 |
Эффективность. Экономическая эффективность
|
|
|
|
ВВЕДЕНИЕ
Вопросы оценки экономической эффективности инвестиций находят отражение в ряде учебных курсов для студентов экономических специальностей. Автор в течении нескольких лет читал экономические дисциплины «Инвестиционный менеджмент» (080507.65), «Экономическая оценка инвестиций» (080502.65), «Инвестиций» (0800105.65), а также для спецкурсам по вопросам бизнес-планирования, разработки инвестиционных проектов. При всех имеющихся различиях, в содержании выше перечисленных курсов и дисциплин есть один общий центральный вопрос интересный как для студентов, так и для начинающих предпринимателей, открывающих свой бизнес.
Это вопрос оценки экономической эффективности инвестиций в рамках разработки бизнес-планов. Именно этой теме и посвящено данное учебное пособие. С точки зрения объекта исследования в работе рассматриваются вопросы реальных, прямых инвестиций, и не рассматриваются вопросы портфельных инвестиций в ценные бумаги.
Автор много лет по заказам предпринимателей сам и с партнерами, разрабатывал бизнес – планы и искренне надеется, что данное учебное пособие поможет его читателям овладеть как теоретическими, так и практическими навыками разработки бизнес-планов и оценки экономической эффективности инвестиций, и они никогда не окажутся в ситуации, описанной в Евангелии от Луки (глава 14). «… Кто из вас, желая построить башню, не сядет прежде и не вычислит издержек, имеет ли он, что нужно для совершения ее, дабы, когда положит и не возможет совершить, все видящее не стали смеяться над ним, говоря: этот человек начал строить и не мог окончить?»
1. Глоссарий: бизнес-план, инвестиции,
Экономическая эффективность
|
|
|
Бизнес-план
«… Для того, чтобы управлять, нужно,
как – никак, иметь точный план на некоторый,
хоть сколько – нибудь приличный срок»
М. Булгаков «Мастер и Маргарита»
Термин бизнес-план в нашем российском обиходе появился в начале 90х годов прошлого века в период перехода к рыночной экономике. Характерную историю мне пришлось услышать в то время от одного из моих заказчиков, инициаторов проекта строительства завода по производству разовых шприцев в Архангельске. Вращаясь в Москве во властных кабинетах в поисках инвестиций, наш земляк заметил, что касательно одного предмета люди разных поколений задавали вопрос по разному; опытные чиновники «старого» уклада спрашивали: «Есть ли у Вас ТЭО?», а молодое поколение потенциальных инвесторов и кредиторов интересовалось: «Разработан ли бизнес-план?».
Сам термин «бизнес - план» переводится на русский язык довольно легко. «Бизнес» (business) – дело; слово «план» - в пояснениях не нуждается; таким образом, словосочетание «бизнес-план» - можно перевести как – «План (какого-то) дела». Однако в те же 90е годы одновременно в русский язык из стран с развитой рыночной экономикой пришло еще ряд терминов, явления близкие по смыслу к «бизнес-плану»; в частности такие как: «инвестиционный проект» (ИП), Feasibility Study (FS) и другие. Различия между этими терминами строго не закреплены, но опытный в данной сфере знаний человек интуитивно их различает.
Если мы рассматриваем вопрос строительства крупного экономического объекта: нового завода, фабрики, дороги, моста, крупного судна и т.п. – то более уместен термин – «инвестиционный проект». Термин «бизнес-план» больше подходит для объектов малого и среднего бизнеса: магазин, бензозаправка, кафе, ателье, мастерская и т.п. Англоязычный термин «Feasibility Stady» можно перевести на русский как «изучение возможностей» - такой документ разрабатывают сами или заказывают в консалтинговых фирмах для себя уже действующие предприятия, чтобы понять и оценить направления и масштабы своего будущего на рынках каких-либо товаров или услуг.
|
|
|
Когда Соломбальский ЦБК в первой половине 90х годов оценивал перспективы своего развития, финская консалтинговая фирма подготовила для комбината документ (план) именно под таким названием «Feasibility Stady».
