Общая характеристика РЦБ (западная модель)

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют три РЦБ: внебиржевой (первичный), вторичный (фондовая биржа), уличный рынок (рынок «через прилавок»).

Внебиржевой первичный рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещениеоблигаций торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги.

На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков).

Особенность биржи состоит в том, что здесь доминирует индивидуальный вкладчик, хотя идет процесс монополизации ее операций со стороны кредитно-финансовых институтов. На внебиржевом рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов с долгосрочными резервами денежных средств (страховые, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки).

Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимает уличный рынок, возникший в 60—70-х гг. прошлого века в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.

В 60-х гг. XX в. обнаружилась тенденция к росту значимости внебиржевогопервичного оборота, так как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг. Однако биржа не сумела восстановить в полной мере свой механизм, разрушенный в пери­од Второй мировой войны.

Начавшиеся процессы слияний, поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых странах, обусловлен­ные потребностями производства, научно-технической революции и борьбой различных монополистических группировок, проис­ходивших после так называемого восстановительного периода, су­щественно оживили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стали широко привлекаться средние и мелкие индивидуальные вклад­чики. При этом впечатление о снижении роли биржи стало склады­ваться из-за активного проникновения в ее операции крупных кре­дитно-финансовых институтов. Однако финансово-промышленные группы использовали подконтрольные ей банки и другие кредит­но-финансовые институты для расширения своих операций на бирже в целях реорганизации производственной структуры хозяйства.

Внебиржевой оборот, как и биржа, обладает собственными ме­тодами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В 90-х гг. широкое распространение получили новые методы размещения корпоративных ценных бумаг: прямое размещение (андеррайтинг), публичное предложение и кон­курентные торги. Они позволяли осуществлять более тесные связи между эмитентом ценных бумаг и их покупателем (инвестором). Организующим посредником здесь выступают инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы. Новые методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Канаде, Западной Европе и Японии.

Структура рынка ценных бумаг западных стран представлена на рис.

 

Тема 8: Участники рынка ценных бумаг

Вопросы:

1. Эмитенты ценных бумаг

2. Инвесторы на рынке ценных бумаг

3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Участники РЦБ – физические или юридические лица, которые продают или покупают ц.б., обслуживают их оборот и расчеты по ним. Они вступают между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ц.б.

Эмитенты ценных бумаг

Эмитенты – это те, кто выпускает ц/б в обращение.

ФЗ «О РЦБ» устанавливает, что эмитент - юридическое лицо или органы исполнительнойвласти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Под эмитентом понимается субъект фондового рынка, являющийся инициатором и исполнителем процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Он поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется его статусом и результатами производственно-финансовой деятельности.

Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных ресурсов.

Эмитентов можно классифицировать по следующим признакам:

1. по форме государственно-правового образования:

• государство;
• органы местного с/у;
• хозяйствующие субъекты.

2. по организационно-правовой форме:

• юридические лица, которые являются основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории РФ.
• лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица (ИП). Они практически не представлены на российском фондовом рынке, но могут выпускать такие ценные бумаги, как векселя и чеки.

3. по инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг (подобная классификация принята на западных фондовых рынках):

§ «Голубые фишки» - ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке. На российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся, например, акции ОАО «Газпром» и др.

§ «Акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых, но недостаточно крупных компаний. Например, предприятия, оказывающие услуги связи.

§ «Центровые» - ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции ОАО «Газпром», ОАО «Сургутнефтегаз» в нефтегазодобывающей отрасли; «Ростелеком» в телекоммуникационной отрасли» и т. п.

§ « Оборонительные акции » - ценные бумаги крупных компаний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки. На российском фондовом рынке таких акций нет.

Перечисленные выше типы акций на западном фондовом рынке отличаются стабильными рыночными ценами и дивидендными выплатами.

§ «Гвоздь программы» - ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью. При операциях с ними можно получить высокий доход даже от небольшого колебания цен. На российском фондовом рынке бесспорным «гвоздем программы» была государственная ценная бумага - приватизационный чек (ваучер).

§ «Премиальные акции» - ценные бумаги, являющиеся лидерами по росту курсовойстоимости и имеющие максимальную разницу цен продажи и покупки.

§ «Обаятельные акции» - ценные бумаги молодых компаний, близкие по доходности к «премиальным акциям», курсовая стоимость которых быстро повышаетсяв цене.

§ «Цикличные акции» - ценные бумаги, доходность по которым меняется синхронно с деловой активностью эмитента.

§ «Спящие акции» - ценные бумаги эмитентов, имеющих большой потенциал роста, однако еще не завоевавшие рынок. Акции большого количества российских эмитентов являются «спящими».

§ «Дутые акции» - переоцененные ценные бумаги.

§ «Спекулятивные акции» - ценные бумаги эмитентов, недавно появившихся на рынке и не имеющих деловой репутации и истории. Динамику котировок и предполагаемые дивидендные выплаты по таким ценным бумагам весьма трудно прогнозировать. Примером спекулятивного инструмента на российском фондовом рынке были депозитарные свидетельства, или, как их еще называли, «народные ценные бумаги».

§ «Неактивные акции» - неликвидные и неинтересные с точки зрения инвестора ценные бумаги. На российском фондовом рынке такие ценные бумаги иногда называют «ботва».

4. по политике, которую они проводят на фондовом рынке:

• эмитенты могут осуществлять активную политику, выходя на организованные торговые площадки, инициируя процедуру листинга своих ценных бумаг и поддерживая их котировку.
• эта политика может быть безразличной, когда эмитент не обращает внимания на свои ценные бумаги.
• она может быть и негативной, когда эмитент всячески стремится ограничить обращение своих ценных бумаг на фондовом рынке.

5. по кругу инвесторов, для которых осуществляется эмиссия ценных бумаг:

• эмиссия рассчитана на привлечение отечественного инвестиционного капитала;
• эмиссия рассчитана на привлечение иностранного инвестиционного капитала.

6. по национальной принадлежности эмитентов:

§ резиденты;

§ нерезиденты.

В большинстве стран установлены определенные ограничения на обращение ценных бумаг иностранных эмитентов на национальных фондовых рынках. В России обращение ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, регулируется валютным законодательством РФ.

7. по направлениям профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы:

- промышленные и торговые компании (в основном представлены АО, которые были преобразованы в процессе приватизации государственной собственности);

- коммерческие банки (в процессе приватизации были первыми акционированы – конец 1989 г.);

- инвестиционные компании и фонды (7 фондов в Костроме) (в Костроме - ОАО «Волжская инвестиционная компания», ОАО «Проминвест», Внебюджетный фонд индивидуального жилищного строительства в сельской местности, КОФИКО – Костромская финансово-инвестиционная компания, Элита Арт и др.);

- страховые компании, пенсионные фонды и прочие институциональные эмитенты.

⇐ Предыдущая3456789101112Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: