Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Выводы модели Модильяни-Миллера.




1. Рыночная стоимость не зависит от структуры капитала и определяется путем капитализации ее операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска данной компании: Vn = Vg = NOI / Ken.

2. Стоимость собственного капитала финансово зависимой компании представляет собой сумму стоимости собственного капитала аналогичной (по доходу и риску) финансово независимой компании и премии за риск, равной произведению разницы в значениях стоимости собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа:

Keg = Ken + премия за риск = Ken + (Ken - Kd) х D / Е.

Тема № 6. «Дивидендная политика на предприятии»

Дивидендная политика – часть финансовой политики предприятия, включающая выработку концепции распределения чистой прибыли и формирование доли собственника в ней в соответствии с его вкладом, установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли, а также определение конкретных мер, направленных на увеличение рыночной стоимости акций.

Чистая прибыль, доступная владельцам акций

 

Капитализированная дивиденды (фонд дивидендных выплат)

прибыль

Дивиденд – это доля прибыли, приходящаяся на одну акцию и представляющая текущий доход акционеров.

Дивидендный выход (в %, DPR) = масса дивидендов х 100 % / чистая прибыль.

Дивидендный выход (в долях единицы) = дивиденд на одну акцию / чистая прибыль на одну акцию.

Показатели прибыльности, текущей и общей доходности обыкновенных акций –

1. Прибыль на одну акцию (EPS) =(чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций в обращении.

2. Текущая (дивидендная) доходность акции (kd) (норма дивиденда на одну акцию) = дивиденд на одну акцию / рыночная стоимость одной акции.

3. Доходность акции с учетом ее курсовой стоимости (ks) = (дивиденд + прирост (снижение) курсовой стоимости акции) / цена приобретения акции.

Формула Гордона –

Po = (Do x (1 + g)): (ks - g) = D1: (ks - g).

Где

Po – рыночная стоимость акции,

Do – последний фактически выплаченный годовой дивиденд,

D1 – ожидаемый размер дивиденда на акцию в году t = 1,

ks – ожидаемая норма доходности акции,

g – ожидаемый годовой темп прироста доходности.

Отсюда –

ks = (D1: Po) + g.

То есть если предприятие повышает норму выплат и тем самым увеличивает ожидаемый размер дивидендов (D1), то это может послужить причиной увеличения цены акций. С другой стороны, увеличение ожидаемого размера дивиденда (D1) приведет к уменьшению объема реинвестиций, ожидаемый темп роста масштабов деятельности снизится и приведет к снижению цены акций.

Модильяни и Миллер утверждали – благосостояние собственников предприятия и рыночная стоимость предприятия определяются не пропорцией распределения прибыли, а размером формируемой прибыли.

Источники дивидендных выплат (по ГК РФ).

1. Прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых лет.

2. Прибыль и эмиссионный доход.

Дивиденды платят – наличными из кассы предприятия, чеком, платежным поручением, почтовым переводом.

Основные ограничения для выплаты дивидендов.

Ограничения инвестиционного характера.

Снижение уровня дивидендных выплат - для инвестирования дальнейшего роста быстро растущего прибыльного предприятия, на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, при активизации инвестиционной деятельности предприятия в период принятия инвестиционных программ предприятия, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов, в целях ускоренной реализации и обеспечения эффективной эксплуатации инвестиционных проектов при благоприятной конъюнктуре рынка.

* - для учета этих факторов в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию, в целях концентрации собственных финансовых ресурсов.

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...