На начальном этапе разработки проекта подобный документ может называться «Pre-Feasibility Study», т.е. предварительный Feasibility Stady. Известная консалтинговая компания, разрабатывающая в самом начале 90х годов стратегический план развития лесного комплекса Архангельской области назвала свой продукт «Master plan».
Используется до сих пор в обыденной практике и, в общем – то устаревшее название – «технико-экономическое обоснование (ТЭО)».
На наш взгляд, самым общим и емким из предложенных терминов является бизнес-план; выбор другого названия зависит от того, насколько точно инициаторы каждого конкретного проекта хотят отметить его содержание и назначение.
| Общее название | Конкретное название |
| БИЗНЕС-ПЛАН | - бизнес–план - инвестиционный проект - Feasibility Study - технико-экономическое обоснование (ТЭО) - план внешнего управления - другие названия |
Вместе с тем, для масштабных проектов используется и сочетание «бизнес-план инвестиционного проекта» (например, в Законе об инвестиционной деятельности …).
Любой предприниматель, менеджер, задумавший реализовать какую-либо бизнес-идею, должен иметь разработанный бизнес-план (БП).
Бизнес-план – это рабочий документ и инструмент, с помощью которого привлекаются деньги и объединяются усилия разных лиц для реализации задуманных проектов. Бизнес-план разрабатывают или сами инициаторы проекта или нанятые со стороны специалисты. Основные адресаты бизнес-плана это: потенциальные инвесторы, акционеры, кредиторы, органы власти. Каким образом с бизнес-планом работает достаточно большой круг людей; для самого общего их обозначения используем термин «лицо, принимающее решение» - ЛПР. В хорошо разработанном бизнес-плане ЛПР ставят вопросы и находят ответы на вопросы типа:
- в чем заключается бизнес-идея?
|
|
|
- кто инициаторы проекта (имя, возраст, образование, опыт, капитал и др.)?
- что будет производиться и продаваться (товар, услуга)?
- на каких рынках это будет продаваться (место, объемы, цены, дилеры, упаковка, обслуживание, условия расчетов и др.)?
- сколько всего инвестиций надо для реализации проекта?
- какова финансовая стратегия проекта (собственный, привлеченный, заемный капитал)?
- каковы денежные потоки инвестиций, продаж, текущих затрат, амортизации, налогов, прибыли?
- какова экономическая эффективность инвестиций (NPV, IRR, Paybaek period и др.)?
- каковы риски и чувствительность проекта при изменении ключевых факторов и условий?
Инвестиции
Термин «инвестиции» в российском обиходе также появился в начале 90-х годов. До этого времени мы пользовались термином «капитальные вложения», под которыми понимали денежные средства, направляемые на расширенное воспроизводство основных фондов: зданий, сооружений, оборудования и др.
Введение термина «инвестиции», в какой – то мере было обусловлено самим фактом перехода к рыночной экономике. Происхождение слова «инвестиции» довольно прозрачно: в английском языке «to invest» - вкладывать, «investition» - вложения. Таким образом, термин инвестиции, конечно, более широкий и емкий, чем термин «капитальные вложения».
Содержание термина «инвестиции» нашло отражение в законах об инвестиционной деятельности. С точки зрения экономического содержания можно остановиться на следующем определении: «Инвестиции – это долгосрочные вложения средств в сфере экономики, предпринимательской деятельности с целью получения прибыли и других конечных результатов за счет организации производства и продаж каких-либо товаров и услуг».
