показателей ликвидности и финансовой устойчивости, предназначенных для анализа состояния предприятия на определенную дату, показатели рентабельности отражают результаты деятельности предприятия за определенный период времени (год, квартал).
|
|
|
В финансовом менеджменте наиболее часто используют следующие показатели рентабельности:
· рентабельность активов предприятия;
· рентабельность продаж;
· рентабельность инвестируемого капитала;
· рентабельность собственного капитала.
Рентабельность активов предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов и характеризует эффективность вложения средств в активы данного предприятия.
, (1.10)
где 
– чистая прибыль;
– совокупный объем активов (итог баланса - нетто).
Этот показатель наиболее важен в оценке конкурентоспособности предприятия. Фактический уровень рентабельности активов предприятия сравнивается со среднеотраслевым показателем.
Рентабельность продаж – это прибыль, деленная на объем реализованной продукции, рассчитывается как на основе валовой прибыли от реализации, так и чистой.
, (1.11)
где 
– выручка от реализации.
Данный показатель свидетельствует о величине прибыли (валовой или чистой), принесенной каждой денежной единицей реализованной продукции.
Динамика показателя рентабельности продукции отражает изменения в ценовой политике предприятия и его способность контролировать себестоимость продукции.
Рентабельность инвестированного капитала позволяет оценить эффективность и целесообразность взаимоотношений с инвесторами, поскольку указывает на доходность долгосрочного капитала.
(1.12)
Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.
(1.13)
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Оборачиваемость активов характеризует скорость их превращения в денежную форму и оказывает существенное влияние на платежеспособность фирмы.
В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:
· коэффициент оборачиваемости активов;
· коэффициент оборотных активов;
· коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
· коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
|
|
|
· коэффициент оборачиваемости производственных запасов по элементам в целом и по элементам товарно-материальных ценностей;
· длительность операционного цикла;
· коэффициент оборачиваемости основных средств;
· коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения, и определяется как отношение выручки от реализации к итогу актива баланса.
, (1.14)
где 
– выручка от реализации;
– средняя сумма актива баланса.
Этот коэффициент показывает сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Значение показателя зависит от отрасли, отражая специфику производства.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (средств) характеризует количество оборотов, совершаемых оборотными активами (средствами) за один год (или другой отчетный период), и рассчитывается по следующей формуле:
, (1.15)
где 
– среднегодовая (средняя) стоимость оборотных активов (средств).
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.
, (1.16)
где – средний остаток дебиторской задолженности.
Данный показатель анализируют в динамике или сравнивают со среднеотраслевым. Ускорение оборачиваемости свидетельствует о снижении дебиторской задолженности, что указывает на улучшение расчетов с должниками. Этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности с целью сопоставления условий коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие, с теми условиями кредитования, которые предоставляет своим партнерам само.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько потребуется компании оборотов для оплаты выставленных ей счетов.
, (1.17)
где 
– себестоимость реализованной продукции на отчетный период.
– средний остаток кредиторской задолженности за отчетный период.
Ускорение оборачиваемости неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия; если 
< 
, то возможен остаток свободных средств у предприятия.
Коэффициент оборачиваемости производственных запасов отражает скорость их реализации.
, (1.18)
где 
– средний остаток запасов товарно-материальных ценностей за отчетный период.
Аналогично можно рассчитать коэффициенты оборачиваемости запасов готовой продукции, незавершенного производства, денежного остатка.
По показателю длительности операционного цикла определяют сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятию или, другими словами, в течение какого периода денежные средства связаны в материально-производственных запасах.
Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) характеризует объем реализации продукции с одной денежной единицы стоимости основных фондов.
, (1.19)
где 
– среднегодовая стоимость основных средств.
Уровень данного коэффициента сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Общие закономерности таковы, что, чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного года. Снижение показателя может свидетельствовать о слишком высоком уровне вложений в основные средства.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственного капитала.
, (1.20)
где – средняя стоимость собственного капитала.
Если 
слишком высок, то это означает, что в деятельности предприятия участвуют кредиторы в большей степени, чем собственники. Увеличение заемных средств снижает устойчивость фирмы и ведет к уменьшению доходов.
Низкий показатель означает бездействие части собственных средств.
Оборачиваемость в днях характеризует скорость оборота или период времени, в течение которого активы или капитал совершили один кругооборот.
Между показателями рентабельности и оборачиваемости существует прямая связь.
, (1.21)
или
,
где 
– рентабельность активов;
- рентабельность продаж;
- коэффициент оборачиваемости активов.
Полученное уравнение называется формулой (моделью) Дюпона, поскольку компания Дюпон первой стала ее использовать в системе финансового анализа.
Данная формула позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня рентабельности активов: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости или оба показателя вместе.
Увеличение рентабельности продаж может быть достигнуто за счет снижения издержек и повышения цен на реализуемую продукцию. Ускорение оборачиваемости активов возможно в результате увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или при их уменьшении. Например, можно оптимизировать производственные запасы, задействовать или избавиться от неиспользуемых основных средств, повысить фондоотдачу за счет интенсификации производства, ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности и проч.
Коэффициенты рыночной активности предприятия характеризуют стоимость и доходности акции.
Доход (прибыль) на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении.
, (1.22)
где 
– чистая прибыль;
– дивиденды по привилегированным акциям.
Данный показатель является одним из наиболее важных, влияющих на рыночную стоимость акции и компании в целом.
Ценность акции рассчитывается как частное от деления рыночной цены акции на доход (прибыль на 1 акцию) и отражает взаимоотношения акционеров и компании.
, (1.23)
где 
- рыночная цена 1 акции;
– доход (прибыль) на 1 акцию.
Этот коэффициент показывает, сколько согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.
Дивидендная доходность (норма дивидендов) характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции.
, (1.24)
где 
– дивидендная доходность;
– дивиденд на 1 акцию;
- рыночная стоимость 1 акции.
Дивидендный выход (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов.
(1.25)
Данный коэффициент не должен превышать 1. Если это условие соблюдается, значит, компания получила достаточно прибыли для выплаты дивидендов. Нарушение этого условия свидетельствует о рациональной дивидендной политике или о финансовых затруднениях (компания должна заимствовать деньги из своих финансовых резервов).
Коэффициент котировки акции показывает соотношение рыночной и балансовой стоимости акции
, (1.26)
где 
- балансовая стоимость 1 акции.
Балансовая (учетная) цена акции – это доля собственного капитала, приходящаяся на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости (проставленной на акции и по которой она учтена в акционерном капитале), доли эмиссионной прибыли (разница между рыночной ценой проданной акции и номинальной их стоимостью) и доли накопленной и вложенной в производство прибыли. Значение коэффициента котировки больше 1 означает, что потенциальные акционеры готовы заплатить за одну акцию больше, чем приходится на нее реального капитала.
Вопросы для самоконтроля
1. Что составляет информационную базу финансового менеджмента?
2. С какой точки зрения финансовая отчетность может представлять интерес для внешних пользователей: собственников (акционеров), кредиторов, инвесторов, налоговых органов?
3. Каким требованиям должна удовлетворять финансовая отчетность?
4. Перечислите основные формы финансовой отчетности.
5. Что представляет собой бухгалтерский баланс и из каких разделов он состоит?
6. В чем состоит назначение «отчета о прибылях и убытках» и какие основные разделы он включает?
7. В каком документе отражается движение денежных средств предприятия и какова его структура?
8. Какие группы финансовых показателей признают наиболее важными в оценке финансового состояния предприятия?
9. Являются ли равнозначными понятия «платежеспособность» и «ликвидность»?
10. Назовите состав оборотных активов в порядке убывания их ликвидности.
11. Что такое «собственные оборотные средства»? О чем свидетельствует положительное и отрицательное значение их суммы?
12. Перечислите группу показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.
13. Как рассчитывается коэффициент автономии и о чем он свидетельствует?
14. На что указывает коэффициент финансовой зависимости и каково его критериальное значение?
15. Что характеризуют показатели рентабельности и как они рассчитываются?
16. Перечислите коэффициенты деловой активности фирмы и формы их расчета.
17. Какая существует зависимость между рентабельностью активов и их оборачиваемостью?
18. Что характеризуют показатели рыночной активности предприятия? Назовите основные из них.
Тесты к теме 1.2
1. Что является информационной базой финансового менеджмента?
а) бухгалтерский управленческий учет;
б) бухгалтерский финансовый учет;
в) и то и другое.
2. В активе бухгалтерского баланса отражается:
а) стоимость имущества предприятия;
б) величина источников финансирования;
в) выручка от продаж.
3. В пассиве баланса отражается:
а) стоимость имущества предприятия;
б) величина источников финансирования;
в) выручка от продаж.
4. «Отчет об изменениях капитала» содержит сведения об изменениях:
а) собственного капитала;
б) заемного капитала;
в) совокупного капитала.
5. Отчет о движении денежных средств раскрывает статьи поступлений и
расходования средств в разрезе деятельности:
а) операционной;
б) финансовой;
в) инвестиционной;
г) всех перечисленных.
6. Собственные оборотные средства это:
а) разница между оборотными активами и краткосрочной задолженностью;
б) собственный капитал плюс долгосрочные обязательства минус
внеоборотные активы;
в) итог II раздела баланса «Оборотные активы».
7. Для расчета коэффициента текущей ликвидности используют стоимость
оборотных активов:
а) отраженную в балансе;
б) за вычетом неликвидных активов и сомнительной дебиторской
задолженности;
в) расчетную стоимость необходимых запасов.
8. Значение коэффициента текущей ликвидности должно быть:
а) < 1;
б) ≥ 1;
в) 0,5.
9. Значение коэффициента структуры баланса должно быть:
а) < 1;
б) ≥ 1;
в) ≥ 2.
10. Рентабельность активов – это:
а) доля чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль стоимости активов;
б) выручка от реализации, приходящейся на 1 рубль стоимости активов;
в) стоимость активов в 1 рубль выручки от продаж.
11. Рентабельность продаж – это:
а) совокупный доход, деленный на выручку;
б) прибыль от реализации, деленная на себестоимость;
в) прибыль от реализации, деленная на выручку.
12. К показателям деловой активности относятся:
а) темпы роста прибыли;
б) показатели оборачиваемости;
в) рентабельность.
13. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности:
а) снижает активы предприятия;
б) увеличивает активы предприятия;
в) не влияет на активы предприятия.
14. Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности:
а) способствует повышению ликвидности предприятия;
б) снижает ликвидность предприятия;
в) не влияет на ликвидность предприятия.
15. Потребности в текущих денежных активах снижаются при условии:
а) роста собственного капитала;
б) ускорения оборачиваемости кредиторской задолженности;
в) замедлении оборачиваемости кредиторской задолженности.
16. Ускорение оборачиваемости запасов:
а) уменьшает потребность в текущих денежных активах;
б) увеличивает ее;
в) не влияет на нее.
17. Снижение текущих денежных активов:
а) целесообразно во всех случаях;
б) нецелесообразно;
в) целесообразно при высоком уровне коэффициента текущей ликвидности.
18. Уравнение Дюпона оценивает взаимосвязь показателей:
а) рентабельность и оборачиваемость активов;
б) доход – затраты - прибыль;
в) рентабельность продаж и оборачиваемость активов.
19. Рыночная активность фирмы характеризуется:
а) темпами роста прибыли;
б) стоимостью и доходностью акций;
в) темпами освоения инвестиций;
г) всем перечисленным.
|
|
|
