 |
Портфель ценных бумаг, теории портфеля.
|
|
|
|
Чаще всего инвестор имеет дело не с одной ценной бумагой, а с некой их совокупностью, сформированной по определенному принципу – портфелем ценных бумаг.
По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа - портфель дохода и портфель роста. Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Он ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат. Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде.
По отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля: агрессивный (спекулятивный), умеренный (компромиссный) и консервативный. Агрессивный портфель сформирован по критерию максимизации текущего дохода вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Умеренный портфель сформирован по критерию приближения общего портфельного риска к среднерыночному. Очевидно, что норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал также будет по нему приближена к среднерыночной. Консервативный портфель сформирован по критерию минимизации уровня инвестиционного риска, он обеспечивает наиболее безопасный уровень инвестиционного финансирования.
Основными вариантами типов инвестиционных портфелей могут быть:
- агрессивный портфель дохода,
- агрессивный портфель роста,
|
|
|
- умеренный портфель дохода,
- умеренный портфель роста,
- консервативный портфель дохода,
- консервативный портфель роста.
Альтернативная структура портфеля по видам финансовых инструментов
| Виды финансовых инструментов | Тип портфеля | ||
| Консервативный | Умеренный | Агрессивный | |
| Государственные краткосрочные облигации | - | ||
| Государственные долгосрочные облигации | |||
| Долгосрочные облигации предприятий | |||
| Акции | |||
Впервые модель оценки портфеля ценных бумаг инвесторами была разработана и предложена американским ученым Марковицем. Подход Гарри Марковица к проблеме выбора портфеля ценных бумаг предполагает, что инвестор стремится решить две задачи (проблемы):
- максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска,
- минимизировать неопределенность (риск) при заданном уровне ожидаемой доходности.
Ожидаемая доходность служит мерой потенциального вознаграждения связанного с владением портфелем ценных бумаг. Стандартное вознаграждение рассматривается, в свою очередь, как мера риска портфеля. Кривая безразличия представляет собой различные колебания риска и доходности, которые инвестор считает равноценными.
Предполагается, что инвесторы рассматривают любой портфель, лежащий на кривой безразличия, выше и левее, как более ценной, чем портфель, лежащий на кривой безразличия, проходящей ниже и правее. Предположение о ненасыщаемости и избегании риска инвесторами выражается в том, что кривые безразличия имеют положительный наклон и выпуклы.
Эффективное множество содержат те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную доходность при заданном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности. Предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из набора равноценных портфелей, составляющих эффективное множество.
|
|
|
При инвестировании возникает два главных вопроса: на какой доход за определенный период времени можно рассчитывать? Какому риску подвергаются инвестиции? Особенно важно предусмотреть возможный риск. В противном случае можно потерять все. Поэтому неудивительно, что в странах с развитой экономикой разработкой методов оценки и хеджирования инвестиционного риска занимаются ведущие экономисты.
Тема № 4. Капитал, его структура, цена капитала.
Стоимость капитала(по Ковалеву) – это общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. При установлении стоимости капитала исходят из предпосылки, что спрос на капитал со временем увеличивается, а предложение капитала различного типа снижается. Его стоимость складывается вокруг определенного соответствия спроса – предложению.
Стоимость капитала (по Бланку) – это цена которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
Использование показателя «Стоимость капитала».
1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности, так как это часть прибыли, которую нужно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала.
2. Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования.
3. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа.
4. Уровень стоимости капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия.
Определение стоимости заемного капитала.
|
|
|
