Процентная политика Банка России

В России процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции. При этом могут устанавливаться одна или несколько процентных ставок по различным видам операций:

- ломбардным кредитам;

- кредитам «овернайт»;

- внутридневным кредитам;

- депозитным операциям;

- операциям РЕПО.

Процентная политика может проводиться и без фиксации процентной ставки (это означает, что ставка в той или иной операции Банка России устанавливается в результате проведения аукциона: по ломбардному кредиту, операциям РЕПО, депозитным операциям). Процентные ставки по операциям Банка России определяются исходя из уровня базовой ставки рефинансирования и текущих задач денежно-кредитной политики.

Реализация процентной политики посредством сужения коридора процентных ставок по операциям рефинансирования кредитных организаций и абсорбирования их свободных средств позволяет воздействовать на изменение границ колебаний ставок денежного рынка. Снижение волатильности краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка и формирование долгосрочного сегмента денежного рынка Банк России является одной из главных задач денежно-кредитной политики.

Для достижения целей денежно-кредитной политики Банк России использовал весь спектр имеющихся в его распоряжении инструментов по стерилизации и предоставлению денежных средств кредитным организациям, включая как операции на открытом рынке, так и инструменты постоянного действия. В условиях сильного платежного баланса Банк России активизировал использование операций по абсорбированию свободных денежных средств банковского сектора.

Сохранение существенной роли бюджетных механизмов в стерилизации ликвидности банковского сектора в периоды снижения участия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке приводило к росту спроса банковского сектора на инструменты предоставления ликвидности и повышению процентных ставок денежного рынка. Вместе с тем неразвитость рынка межбанковских кредитов и его сегментированность обусловливали возникновение ситуаций одновременного спроса кредитных организаций на инструменты предоставления и абсорбирования ликвидности. Такие ситуации были особенно характерны для периодов основных налоговых платежей (последняя декада месяца), когда краткосрочное снижение уровня ликвидности вызывало повышенный спрос кредитных организаций на инструменты Банка России по предоставлению денежных средств.

В процессе реализации денежно-кредитной политики Банк России также учитывал краткосрочные колебания в динамике денежного предложения, которые наряду с вышеуказанными факторами формировались под воздействием ожиданий экономических агентов относительно динамики валютных курсов (в первую очередь, курсов евро и рубля к доллару США).

В 2007 г. экономика России функционировала в условиях высокого уровня ликвидности, складывающегося вследствие поступления больших объемов валютной выручки и активных валютных интервенций Банка России. По мере снижения объемов интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке все большее влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков (операциям прямого РЕПО). Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшением темпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальной процентной ставки и снижению инфляционных ожиданий участников рынка. В то же время на уровень ставок по операциям связывания ликвидности будет оказывать влияние дифференциал внутренних и внешних процентных ставок.

Эффективность реализации денежно-кредитной политики определяется возможностями Банка России по управлению ликвидностью банковского сектора, которые, в свою очередь, тесно связаны с состоянием внутреннего финансового рынка и платежной системы. Действия Банка России будут направлены на повышение доступности инструментов рефинансирования для кредитных организаций, снижение трансакционных издержек и развитие рыночной инфраструктуры, построение системы валовых расчетов в режиме реального времени.

В 2008 г. Банк России продолжит работу по совершенствованию системы инструментов денежно-кредитной политики и их оперативному использованию для обеспечения устойчивого состояния денежно-кредитной сферы при различных сценариях социально-экономического развития страны.

Приоритет будут иметь последовательная активизация процентной политики и повышение значимости канала процентных ставок в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики по мере формирования необходимых экономических предпосылок. К ключевым факторам относятся: прогнозируемое в среднесрочной перспективе значительное уменьшение положительного сальдо платежного баланса, соответствующее уменьшение участия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке. Следствием этого должно стать замедление динамики денежного предложения. В этих условиях можно ожидать усиления влияния ставок по операциям Банка России на процентные ставки в российской экономике.

Последовательное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России на денежном рынке в 2008 г. останется стратегическим направлением процентной политики. В условиях отмены ограничений на движение капитала повышение нижней границы коридора будет осуществляться с учетом риска масштабного притока иностранного капитала.

Контрольные вопросы

1. Раскройте механизм воздействия процентной политики Центрального банка на спрос и предложение на денежном рынке.

2. Перечислите инструменты процентной политики Банка России.

Глава 9. Рефинансирование
кредитных организаций
Банком России

9.1. Сущность, назначение и инструменты
рефинансирования

Термин «рефинансирование» означает погашение старой задолженности посредством принятия новых обязательств.

В современной банковской практике известны две основные сферы использования рефинансирования.

1. Рефинансирование могут проводить коммерческие банки за счет рыночных инструментов, путем замены одного межбанковского кредита на другой, выпуска еврооблигаций на международных финансовых рынках, замены ипотечного кредита на ипотечные ценные бумаги.

2. Рефинансирование за счет кредитов центральных банков для поддержания ликвидности и банков, и банковской системы в целом.

Назначение рефинансирования центральными банками можно рассматривать на макро- и микроуровне. На микроэкономическом уровне они способствуют корректировке банковского портфеля, если кредитное учреждение столкнулось с непредвиденным изменением структуры активов и пассивов. На макроэкономическом уровне помогают Центральному банку осуществлять ежедневное управление ликвидностью банковской системы, направленное на достижение долгосрочных целей денежно-кредитной политики.