Понедельник, вечер, 28 июля 1986 г.

Очень трудно описывать шаг за шагом все мои маневры. Вот в чем, вкратце, заключалась моя деятельность на прошлой неделе: я сократил свои ставки на понижение S&P фьючерсов до 5000 контрактов (587млн, долл.) с умеренными убытками; я покрыл часть своей ставки на понижение фьючерсов по государственным облигациям США и получил умеренную прибыль". Я также получил прибыль по части своих недавних ставок на понижение доллара. Чистый эффект будет заключаться в глобальном сокращении моего риска, связанного с внесением обеспечения, и я окажусь в позиции, которая, как я полагаю, будет полностью хеджированной.

Сегодня, в понедельник, я получил прибыль благодаря балансированию своей ставки на понижение фьючерсов по государственным облигациям США. Затем доллар упал еще ниже по каким-то необъяснимым причинам и я почувствовал что должен спрыгнуть с забора на "медвежью" сторону. Я был в толпе тех, кто сбрасывал фьючерсы по индексам акций и облигаций. Я продал фьючерсы по индексу S&P, которые я за неделю до этого выкупил по более высоким ценам, так же, как и фьючерсы по облигациям, которые я по более высоким ценам покрыл сегодня утром. Мне не было понятно, позитивного или негативного результата встречи стран ОПЕК ожидает рынок; я мог лишь видеть, что по какой-то причине доллар падал, а это оказывало "медвежье" влияние на облигации и акции. Изменения на рынке, которые не могут быть четко объяснены, выглядят еще более пугающими. Я решил сначала действовать, а затем искать объяснений. Я намереваюсь завтра переоценить ситуацию и, в случае необходимости, компенсировать сегодняшние действия обратными.

Четверг, вечер, 31 мюля 1986 г.

Во вторник я получил умеренную прибыль по S&P фьючерсам, которые я продал в понедельник, а также покрыл свои фьючерсы по облигациям, но только для того, чтобы часть из них вновь продать по более высокой цене.

В среду фондовый рынок продемонстрировал новое умеренное понижение. Я пытался покрыть больше S&P фьючерсов, но котировки на фьючерсном рынке поднялись, и мне удалось получить лишь 1100 контрактов. Я также продолжал делать ставки на понижение на фоне подъема цен на рынке нефти.

Сегодня утром доллар вновь упал, и я намереваюсь вновь занять более "медвежью" позицию по фьючерсам по фондовым индексам. Встреча стран ОПЕК, кажется, не была успешной и им удалось лишь зафиксировать на бумаге различия в своих подходах. Следующим изменением цен на нефть должно быть понижение. Это был сигнал, которого я ждал, решая, в какую сторону прыгать с забора.

Основания для депресии, кажется, все возрастают. Помимо краткосрочных причин, основанных на дефляционной спирали, существуют также и долгосрочные, связанные со снижением объемов капиталовложений, а нестабильность финансовых рынков в значительной степени дестимулирует формирование основного капитала по всему миру. В США налоговая реформа лишь увеличивает неуверенность; в Европе и Японии падение, доллара оказывает давление на маржу прибыли. Проблема заключается в том, что сейчас правительства обладают намного меньшей, чем обычно, свободой для проведения контрациклической политики. Прежде всего это относится к США, которые зажаты со всех сторон необходимостью поддерживать доверие иностранных инвесторов. У Японии и Европы возможностей больше, но они движутся медленнее. Между тем масса аккумулированных задолженностей оказывает давление: фирма Бетлехем стил прекратила выплату дивидендов по своим привилегированным акциям.

Спад кажется беспредельным, подъем — лимитированным. После вчерашнего подъёма фондовый рынок все еще находится в пределах, соответствующих нормальной технической коррекции; сегодняшний день может стать тем днем, когда он выйдет за ее предёлы. Если это так, то мои действия, без сомнения, внесут в это свой вклад.