Европейская валютная система

Впервые мысль о необходимости проведения единой финансовой политики в рамках Европейского сообщества была выдвинута еще в меморандуме 1962 года. Тогда же возникла и идея “валютной змеи”, то есть фиксации обменных курсов валют стран ЕЭС в определенном диапазоне.

Руководители стран-членов Европейского экономического сообщества уже в 1972 году поставили цель создать валютный союз, определив 1980 год как дату ее достижения. Однако энергетический кризис, резкие колебания цен на нефть в середине 70-х годов сделали эту цель недостижимой.

С 13 марта 1979 года начала функционировать Европейская Валютная Система в составе 8 стран “Общего рынка» (Германия, Франция, Бенилюкс, Италия, Ирландия, Дания). Причины развития процессов валютной интеграции в ЕЭС неотделимы от структурных изменений в мировой системе хозяйства и эволюции ее валютных систем с начала 70-х годов.

В 50-х и начале 60-х годов Бреттонвудская валютная система была относительно стабильна, так как ее механизм соответствовал структуре мирового капиталистического хозяйства и расстановке сил на международной арене. В 50-е годы экономическое могущество США поставило все другие капиталистические государства в полную экономическую и финансовую зависимость.

Однако изменение соотношения сил в мире в пользу стран Западной Европы и Японии, рост их экономической мощи привели к выступлениям против валютной гегемонии США, которые злоупотребляли статусом доллара как резервной валюты, поощряя внешнеэкономическую экспансию американских монополий.

Непосредственный толчок планам создания ЕВС дали Ямайские соглашения о реформе международной валютной системы (1976-1978 гг.), основные принципы которой не отвечали интересам западноевропейских стран:

- страны ЕЭС не были удовлетворены функционированием системы СДР и ее тесной связью с американским долларом;

- страны ЕЭС были недовольны введением плавающих курсов, отрицательно сказывающихся на их внешней торговле и функционировании уже созданных интеграционных процессов ЕЭС.

Рисунок 1 - Эволюция Европейского Союза

Следующим значительным шагом на пути к валютному союзу было создание в 1979 году Европейской валютной системы (ЕВС). С 13 марта 1979 года начала функционировать Европейская Валютная Система в составе 8 стран “Общего ранка”(Германия, Франция, Бенилюкс, Италия, Ирландия, Дания). Вступившее в силу в марте 1979 г. соглашение об экономическом и валютном сотрудничестве между государства - членами Европейского экономического. сообщества было первым шагом к образованию Европейской валютной системы (ЕВС). Его основной и важнейшей особенностью являлся режим валютных курсов, предназначенный для стабилизации курсов валют государств-участников в определенных пределах. ЕВС официально начала функционировать 13 марта 1979 г. В число ее государств - участников ЕВС входили Бельгия, Дания, Франция, Федеративная Республика Германия, Греция, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии.

Цель соглашения о ЕВС состояла в стимулировании `более тесного валютного сотрудничества, направляемого на создание зоны валютной стабильности в Европе`.
Основным положением соглашения являлось требование проведения валютной интервенции каждым государством - членом ЕВС с целью ограничения колебаний валютных курсов путем создания ЭКЮ (европейской валютной единицы - `корзины` всех валют ЕС в качестве основы системы и путем расширения возможностей предоставления кредитов в ЕС.
Страны-члены были обязаны осуществлять интервенцию на валютных рынках в целях ограничения колебаний курсов в пределах 2,25% паритета двух валют. Странам-участницам, курсы валют которых являлись плавающими по отношению к курсам валют других стран-участниц, было разрешено поддерживать колебания в пределах до 6% паритета.

В рамках ЕВС были зафиксированы обменные курсы валют с помощью так называемого Механизма обменных курсов (МОК). Страны, входящие в МОК, обязались удерживать стоимость своих национальных валют в определенных пределах. Изначально для “сильных” валют пределы допускаемых колебаний составляли 2,25% выше или ниже определенного курса, а для песеты, лиры, португальского эскудо и фунта стерлингов - 6%. Когда стоимость одной из них приближалась к этой отметке, центральные банки стран, входящих в ЕС, должны были скупать валюту, оказавшуюся под угрозой, и продавать ту, которая пользовалась в тот момент наибольшим спросом.

В этот период был введен и прообраз евро - единая расчетная валюта, ЭКЮ (ECU - European Currency Unit).

