Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!

Метод балансового накопления активов

8.1 Метод балансового накопления активов, основанный на использовании данных бухгалтерского учета на дату оценки и применяемый для определения оценочной стоимости объектов оценки, перечисленных в разделе 5.

Оценочная стоимость предприятия как объекта прав и предприятия как имущественного комплекса (далее − предприятия) определяется в соответствии с 6.2.1.

8.2 Базой для определения оценочной стоимости предприятия методом балансового накопления активов является балансовая стоимость активов и пассивов предприятия, отраженная в бухгалтерском учете и отчетности на дату оценки, на основании данных бухгалтерского баланса. При этом для государственного предприятия данные бухгалтерского баланса заверяются органом государственного управления.

8.3 При определении оценочной стоимости предприятия в стоимость активов, принимаемых к расчету, включаются внеоборотные и оборотные активы.

8.4 Излишки включаются в стоимость активов, принимаемых к расчету, по стоимости, определенной на дату проведения инвентаризации.

8.5 Стоимость основных средств, накопленная амортизация которых по данным бухгалтерского учета и отчетности на дату оценки составляет более 90 % от первоначальной (переоцененной) стоимости, определяется в размере 10 % от их первоначальной (переоцененной) стоимости.

8.6 Стоимость всех активов, кроме перечисленных в 8.5, включается в стоимость активов предприятия по их балансовой стоимости.

8.7 При наличии в зданиях, числящихся на балансе оцениваемого предприятия, объектов гражданской обороны производится их выделение из стоимости зданий по объемно-планировочным показателям.

8.8 Материальные объекты, которым в соответствии с законодательством придан статус историко-культурной ценности (за исключением объектов, находящихся в соответствии с законодательством только в собственности государства, жилых помещений государственного жилищного фонда), включаются в стоимость активов, принимаемых к расчету, при наличии согласия Министерства культуры Республики Беларусь.

8.9 Из стоимости активов, принятых к расчету, исключаются:

− расчеты с учредителями по вкладам в уставный фонд в части задолженности учредителей по вкладам в уставный фонд;

− целевое финансирование (кроме средств, не подлежащих возврату и подлежащих зачислению на счета учета источников собственных средств);

− доходы будущих периодов (за исключением безвозмездно полученных основных средств и иных безвозмездно полученных материальных ценностей);

− долгосрочные кредиты и займы;

− прочие долгосрочные обязательства;

− краткосрочные кредиты и займы;

− кредиторская задолженность;

− задолженность перед участниками (учредителями);

− резервы предстоящих расходов;

− прочие краткосрочные обязательства;

− долгосрочные финансовые вложения предприятия в уставный фонд дочернего унитарного предприятия (далее – дочернее предприятие), не продаваемого совместно с предприятием;

− стоимость имущества (в виде объектов основных средств, незавершенного строительства, оборудования к установке, требующего и не требующего монтажа, числящихся по статье баланса «Вложения во внеоборотные активы», в том числе объекты социального назначения, объекты, находящиеся только в собственности государства, жилые помещения государственного жилищного фонда), безвозмездно переданного в установленном актами законодательства порядке после даты оценки;

− проданные после даты оценки объекты основных средств, не завершенные строительством объекты, числящиеся по статье баланса «Вложения во внеоборотные активы», денежные средства от продажи которых перечисляются в соответствующий бюджет;

− заблокированные по состоянию на 1 января 1992 г. во Внешэкономбанке СССР средства в иностранных валютах в сумме, отраженной в активе баланса;

− стоимость иного имущества в случаях, предусмотренных актами законодательства;

− потеря стоимости основных средств, отраженная на забалансовых счетах;

− прочие активы и пассивы.

8.10 Оценочная стоимость предприятия как имущественного комплекса, зарегистрированного в виде капитальных строений (зданий, сооружений) или других основных средств или оборотных активов, определяется в соответствии с 6.2.1 – 6.2.2.

8.11 При определении оценочной стоимости датой оценки предприятия является первое число месяца, на которое проводится оценка.

