Внесения итоговых корректировок

Существуют следующие основные методы расчета поправок:

• метод, связанный с анализом парных продаж;

• метод прямого анализа характеристик;

• экспертный метод расчета.

Метод, связанный с анализом парных продаж.

Парной продажей на­зывается продажа двух объектов оценки, идентичных почти во всем, за исключени­ем одной, как правило, характеристики. Ее аналитик и пытается оценить. В основе данного метода лежит следующее логическое рассуждение: если между двумя сопоставимыми объектами имеется единственное различие, то разница в продажных ценах может быть приписана этому различию. Объекты парной продажи совсем не обязательно должны быть сопоставимы с объектом и его аналогами. Причем необходимо, чтобы парная продажа была выявлена на том же сегменте рынка, что и оцениваемый объект.

Метод прямого анализа характеристик.

Суть его заключается в ана­лизе характеристик оцениваемого объекта и аналога. Этим методом рассчи­тывается, например, поправка на время продажи объекта, фактически отра­жающая изменение покупательной способности валюты, в которой осуще­ствлялись платежи за сопоставимые объекты недвижимости. Цены на недвижимость рассчитываются в долларах, поэтому для определения по­правки на время продажи необходимо знать индексы покупательной способности доллара. Данную информацию можно почерпнуть во многих фи­нансово-экономических справочниках и специализированных периодичес­ких изданиях. Обычно для оценки используется информация о продаже объектов-аналогов, проданных в различные периоды времени. Для того что­бы определить вероятную цену оцениваемого объекта, необходимо ответить на вопрос, за какую сумму были бы проданы аналоги, если бы сделка состо­ялась на момент оценки нашего объекта? Следовательно, в цены аналогов необходимо ввести процентные поправки, которые с учетом индексов инф­ляции могут быть рассчитаны по формуле, приведенной в разделе 3.1.

Экспертные методы расчета и внесения поправок.

Эти методы осно­ваны на представлениях оценщика о преимуществах или недостатках оце­ниваемого объекта по сравнению с аналогом. Эти поправки рассчитывают­ся как процентные и определяются по следующей схеме, например:

- объект лучше аналога на 9%, следовательно, цена аналога должна воз­расти, чтобы отразить эту разницу. Пусть цена продажи аналога - 1,0, а сто­имость объекта оценки – X, тогда: Х = 1,0 + 0,09 = 1,09.

- аналог лучше оцениваемого объекта на 9%. Цена продажи аналога должна уменьшиться для отражения этого различия:

1,0 = Х + 9% * Х = Х% (1 + 0,09) = 0,92.

Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения муль­типликаторов, должна быть откорректирована в зависимости от конкретных обстоятельств.

Расчет итоговой величины стоимости коммерческого банка

Среднее значение мультипликатора цена собственного капитала/активы, позволяет оценить стоимость собственного капитала банка как произведение мультипликатора и величины валюты баланса:

 

РСск = Акб * М;

 

где РСск – рыночная стоимость собственного капитала коммерческого банка, млн. руб.;

Акб – валюта баланса (активов) коммерческого банка, млн. руб.

М - соответствующий мультипликатор.

 

Рыночная стоимость собственного капитала банка по рыночной цене акций определяется по формуле:

 

РСск = М1 * Nак;

где М1 - соответствующий мультипликатор;

Nак - количество акций банка.

Таблица 10

млн. руб.

Наи-мено-вание банка	Акти-вы, Аа, млн. руб.	Собс-твен-ный капи-тал, СКа, млн. руб.	Год про-дажи	Муль-типли-катор, М	Рыноч-ная стои-мость акции, РСак, руб.	Коли-чест- во акций, Nак, шт.	Муль-тип-лика- тор, М1
					1 500	100 000
					1 700	60 000
					1 100	70 000
					2 200	120 000
					1 520	85 000
					1 300	99 000
					1 400	110 000
					1 600	82 000
					1 450	135 000
					1 950	92 000
Итого

Задание по разделу 3.4.

На основании данных банков-аналогов (табл. 10) студентам необходимо рассчитать стоимость банка в соответствии с предложениями о покупке банка (см. ситуацию):

- приобретение 30% акций;

- приобретение всего банка;

- покупка банка и присоединение всего коммерческого банка к «Сбербанку» в виде филиала.

Оценка коммерческого банка с использованием доходного подхода

В доходном подходе используются два метода:

Метод дисконтированных денежных потоков

2. Метод капитализации прибыли

Метод дисконтированных денежных потоков

Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вло­женные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Основные этапы оценки банка методом дисконтированных денежных потоков

1. Выбор модели денежного потока.

2. Определение длительности прогнозного периода.

3. Определение ставки дисконта.

4. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков

Выбор модели денежного потока

При оценке коммерческого банка используется модель денеж­ного потока в приложении 17.

Определение длительности прогнозного периода

По сложившейся в странах с развитой рыночной эконо­микой практике прогнозный период для оценки банка может состав­лять в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адек­ватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на наш взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности резуль­тата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.

Определение ставки дисконта

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обяза­тельствам (облигациям или векселям); считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банк­ротства практически исключается).

Однако, как показывает практика, госу­дарственные ценные бумаги в условиях России не воспринимаются как безрисковые. Для определения ставки дисконта в качестве безрисковой может быть принята ставка по вложениям, характеризующимся наименьшим уров­нем риска (ставка по валютным депозитам в Сбербанке или других наибо­лее надежных банках).

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков

Денежные потоки банка рассчитываются на основании приложения 17. Изменения активов и пассивов рассчитывается по формуле:

 

Денежные потоки за предыдущий отчетный период - Денежные потоки за отчетный период

 

Коэффициент дисконтирования at рассчитывается по формуле:

at = 1 / (1+ r) ^t

 

г - дисконтная ставка (в долях от единицы), г = 0,1- 0,15

t - число лет, отделяющее показатели от расчетного года.

Сумма денежных и приравниваемых к ним средств на конец отчетного периода по банку (денежный поток) корректируется (умножается) на коэффициент дисконтирования.

 

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: