 |
Кунташев Павел Алексеевич,
|
|
|
|
Доцент кафедры финансов и кредита НИУ «БелГУ»,
Кандидат физико-математических наук
Г. Белгород, Россия
Возрастающие возможности инвестирования и спекуляций на фондовом рынке, особенно с использованием интернет-трейдинга, вызывают все больший интерес в нашей стране. Причины этого заключаются в том, что экономика страны относится к типу развивающихся, поэтому капитализация успешных предприятий со временем должна возрастать. Кроме того, с падением процентных ставок и увеличением среднего класса населения, ставки банковских депозитов уже перестают удовлетворять по уровню доходности.
Все это делает актуальным определение наиболее вероятного направления движения фондового рынка: вверх или вниз, а также наиболее вероятные даты изменений направления движения. При этом, важными являются факторы движения, определенные события, важные проблемы, разрешение которых в ту или иную сторону повлияет на фондовый рынок и явится сигналом к началу игры на повышение или понижение.
Для поиска наиболее привлекательных финансовых инструментов и для выбора наиболее удачного времени для совершения инвестиционных сделок используется инвестиционный анализ. Инвестиционный анализ фондового рынка имеет два основных направления: фундаментальный анализ акций и технический анализ акций. Фундаментальный анализ [1] принимает во внимание весь комплекс факторов и новостей, которые могут повлиять на изменение цен акций: экономических, политических, социальных, природных и т.п. Технический анализ [2] изучает только изменение графика цены акции во времени и в качестве дополнения учитывает динамику объема торгов по данной акции.
|
|
|
Проведем технический анализ российского фондового рынка, изучив график биржевого индекса ММВБ. Для выяснения наиболее общих тенденций рассмотрим график в виде месячных японских свечей. После мощного падения рынка в кризис 2008 года прошло коррекционное восстановление до марта 2011 года, хотя докризисные уровни в полной мере так и не были достигнуты. С тех пор индекс ММВБ находится в понижательном тренде.
График цены в основном располагается ниже скользящей средней. Тренд самой скользящей средней является понижательным. Индикатор параболика в основном находится сверху, что говорит о продолжении нисходящего тренда последние 2 года. С октября 2011 года индикатор гистограмма МАСД, за исключением небольшого периода декабря 2013 и января 2014 года, находится в отрицательной области, что также подтверждает продолжение нисходящего тренда и не дает повода для ожидания смены тенденции.
Таким образом, все упомянутые индикаторы прогнозируют продолжение нисходящего тренда российского фондового рынка. Гистограмма объема торгов показывает устойчивое снижение с ноября 2011 года, что отражает снижение интереса игроков к нашему фондовому рынку и утечку капитала с фондового рынка.
Проведем оценку фундаментальных факторов и тенденций фондового рынка. Рассмотрим наиболее важные последние события в мировой экономике и рынках, оказывающие определяющее влияние на фондовый рынок.
Нынешнее лето вслед за прошедшей весной выдалось неспокойным для рынков. Котировки находятся во власти геополитики, и движения бумаг становятся всё более непредсказуемыми. Дивидендный сезон завершился, и рынок остался один на один с новостями по Украине и заявлениями политиков. Трагедия в небе над Украиной заставила Запад с новой силой активизировать усилия по изоляции России. США и другие западные страны постепенно вводят все новые экономические санкции против России. Санкции вводятся в расчете на средне- и долгосрочную перспективу. Если увязать сюда и повышенный уровень расходов на оборону в РФ на ближайшие годы и снижение социальных расходов, то можно предположить, что они повлияют не только на фондовый рынок.