Затратный метод оценки

9.1 Затратный метод оценки определяет стоимость предприятия как объекта прав с точки зрения понесенных издержек на его создание и основан на анализе активов и пассивов предприятия.

9.2 Определение стоимости предприятия как объекта прав затратным методом оценки заключается в расчете разницы между суммой активов баланса и его обязательствами, отраженными в бухгалтерском балансе, по формуле

V = А – О, (1)

где	V	– стоимость предприятия, д. е.;
	А	– активы предприятия, д. е.;
	О	– обязательства предприятия, д. е.

9.2.1 В стоимость активов, принимаемых к расчету, включаются внеоборотные и оборотные активы.

9.2.2 К обязательствам относятся:

− собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (учредителей);

− доходы будущих периодов в части доходов, полученных в счет будущих периодов;

− долгосрочные кредиты и займы;

− краткосрочные кредиты и займы;

− кредиторская задолженность;

− задолженность перед участниками (учредителями);

− резервы предстоящих расходов;

− прочие долгосрочные обязательства;

− прочие краткосрочные обязательства.

9.2.3 Из стоимости активов, принимаемых к расчету, исключается имущество, не принадлежащее предприятию, а именно: имущество и права, которые не могут быть переданы, проданы другим лицам, в том числе земельные участки, в соответствии с законодательством (имущество, отнесенное законодательством к объектам, находящимся только в собственности государства, объекты социальной инфраструктуры, объекты инженерной инфраструктуры общего пользования, переданные в собственность административно-территориальной единицы после даты, на которую производится оценка, имущество, полученное по договорам безвозмездного пользования и др.) и иное имущество в случаях, предусмотренных законодательством.

9.3 В рамках затратного метода оценки предприятия как объекта прав могут использоваться следующие методы расчета стоимости:

− накопления активов;

− скорректированной балансовой стоимости;

− ликвидационной стоимости.

Различие методов расчета стоимости в затратном методе оценки состоит в расчете стоимости активов и пассивов баланса предприятия. Стоимость имущества, не принадлежащего предприятию, перечисленного в 8.9, исключается из стоимости активов при использовании любого из методов расчета стоимости.

9.3.1 Метод накопления активов заключается в расчете рыночной стоимости каждого актива предприятия и вычитании из суммы его активов стоимости всех его обязательств.

Расчет стоимости предприятия методом накопления активов предусматривает следующие этапы:

− оценку стоимости основных средств;

− оценку стоимости нематериальных активов;

− оценку стоимости вложений во внеоборотные активы;

− оценку стоимости оборотных активов, в том числе оценку стоимости запасов и затрат, дебиторской задолженности, финансовых вложений и прочих оборотных активов;

− перевод обязательств предприятия в настоящую стоимость;

− определение стоимости имущества, не принадлежащего предприятию;

− определение стоимости предприятия.

9.3.1.1 В зависимости от особенностей объекта оценки и целей оценки оценщик определяет настоящую стоимость обязательств или принимает их по балансу.

9.3.1.2 За основу расчетов принимается баланс предприятия на дату оценки.

9.3.1.3 Нецелесообразность расчета рыночной стоимости какого-либо актива обосновывается оценщиком.

9.3.1.4 Рыночная стоимость предприятия рассчитывается как разница между рыночной стоимостью активов предприятия и рыночной стоимостью всех его обязательств. При этом стоимость имущества, не принадлежащего предприятию, может исключаться из стоимости его активов.

9.3.2 Метод скорректированной балансовой стоимостипредставляет собойметод определения стоимости предприятия, при котором расчет рыночной стоимости проводится не по всем активам, а выборочно.

9.3.2.1 Выбор объектов оценки во внеоборотных и оборотных активах для определения их стоимости рыночными методами с целью последующих корректировок может производиться по следующим критериям:

− значимости в производственном процессе предприятия;

− удельному весу в стоимости активов предприятия;

− значительному отличию балансовой стоимости актива от его стоимости, определенной рыночными методами.

