Дисконтирование. Множители дисконтирования
Дисконтирование – процесс обратный начислению сложных процентов; он позволяет оценить, что мы потеряем, не вложив деньги ни в один проект, в том числе, не поместив их на депозит. Другими словами, дисконтирование дает возможность судить о степени обесценивания денег за n периодов. Метод дисконтирования – это метод приведения денежной суммы будущего периода к текущему моменту. С позиций текущего момента будущая сумма (F) всегда будет меньше настоящей (P), поскольку знаменатель дроби меньше 1.
где
Значения множителя находятся в специальных финансовых таблицах.
Оценка денежных потоков с неравными поступлениями Денежные потоки в рамках одного временного периода могут быть распределены неравномерно, то есть денежные поступления или выплаты могут быть сконцентрированы либо в начале периода (поток пренумерандо), либо в конце периода (постнумерандо). На практике большее распространение получил поток постнумерандо. Именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Отчасти это можно объяснить тем, что подводить итоги и оценивать финансовый результат принято в конце отчетного года. Оценка денежного потока может выполняться с позиций будущего (метод наращивания) и настоящего (метод дисконтирования) момента времени. Оценка потока постнумерандо
Наращенный денежный поток для исходного потока постнумерандо имеет вид:
Схему наращения денежных потоков (С1, С2…Сn) можно представить следующим образом:
Рис. 1.2. Схема наращения денежных потоков.
На С1, первое денежное поступление начисляются сложные проценты за период (n-1), и оно в конце первого периода станет равным С1(1+r)n-1 и т.д. На последнее поступление Сn % не начисляются.
Будущая стоимость исходного денежного потока (С1, С2…Сn) постнумерандо Fpst может быть оценена как сумма наращенных поступлений.
где k – порядковый номер поступления (или количество периодов начисления).
Приведенный денежный поток для исходного потока постнумерандо согласно рис. 1.2 имеет вид:
Рис. 1.3. Схема приведения денежных потоков.
Приведенная стоимость денежного потока постнумерандо PVpst в общем случае рассчитывается по формулам: Пример. Рассчитать приведенную стоимость денежного потока постнумерандо 70, 120, 60, 90, если ставка дисконтирования r-12%.
Оценка потока пренумерандо
Логика оценки денежного потока в этом случае аналогична предыдущей, разница в формулах объясняется сдвигом поступлений к началу соответствующих периодов. Схема наращения денежного потока пренумерандо будет выглядеть следующим образом.
Очевидно, что
Рис. 1.4. Схема наращения потока пренумерандо Схема дисконтирования потока пренумерандо может быть представлена следующим образом:
Рис. 1.5. Схема дисконтирования потока пренумерандо. В этом случае приведенный поток пренумерандо будет иметь вид:
а его стоимость может быть рассчитана по формуле:
Воспользуйтесь поиском по сайту: ![]() ©2015 - 2025 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...
|