|
|
|
Все это накладывает сильный отпечаток на приоритет тех или иных фундаментальных факторов, влияющих на наш фондовый рынок. Ряд практических вопросов возникают у инвесторов и игроков. В случае введения новых санкций, какие акции можно считать защитными? По видимому, это акции ритейлеров, потребительский сектор, добыча золота, энергетика, транспорт. Нефтедобывающие компании, в этом смысле, то же привлекательны, поскольку выплачивают хорошие дивиденды. В случае ввода полномасштабных санкций против определенных секторов экономики полностью не будет защищен от снижения ни один сектор, и на этот случай лучше иметь в портфеле не только российские акции, но и иностранные. Но пока сценарий с такими санкциями кажется маловероятным. Самые жесткие санкции, например, против нефтегазовых компаний могут привести даже к падению валютной выручки, тогда может последовать существенная девальвация руля, обязательная продажа валютной выручки на бирже.
Риск девальвации рубля оказывает существенное влияние на наш фондовый рынок, особенно для иностранных инвесторов. Поэтому важна динамика курса рубля. Ослабление рубля в начале года шло в тренде с другими валютами развивающихся стран, а причины этого были вне экономики России, потом дисконт объяснялся геополитическими рисками. Сейчас не видно причин для сильного отклонения рубля от текущих уровней: играть на ослабление рубля не дают высокие рублевые ставки, а также мы видим сильный баланс в результате уже произошедшего ослабления рубля в первом полугодии. С другой стороны, отток капитала конечно не даст рублю укрепиться.
Исторически на наш фондовый рынок сильно влияет состояние рынка США. Там в октябре заканчивается программа количественного смягчения, и постепенно будет подниматься процентная ставка, что должно оказать давление на их фондовый рынок, но и оказать давление на рубль. Как эти факторы повлияют на наш рынок? Поскольку наша ключевая ставка 8% значительно выше американской, которая близка к нулевой, то это не должно сказаться на рубле. Причина ослабления рубля в существенном оттоке капитала, который вызван в первую очередь геополитической напряженностью и только во вторую очередь фундаментальными факторами (замедление экономического роста, проблемы с институтами и пр.). Таким образом, в случае разрешения ситуации вокруг Украины нас вполне может ждать некоторое укрепление рубля.
|
|
|
В качестве важных факторов, которые в состоянии оказать положительное влияние на наш фондовый рынок следует упомянуть введение нового механизма, так называемых «индивидуальных инвестиционных счетов». Начиная с 1 января 2015 г., в действующее законодательство вводятся новые понятия "индивидуальный инвестиционный счет" и "инвестиционный налоговый вычет". Первый тип инвестиционного вычета: налогоплательщик сможет ежегодно получать налоговый вычет по налогу на доходы физических лиц в сумме денежных средств, внесенных в налоговом периоде на индивидуальный инвестиционный счет. Второй тип инвестиционного вычета: по окончании договора на ведение ИИС, по истечении не менее трех лет, налогоплательщик может получить вычет по налогу на доходы физических лиц в сумме доходов, полученным от операций по инвестиционному счету – т.е. вся прибыль будет освобождена от налогообложения.
Другой важный фактор, который в состоянии оказать положительное влияние на наш фондовый рынок связан с существенным занижением котировок наших акций по сравнению с их справедливой ценой и ценой аналогичных западных компаний. Недооцененные рынки всегда привлекательны для иностранных инвесторов. Российский рынок с 2011 года торгуется с дисконтом, из-за оттока средств, с развивающихся рынков. В последнее время развивающиеся рынки начинают выходить на повышательную траекторию. Уже хорошую динамику показывают бразильские и индийские рынки. Поэтому, в случае ослабления геополитических факторов, связанных с украинскими событиями, можно ожидать дополнительных стимулов роста рынка.
Рис. 1.
Литература
1. Шарп У., Алксандер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. –М.: ИНФРА-М,2008.-1028 с.
2. Швагер Джек Технический анализ. Полный курс. — М.: Альпина Паблишер, 2006. — 768 с..
Теоретические аспекты управления результатами хозяйственной деятельности предприятий
Куприна Ольга Викторовна,
|
|
|