Указанным критериям могут соответствовать основные средства, в том числе приобретаемые по лизингу, нематериальные активы, вложения во внеоборотные активы, финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы и затраты.

9.3.2.2 При проведении оценки методом скорректированной балансовой стоимости оценщик вправе использовать балансовую стоимость основных средств и вложений во внеобротные активы с учетом корректировки этой стоимости на дату оценки соответствующими индексами. Стоимость основных средств, накопленная амортизация которых по данным бухгалтерского учета на дату оценки составляет 90 % и более от первоначальной (переоцененной) стоимости, определяется в размере 10 % от первоначальной (переоцененной) стоимости, отраженной в бухгалтерском балансе. При этом оценщик не проверяет правильность отражения в бухгалтерском учете балансовой стоимости активов.

9.3.2.3 Рыночная стоимость предприятия рассчитывается как разница скорректированной стоимости активов предприятия и скорректированной стоимости всех его обязательств. При этом стоимость имущества, не принадлежащего предприятию, может исключаться из стоимости его активов без проведения корректировки на рыночную стоимость.

9.3.2.4 Методом скорректированной балансовой стоимости может определяться балансовая стоимость предприятия. В этом случае корректировка балансовой стоимости активов и обязательств по балансу не производится.

9.3.3 Метод ликвидационной стоимости представляет собой метод, при котором из суммы ликвидационной или рыночной стоимости каждого актива предприятия вычитается рыночная или ликвидационная стоимость всех обязательств, стоимость имущества, не принадлежащего предприятию,
а также сумма настоящей стоимости затрат, связанных с ликвидацией предприятия.

9.3.4 Оценка стоимости предприятия методом ликвидационной стоимости включает следующие этапы:

− анализ бухгалтерского баланса с приложениями;

− разработку графика ликвидации активов предприятия;

− определение выручки (доходов) от ликвидации активов;

− расчет затрат на ликвидацию активов;

− расчет расходов на содержание активов до их ликвидации;

− расчет настоящей стоимости активов, затрат на ликвидацию, а также расходов на содержание активов до их ликвидации;

− расчет настоящей стоимости обязательств;

− определение итоговой стоимости предприятия.

Доходный метод оценки

10.1 Оценка предприятия с применением доходного метода оценки основана на следующих принципах:

− собственник не продаст предприятие по цене ниже настоящей стоимости прогнозируемых будущих доходов;

− стоимость инвестиций в предприятие зависит от будущих выгод, которые получит от этого предприятия инвестор;

− потенциальный покупатель не заплатит за предприятие больше, чем оно может принести доходов в будущем.

10.2 Оценка стоимости предприятия доходным методом оценки включает:

а) сбор и анализ информации;

б) выбор метода расчета стоимости;

в) выбор модели денежного потока;

г) расчет денежного потока;

д) прогнозирование будущего годового денежного потока;

е) определение нормы дисконтирования или коэффициента капитализации;

ж) определение остаточной стоимости предприятия;

и) расчет предварительной стоимости предприятия;

к) внесение итоговых корректировок;

л) определение итоговой стоимости предприятия.

При расчете стоимости методом прямой капитализации из порядка оценки исключаются перечисления д), ж).

10.2.1 Сбор и анализ информации включает анализ объемов производства продукции (товаров, услуг), ассортимента, цен на единицу объема, издержек производства, налоговой нагрузки, планируемых инвестиций, долгосрочных кредитов и займов, обязательных выплат, производимых из прибыли.

10.2.2 Выбор метода расчета стоимости зависит от особенностей предприятия, стадии развития предприятия, результатов сбора и анализа информации по объектам-аналогам и объекту оценки.

Оценка рыночной стоимости предприятия доходным методом оценки производится следующими методами расчета стоимости:

− капитализацией по норме отдачи (дисконтирование денежных потоков);

− прямой капитализацией;

− другими.

10.2.2.1 Метод капитализации по норме отдачи (дисконтирование денежных потоков) применяется, когда предполагается изменение будущих доходов и их изменение в течение определенного прогнозного периода. Отличительной особенностью и главным достоинством метода является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов.