В этом определении подчеркивается, что вложения «долгосрочные», поэтому текущие затраты (себестоимость) к инвестициям не относятся; цель инвестиций – прибыль и другие значимые результаты (социальные, экологические), которые могут получить инициаторы и участники бизнес-проектов (предприниматели, инвесторы, кредиторы, менеджеры, наемные работники, общество в целом); материальной предпосылкой этой прибыли и конечных результатов являются производственные реализованные товары и услуги.
|
|
|
Поскольку «инвестиции» категория достаточно сложная, продуктивным по раскрытию ее содержания является такой метод как «классификация», по какому-либо признаку. Наиболее простой является классификация (деление) инвестиций на портфельные и прямые (рис.1).
 |
| Приобретение реальных активов (зданий, сооружений, оборудования) конкретного предприятия (бизнеса) | Приобретение пакетов акций и других финансовых инструментов различных предприятий |
Рис. 1 - Классификация (деление) инвестиций на портфельные и прямые
По признаку вещественного состава инвестиций можно классифицировать следующим образом:
 |
Рис. 2 – Классификация по признаку вещественного состава
Представляется познавательной и классификации инвестиций по источникам их финансирования; хотя в большей мере это, возможно, классификация самих источников:
 |
Рис. 3 - Классификация инвестиций по источникам их финансирования
Изучая эту классификацию, не следует, конечно, забываешь, что первоисточником всех инвестиций являются «собственные средства», поскольку «заемные» в конечном итоге также погашаются за счет «собственных» средств. Если нет прибыли – бизнес развиваться не может!
В инвестиционной деятельности заинтересованы разные лица, поэтому в заключении приведем еще одну классификацию, косвенно характеризующую инвестиции.
 |
| Норма прибыли, сохранность капитала | Процент (доход) с займа | Зарплата, улучшение условий труда | Зарплата, рост бизнеса, участие в прибылях | Рабочие места, зарплата, налоги |
Рис. 4 – Целевые ориентиры субъектов инвестиционной деятельности
Эффективность. Экономическая эффективность
Инвестиций
Эффективность – это сложная категория, в самом общем виде отражающая соотношение результатов и затрат функционирования какой-либо системы.
В отношении экономических систем обычно выделяет социальную, экологическую и собственно экономическую составляющие. Кроме того, на наш взгляд, можно раздельно рассматривать вопросы оценки эффективности действующего бизнеса (производства) и инвестиций (будущего бизнеса), одновременно признавая их тесную взаимосвязь (рис.5).
В данной работе рассматриваются вопросы экономической эффективности инвестиций.
| ЭФФЕКТИВНОСТЬ | |||
| экономическая | социальная | экологическая | |
| инвестиций | производства | ||
|
|
|
Рис. 5 – Взаимосвязь категорий эффективности
Управление в т.ч. планирование эффективностью начинается с ее изменения и оценки через те или иные показатели. При этом принцип построения показателей эффективности наглядно виден из следующей модели:
 |
Рис. 6 – Модель «ресурсы - эффект»
На рис. 6 эффективность (Е) выступает как внутренняя характеристика функционирования некой экономической системы (будущего или действующего бизнеса). В соответствии с определением, данным выше принципиально эффективность (Е) работы системы можно выразить математически как соотношение в виде «разности» (1) или «частного» (2) результатов и ресурсов (затрат):
Е = Э-Р(З) (1) Е= Э/Р(З) (2)
При этом следует, понимаешь, что конкретным содержанием как категории эффект (Э), так и категории ресурсы (затраты) могут быть различные конкретные показатели. Например, «эффект» бизнеса можно измерять: в товарной продукции, реализованной продукции, чистой продукции и многочисленных модификациях показателя «прибыль».
В категорию ресурсы может выходить основной капитал (основные средства), оборотный капитал; затраты могут характеризоваться различными модификациями показателя «себестоимость» и т.д.
Множество сочетаний из этих показателей объективно определяет и наличие множества показателей эффективности, как действующего бизнеса, так и инвестиций. Ниже будет показано, как из этого множества отбираются наиболее значимые и репрезентативные показатели, образующие в совокупности «систему показателей экономической эффективности инвестиций». При этом в основе математической конструкции всех этих показателей, несомненно, лежат формулы (1) и (2).
|
|
|