ЭКЮ - составная валюта, ее поддерживала корзина национальных валют стран Сообщества, причем доля каждого участника зависела от веса страны в совокупном валовом продукте и взаимной торговле. Средние квоты выглядели следующим образом:

32,7 % Немецкая марка

20,8 % Французский франк

11,2 % Английский фунт

10,2 % Голландский гульден

7,2 % Итальянская лира

8,7 % Бельгийский и люксембургский франк

4,2 % Испанская песета

2,7 % Датская крона

1,1 % Ирландский фунт

0,7 % Португальское эскудо

0,5 % Греческая драхма

Ежедневно определялось расхождение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ. Рыночный курс валюты мог достигнуть “порога” отклонений по отношению к ЭКЮ, не выйдя за пределы его допустимых колебаний по отношению к национальным валютам стран-участниц ЕВС. Этот “сигнальный ” механизм был призван, заранее предупреждать страны о приближающемся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов.

Сетка паритетов и ее связь с ЭКЮ являлись основой валютных интервенций и системы взаимного кредитования и расчетов. Обычно интервенции проводились одновременно банками стран, курсы валют которых достигали противоположных допустимых пределов взаимных отклонений. Банк сильной валюты покупал слабую валюту, а банк слабой валюты продавал сильную. Однако покупка сильной валюты означала для страны со слабой валютой затрату валютных резервов, что вынуждало их прибегать к ужесточению денежно-кредитной политики, повышению учетных ставок. Эта система давала односторонние преимущества странам с сильной валютой.

Существовало положение, обязывающее страну-участницу принимать меры в случае, если отклонение курса ее валюты от центрального курса превысит установленный (единый) процент; процент определяется для каждой страны отдельно, с учетом веса ее валюты в `корзине`. Для обеспечения интервенции выдавались очень краткосрочные кредиты в неограниченных объемах.

Первоначально эмитентом ЭКЮ был Европейский фонд валютного сотрудничества, сосредоточивший депозиты в размере 20% золотых и долларовых резервов стран-участниц. Предполагалось использование ЭКЮ для погашения задолженности по кредитам, использованным для осуществления интервенции в соответствии с согласованными правилами. Источники краткосрочного и среднесрочного кредитования ЕС были таким образом значительно расширены.

Введение механизма поддержания валютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собой создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую входили следующие элементы:

1. Система кредитов типа “своп” между центральными банками, чьи курсы валют достигли допустимых пределов.

2. Фонд краткосрочного кредитования (14 млрд. ЭКЮ в 1985 году). Для каждой страны были определены величина взноса в этот фонд и объем допустимого кредита на срок от 3-х до 6-ти месяцев с правом продления до 9 месяцев.

3. Фонд предоставления среднесрочных кредитов на срок от 2 до 5 лет (в размере 11 млрд. ЭКЮ в 1985 году).

Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком без каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись при условии проведения экономической политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровне министров финансов.

Позднее, фонды краткосрочного и среднесрочного кредитования были преобразованы в Европейский Валютный Фонд, который заменил Европейский фонд валютного сотрудничества, созданный в 1973 году в период первой попытки сообщества достичь экономического и валютного союза.

В решении о создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:

1. основой для расчетов в рамках механизма, определяющего валютные курсы;

2. основой для определения показателя отклонений курса какой-либо из денежных единиц, входящих в эту систему от среднего показателя по странам-членам ЕЭС;

3. средством осуществления валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов;

4. средством расчетов между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС;

5. реальным резервным активом.

В рамках ЕВС роль золота как резервного актива значительно повысилась: оно использовалось в качестве частичного обеспечения ЭКЮ, был создан крупный межгосударственный фонд золота. Страны ЕЭС обладали примерно 40% мировых золотых запасов.

Существовавший механизм эмиссии ЭКЮ, обладавший определенной гибкостью, не позволял, однако, превратить ЭКЮ в реальное платежное и резервное средство. Главный его недостаток заключался в том, что основные факторы, воздействующие на объем эмиссии - цена на золото, курс доллара - не поддавались регулированию, что приводило к бесконтрольным колебаниям эмиссии в отрыве от реальной потребности в ЭКЮ, так как эмиссия ЭКЮ обеспечивалась на 50% национальными валютами стран ЕЭС, а на 50% 1/5 частью золотодолларовых резервов стран ЕЭС.

Механизм обменных курсов имел весьма яркую историю. Благодаря ЕВС с января 1987 года до середины 1992 года фиксированные в рамках ЕВС паритеты валют ни разу не менялись. Однако крупнейшие валютные спекуляции на мировых рынках в 1992 году заставили покинуть МОК Великобританию и Италию.

В июле 1993 года подобные же валютные спекуляции вынудили участников МОК в целях предотвращения полного разрушения этого механизма принять решение об увеличении коридора колебания курсов до 15%,

К началу 90-х годов сложились новые механизмы регулирования общественных отношений, новая обстановка, способствующая интеграционным процессам. В ряде сфер интеграции стала ощущаться потребность в более тесной связи экономических и политических факторов.

Далеко не все интеграционные процессы шли гладко, без осложнений. Это проявлялось, прежде всего, в различии подходов государств-членов к определению приоритетов в политике объединений, темпов и способов её реализации. Следует заметить, что не все страны к 90-м годам имели одинаковые возможности, отдельные государства характеризовались наличием оппозиционно настроенных кругов. И все же понимание того, что потенциал интеграции нужно использовать в большем объеме, стало преобладающим в правительственных кругах европейских стран.

Основной причиной слабости ЕВС оказались слишком глубокие различия в экономическом положении и политике стран, вошедших в систему. Однако, по общему признанию, несмотря на все трудности, МОК удалось достичь свою главную цель - создать в Европе “зону валютной стабильности”. Резкие колебания курсов валют в 1992 и 1993 годах можно рассматривать как еще одно свидетельство необходимости валютного союза для стран ЕС.

Решительный шаг к его созданию был сделан на ганноверской встрече в верхах в июне 1988 года. В это время группой представителей европейских центральных банков и независимых экспертов под руководством Жака Делора, являвшегося тогда председателем КЕС, был подготовлен специальный план создания валютного союза.

План Делора был опубликован в апреле 1989 года. В нем предлагался трехэтапный переход к единой валюте. Временные рамки были в дальнейшем закреплены в Маастрихтском договоре 1991 года:

Первый этап. 1 июля 1990 года - 31 декабря 1993 года. Либерализация движения капиталов внутри ЕС и унификация экономических стандартов. Все страны-члены ЕС должны были присоединиться к МОК, устанавливающему узкий коридор колебания курсов.

Второй этап. 1 января 1994 года - 31 декабря 1998 года. Разработка юридической базы для деятельности Европейской системы центральных банков. Учреждение Европейского валютного института, задачи которого - руководство проектом создания единой валюты и наблюдение за экономическими процессами в странах-членах ЕС.

Третий этап. После 1 января 1999 года преобразование Европейского валютного института в Европейский центральный банк, который возьмет на себя руководство валютной политикой стран-участниц проекта. Учреждение евро как учетной единицы и средства межбанковских расчетов. Установление фиксированных курсов валют стран-участниц по отношению к евро как подготовительный шаг к введению в обращение в 2002 году единых европейских банкнот и монет.

Со вступлением в силу 1 ноября 1993 года Маастрихтского договора о Европейском Союзе, Сообщество сделало необратимый шаг к созданию экономического и валютного союза, а также к введению единой валюты и достижению политического союза.

В 1994 году во Франкфурте-на-Майне был создан Европейский валютный институт - предшественник Европейского центрального банка.

Наиболее реальные достижения ЕВС: успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты; режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматривались их курсовые соотношения; объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов; развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов; межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики. ЕВС способствовала не только укреплению интеграции ЕС; ее основной целью являлось укрепление международной фин. стабильности. Государства - участники Общего европейского рынка, особенно небольшие страны с открытой экономикой, заявили: соглашение о стабильных валютных курсах содействовало развитию их национальной экономической политики и укрепило их внешние связи.. ЭКЮ, хотя и обладал многими характеристиками настоящей международной валюты, не являлась валютой в полном значении этого слова. Она не была средством расчетов за пределами центральных банков ЕС. Главный его недостаток механизма ЭКЮ заключался в том, что основные факторы, воздействующие на объем эмиссии - цена на золото, курс доллара - не поддаются регулированию, что приводило к бесконтрольным колебаниям эмиссии в отрыве от реальной потребности в ЭКЮ, так как эмиссия ЭКЮ обеспечивалась на 50% национальными валютами стран ЕЭС, а на 50% 1/5 частью золотодолларовых резервов стран ЕЭС. Сама по себе она не являлась настоящим резервным средством, а только счетным выражением резервных активов (золота, доллара), под обеспечение которых она выпущена. Она не являлась и свободно конвертируемой центральными банками и не могла создаваться кредитными операциями. Все ЭКЮ, существовавшие в центральных банках, представляли собой предоставленные в общее распоряжение резервные активы. В то же время дальнейшее развитие интеграционных процессов обусловило необходимость перехода на единую валюту