10.2.2.2 Метод прямой капитализации применяется при условии, что в ретроспективном периоде и при составлении прогноза уровень дохода постоянен или со стабильными темпами роста. Метод прямой капитализации предполагает, что предприятие (бизнес) обладает способностью создавать доход (прибыль) в будущем.

10.2.3 Выбор модели денежного потока зависит от особенностей предприятия, стадии развития предприятия, результатов сбора и анализа информации по объекту оценки. В качестве денежного потока в методе капитализации по норме отдачи (дисконтирование денежного потока) и методе прямой капитализации могут выступать:

− денежный поток для собственного капитала;

− бездолговой денежный поток (денежный поток всего инвестированного капитала);

− фактические или потенциальные дивиденды (как правило, для привилегированных акций);

− чистая прибыль;

− прибыль до уплаты налогов (прибыль к налогообложению);

− прибыль до уплаты налогов (прибыль к налогообложению) плюс амортизация по основным средствам и нематериальным активам.

10.2.4 Расчет денежного потока зависит от выбранной модели денежного потока.

10.2.4.1 Денежный поток для собственного капитала определяется как чистая прибыль плюс амортизация минус (плюс) увеличение (уменьшение) чистого оборотного капитала минус инвестиции плюс (минус) увеличение (уменьшение) долгосрочной задолженности.

10.2.4.2 Бездолговой денежный поток (денежный поток всего инвестированного капитала) определяется как чистая прибыль плюс амортизация минус (плюс) прирост (уменьшение) чистого оборотного капитала минус инвестиции плюс проценты, скорректированные на ставку налогообложения (в случае, предусмотренном законодательством), плюс дивиденды по привилегированным акциям, если они начисляются.

10.2.4.3 При расчете денежного потока следует учитывать налоговое законодательство Республики Беларусь, действующее на дату оценки, и его планируемые изменения.

10.2.4.4 Расчет денежного потока как для собственного капитала, так и бездолгового денежного потока может производиться в текущем уровне цен (номинальная основа) или с учетом инфляции (реальная основа).

10.2.4.5 Денежный поток по чистой прибыли определяется как прибыль (убыток) от реализации плюс/минус прибыль (убыток) от операционной деятельности плюс/минус прибыль (убыток) от внереализационной деятельности минус налоги из прибыли.

10.2.4.6 Денежный поток по прибыли до уплаты налогов (прибыль к налогообложению) опреде-ляется по валовой прибыли.

10.2.4.7 Прибыль до уплаты налогов плюс амортизация по основным средствам и нематериальным активам определяется как сумма валовой прибыли и амортизации по основным нематериальным активам.

10.2.5 Прогнозирование денежного потока осуществляется на срок прогноза, начиная с даты оценки. Первый год прогноза принимается с даты оценки по 31 декабря текущего года или равным
12 месяцам, начиная с даты оценки.

Срок прогноза для оценки предприятия может составлять в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В случае невозможности составления долгосрочных прогнозов допустимо сокращение срока прогноза до 3 лет. При условии обоснования срок прогноза может быть увеличен. Выбор срока прогноза зависит от особенностей предприятия, рынков сбыта продукции (работ, услуг) и пр.

Интервал прогноза принимается равный одному году. Допускается использование интервалов прогноза: одно полугодие, один квартал.

10.2.6 Определение нормы дисконтирования производится при расчете стоимости методом капитализации по норме отдачи (дисконтирования денежных потоков), а коэффициента капитализации – методом прямой капитализации.

10.2.6.1 Определение нормы дисконтирования может производиться с помощью методов:

− средневзвешенной стоимости капитала;

− оценки капитальных активов;

− кумулятивного построения;

− других.

10.2.6.1.1 Метод средневзвешенной стоимости капитала представляет собой метод, при котором норма дисконтирования рассчитывается как сумма взвешенных норм отдачи на собственный и заемный капитал (норма отдачи заемного капитала является нормой процента по кредитам), где в качестве удельных весов используются доли заемного и собственного капиталов в общей структуре капитала. Метод применяется в случае прогнозирования бездолгового денежного потока.

