 |
Оценка эффективности проекта по методу рентабельности
|
|
|
|
Рентабельность - индекс доходности - отношение приведенных денежных доходов к инвестиционный расходам. Рентабельность - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным инвестиционным расходам на начало реализации инвестиционного проекта.
Для расчета индекса доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистой приведенной стоимости.
Общая формула для расчета индекса доходности:
I д =Добщ / К или I д =Добщ / Кд (5.3)
где Iд - индекс доходности
Добщ - общая сумма дисконтированного дохода весь срок реализации инвестиционного проекта, руб.
К - первоначальные затраты (инвестиционные издержки) на реализацию инвестиционного проекта, руб.
Кд - приведенные капитальные затраты к началу реализации инвестиционного проекта, если инвестиции осуществляются влечение ряда лет.
Если индекс доходности будет равен 1, то будущие приведенные денежные доходы будут равны вложенным средствам, и фирма получит прирост дохода в пределах заданной нормы прибыли. В этом случае проект принимается при дополнительных исследованиях, например, если норма прибыли, заложенная при расчете эффективности инвестиционного проекта, будет больше, чем норма прибыл на капитал, рассчитанная в целом по фирме.
Если индекс доходности больше 1, то проект принимается.
Если индекс доходности меньше 1, то проект отклоняется.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - это срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке (норме прибыли) на текущий момент времени.
|
|
|
Первоначальные затраты - затраты на приобретение, установку и пуск основных средств. Для упрощения считается, что первоначальные затраты возникают одновременно в момент пуска в эксплуатацию оборудования или других основных средств. К первоначальным затратам могут относится также оборотные средства, необходимые для реализации инвестиционного проекта.
Сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта, которое необходимо для его окупаемости. Достоинство метода состоит в том, что он имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов.
Внутренняя норма прибыли
Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Иначе внутреннюю норму прибыли можно определить как процентную ставку (ставку дисконтирования), при которой чистая приведенная стоимость становится равной нулю.
Для расчета ВНП используется формула:
n
S CFt / (1+ Евн ) = 0 (5.4)
t =1
n - последний год использования инвестиционного проекта
CFt - ожидаемые чистые денежные потоки в период времени t
Евн - внутренняя норма прибыли
t - год инвестирования
tp -расчетный год, по которому приводятся расходы (текущие и единовременные затраты) и доходы.
|
|
|
Ставка процента, при которой обе части уравнения становятся равными, называется внутренней нормой прибыли. Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процента, под который фирма может взять кредит для финансирования инвестиционного проекта с помощью заемного капитала. При этом денежный доход используется в течение определенного периода для погашения суммы кредита и процентов по нему. Инвесторы в этом случае за экономически оправданный период использования проекта не получили бы никакого дополнительного дохода, но и не имели бы убытков от использования инвестиционного проекта.
Фирма может взяться за реализацию проекта, если для его финансирования используются собственные средства, но в этом случае внутренняя норма прибыли по этому проекту должна быть не меньше нормы прибыли на капитал, исчисленной в целом по предприятию или несколько больше той нормы прибыли, которую фирма может получить, положив свободные денежные средства на депозитный счет в банке.
Внутреннюю норму прибыли рассчитывают и графическим путем. Для этого на оси ординат откладывают как положительные, так и отрицательные значения чистой приведенной стоимости, а на оси абсцисс - ставки дисконтирования. Прямая, соединяющая положительные и отрицательные значения чистой приведенной стоимости, пересечет ось абсцисс при нулевом значении чистой приведенной стоимости и покажет искомое значение внутренней нормы прибыли.
В общем случае внутренняя норма прибыли отражает возможно достижимый уровень рентабельности инвестиционного капитала. Предложение по реализации инвестиционного проекта можно принимать, если внутренняя норма прибыли превышает процентную ставку по депозитным вкладам в банке и не ухудшает рентабельность капитала, рассчитанную в среднем по предприятию. Если имеется несколько инвестиционных проектов, то предпочтение отдается тому из них, у которого внутренняя норма прибыли имеет большее значение.
Таким образом, метод внутренней нормы прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. Критерием принятия решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта является превышение расчетной внутренней нормы прибыли проекта над нормой прибыли, которую требует инвестор.
|
|
|
Рассмотренный метод целесообразно использовать при возрастающих значениях годовых доходов в процессе всего периода использования инвестиционного проекта.
Метод не рекомендуется применять при расчете эффективности таких инвестиционных проектов, в процессе использования которых могут осуществляться значительные единовременные вложения. В таких ситуациях возможно возникновение нескольких расчетных значений внутренней нормы прибыли, и сделать правильный вывод о целесообразности инвестиционных расходов становится сложно.
|
|
|
