 |
Технико-экономическое обоснование инвестиций в создание информационно-логистического Центра
|
|
|
|
Методы оценки инвестиций
Современные авторы дают следующую классификацию методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных процессов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.
К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:
а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);
б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);
в) метод, основанный на расчете между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;
г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).
Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах реализации инвестиционного проекта. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Этот подход используется в тех случаях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.
В результате применения этого метода не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег и факторы, связанные с инфляцией и риском. Это усложняет процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки эффективности инвестиций (не включающие дисконтирование) рационально применять, если затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок окупаемости проектов охватывает небольшой промежуток времени - до пяти лет. Эти методы получили свое широкое распространение благодаря своей простоте, доступности необходимых данных. Недостатками этих методов являются охват небольшого периода времени, игнорирование временного аспекта и неравномерного распределения денежных потоков в течение срока существования инвестиционных проектов.
|
|
|
Все статистические методы можно разделить на две группы:
Первая группа включает методы абсолютной эффективности инвестиций; методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.
К ней относятся метод, основанный на расчете срока окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.
Ко второй группе относятся:
а) метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
б) метод сравнительной эффективности - метод приведенных затрат;
в) метод сравнительной прибыли.
Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором условий эффективности использования капитальных вложений. К таким условиям относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, получение заданной нормы прибыли на капитал проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение названных показателей будет равным или большим их нормативных значений.
|
|
|
Теория сравнительной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.
Метод дисконтирования
Дисконтирование - метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проекта, через их стоимость в текущий момент времени. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются для крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.
Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:
§ метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
§ дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
§ индекс доходности;
§ метод аннуитета.
Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками (капитальными вложениями).
Критерий принятия решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта: если чистая приведенная стоимость положительна, инвестиционный проект следует принять, и наоборот.
Положительное значение чистой приведенной стоимости означает, что текущая стоимость доходов превышает инвестиционные затраты и обеспечивает дополнительное увеличение благосостояния инвесторов. Нулевое значение чистой приведенной стоимости является недостаточным основанием для принятия решения о реализации инвестиционного проекта.
Для использования метода чистой приведенной стоимости необходимо располагать следующей информацией:
· о затратах на реализацию проекта;
· о будущей сумме возможных доходов от реализации инвестиционного проекта;
|
|
|
· об ожидаемом экономически целесообразном сроке использования инвестиционного проекта;
· о требуемой норме прибыли (дисконтной ставке), по которой рассчитывается чистая приведенная стоимость.
Обоснование нормы прибыли (дисконтной ставки) - наиболее важный момент при расчете чистой приведенной стоимости. За ставку дисконтирования (норму прибыли), как правило, принимается минимальная норма прибыли, которая нередко приравнивается к проценту на долгосрочные вклады на депозитных счетах в банках. Эта норма отражает минимальный уровень доходов, ниже которого фирмы считают нецелесообразным вкладывать свой капитал в реализацию инвестиционного проекта.
Расчет, который проводится для определения будущей стоимости денег, называется их наращиванием по сложной процентной ставке, или компаундингом. Обратный процесс приведения будущей стоимости денег к стоимости сегодняшнего дня (году 0) известен под термином дисконтирование.
С помощью дисконтирования находится текущая стоимость денег, которые будут получены в будущем.
Формулы для расчета по сложной процентной ставке и с помощью дисконтирования увязаны между собой следующим образом:
FV = PV *(l + E) n (5.1)
где FV -будущая стоимость по сложной процентной ставке через год, руб.;
Е - дисконтная ставка (ставка процента по депозитному вкладу в процентах, деленная на 100);
n - количество лет.
PV = FV /(1+ E) n (5.2)
где PV - текущая дисконтированная стоимость денежных средств.
Дисконтированную стоимость можно рассчитать исходя из коэффициентов приведения (коэффициентов дисконтирования). Будущую стоимость денежных средств (доходов или расходов) в году можно рассчитать, исходя из коэффициентов наращивания.
Для определения дисконтированной стоимости денежных средств, поступающих в течение нескольких лет, достаточно рассчитать дисконтированную стоимость за каждый год в отдельности и полученные результаты сложить.
|
|
|