10.2.6.1.2 Норма дисконтирования методом средневзвешенной стоимости капитала определяется по формуле

(2)

где	WACC	− норма дисконтирования (средневзвешенная стоимость капитала);
	k_d	− стоимость заемного капитала;
	t_c	− ставка налога на прибыль;
	W_d	− доля заемного капитала в структуре капитала;
	k_e	− стоимость собственного капитала;
	W_e	− доля собственного капитала в структуре капитала предприятия.

В формуле (2) ставка налога на прибыль t_c применяется в том случае, если проценты по привлеченному заемному капиталу уменьшают налогооблагаемую базу для расчета налога на прибыль.

10.2.6.1.3 Для акционерных обществ норма дисконтирования методом средневзвешенной стоимости капитала рассчитывается по формуле

(3)

где	WACC	− норма дисконтирования (средневзвешенная стоимость капитала);
	k_d	− стоимость заемного капитала;
	t_c	− ставка налога на прибыль;
	W_d	− доля заемного капитала в структуре капитала;
	k_p	− стоимость привлечения средств акционеров на привилегированные акции;
	W_p	− доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;
	k_s	− стоимость привлечения средств акционеров на простые акции;
	W_s	− доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

10.2.6.1.4 Метод оценки капитальных активов представляет собой метод, при котором норма дисконтирования рассчитывается по формуле

(4)

где	R	− норма дисконтирования;
	R_f	− безрисковая норма;
	β	− коэффициент бета;
	R_m	− общая доходность рынка;
	S ₁	− риск для малых предприятий;
	S ₂	− риск отдельного предприятия.

Коэффициент b представляет собой меру систематического риска.

Метод оценки капитальных активов применяется для расчета нормы дисконтирования при оценке стоимости предприятия на основе денежного потока для собственного капитала и для расчета стоимости собственного капитала при расчете нормы дисконтирования методом средневзвешенной стоимости капитала.

10.2.6.1.5 Метод кумулятивного построения представляет собой метод, при котором норма дисконтирования определяется как безрисковая норма плюс риски структуры капитала, ключевой фигуры, размера предприятия, качества управления, низкой ликвидности. Могут включаться также иные виды рисков, которые обосновываются оценщиком.

10.2.6.1.6 Безрисковая норма определяется по норме процента наиболее надежного банка страны либо по методу портфельных инвестиций как средневзвешенное значение уровней рисков нормы процента наиболее известных финансовых учреждений страны. В качестве безрисковой нормы рекомендуется использовать норму, равную средней процентной ставке, установленной Национальным банком Республики Беларусь за полугодие, по вновь привлеченным депозитам в свободно конвертируемой валюте на срок свыше одного года. Оценщик вправе предусмотреть иной период для установления средней процентной ставки.

10.2.6.1.7 При определении нормы дисконтирования могут применяться иные методы расчета.

10.2.6.1.8 Если прогнозируемый денежный поток выражен в текущем уровне цен, следует использовать норму дисконтирования без учета темпов инфляции. Если прогнозируемый денежный поток представлен с учетом изменения уровня цен, то следует использовать норму дисконтирования с учетом темпов инфляции.

10.2.6.2 Коэффициент капитализации может определяться по формуле

(5)

где	R_n	− коэффициент капитализации;
	r	– норма дисконтирования;
	g	– темпы роста денежного потока.

Коэффициент капитализации может определяться другими методами и должен соответствовать рассматриваемому виду денежного потока.

10.2.7 Расчет остаточной стоимости предприятия основан на предпосылке о том, что предприятие способно приносить доход и за пределами срока прогноза. Методами расчета остаточной стоимости предприятия являются:

− накопления активов;

− ликвидационной стоимости;

− предполагаемой продажи;

− метод Гордона.

10.2.7.1 Метод накопления активов может использоваться для оценки предприятия, обладающего значительными (более 30 % от итоговой суммы баланса) внеоборотными активами. Остаточная стоимость предприятия может определяться по стоимости собственного капитала в последний год прогноза по проектно-балансовой ведомости.

10.2.7.2 Метод ликвидационной стоимости может использоваться в случае, если ожидается ликвидация предприятия с последующей продажей имеющихся активов.

10.2.7.3 Метод предполагаемой продажи может использоваться для оценки предприятий, по которым есть данные по продажам объектов-аналогов. Остаточная стоимость предприятия может определяться методом рынка капитала, методом сделок или методом мультипликаторов (отраслевых коэффициентов) с учетом прогнозных показателей, полученных по проектно-балансовой ведомости в конце срока прогноза.

10.2.7.4 Метод Гордона может использоваться для оценки предприятий со стабильным либо равномерно изменяющимся доходом за пределами срока прогноза.

Расчет остаточной стоимости предприятия может производиться по формуле

или (6)

где	V_term	− остаточная стоимость предприятия;
	CF _{(n +1)}	− денежный поток в остаточный период;
	CF_n	− денежный поток в последний год срока прогноза;
	g	– темпы роста в остаточный период;
	R_n	− коэффициент капитализации в последний год прогноза.

Расчет коэффициента капитализации в остаточный период может определяться по формуле

(7)

где r_n – норма дисконтирования в году n прогноза.

10.2.8 Предварительная стоимость предприятия рассчитывается методом капитализации по норме отдачи и методом прямой капитализации.

10.2.8.1 Предварительная стоимость предприятия, рассчитанная методом капитализации по норме отдачи, представляет собой сумму настоящих стоимостей денежного потока в течение срока прогноза и остаточной стоимости предприятия на дату оценки и определяется по формуле

(8)

где	r_t	− норма дисконтирования в году t;
	r_n	− норма дисконтирования в году n;
	V_term	– остаточная стоимость предприятия (реверсия), д. е.;
	t	− расчетный период от 1 до n, лет;
	n	− срок прогноза, лет.

Остаточная стоимость предприятия (реверсия) приводится к настоящей стоимости на дату оценки, как правило, по той же норме дисконтирования, которая применяется для дисконтирования денежных потоков срока прогноза.

10.2.8.2 Предварительная стоимость предприятия, рассчитанная методом прямой капитализации, определяется по формуле

(9)

где	CF	− денежный поток в базовом году или в первый год прогноза;
	R_n	− коэффициент капитализации в году n;
	n	− срок прогноза, лет.

10.2.9 После определения предварительной стоимости предприятия доходным методом для получения рыночной стоимости необходимо внести корректировки на:

− стоимость нефункционирующих активов;

− стоимость непрофильных активов;

− стоимость финансовых вложений;

− прирост или избыток собственных оборотных средств;

− рыночную стоимость активов;

− и другие.

10.2.9.1 Корректировка на стоимость нефункционирующих активов заключается в определении рыночной стоимости активов, не занятых непосредственно в производственной деятельности.

10.2.9.2 Корректировка на стоимость непрофильных активов заключается в исключении их из стоимости предприятия, если непрофильные активы уменьшают стоимость предприятия, которое в оценке рассматривается как профильное предприятие.

10.2.9.3 Корректировка на стоимость финансовых вложений (акций, долей) заключается в определении рыночной стоимости финансовых вложений предприятия в уставных фондах или пакетов акций других предприятий.

10.2.9.4 Корректировка на прирост или избыток собственных оборотных средств заключается в определении разницы фактической величины собственных оборотных средств и их базовых значений. Избыток (дефицит) собственных оборотных средств прибавляется (отнимается) к полученной стоимости.

10.2.9.5 Корректировка на рыночную стоимость активов заключается в определении разницы между рыночной стоимостью активов, определенной в затратном методе оценки, и их балансовой стоимостью. Данная корректировка производится при определении стоимости в остаточный период методом накопления активов.

10.2.10 Итоговая стоимость предприятия определяется как сумма предварительной стоимости и внесенных корректировок.

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 Следующая ⇒

Воспользуйтесь поиском по сайту: