Пример контракта на иностранную валюту.

Допустим, инвестор ожидает повышения курса евро по отноше­нию к доллару и приобретает один контракт на покупку 100 тыс. евро. Расчетная цена евро на сентябрьский контракт составляет 1,2 долла­ра за евро. Стоимость контракта составляет 120 тыс. долл. Для приоб­ретения контракта инвестору необходимо внести залог в размере 2 000 долл. Допустим, что курс евро к доллару возрос до 1,22 долл. за евро, тогда стоимость одного контракта составит 122 тыс. долл. Та­ким образом, доходность на инвестиции за период владения составит 100 %. Однако следует иметь в виду, что риск таких вложений очень высок. Так, если курс евро снизится и составит. 1,18 долл. за евро, то инвестор потеряет всю сумму залога.

Теперь рассмотрим, как осуществляются вложения в долговые бу­маги, например, краткосрочные облигации.

Допустим, инвестор предполагает, что будет происходить сниже­ние процентных ставок. Снижение означает рост цены на ГКО. По­этому он решает купить облигации. Но для покупки облигаций тре­буется большая сумма денег. Вместо облигаций он покупает фью­черсный контракт на ГКО сроком на месяц. По контракту через месяц ему должны быть поставлены ГКО, которые погашаются че­рез 2 месяца после поставки. Стоимость контракта по номиналу 1 млн. руб. Котировка такого контракта в день его заключения со­ставляет 95,1 % от номинала. Это соответствует доходности бумаг (если они будут поставлены):

.

Для приобретения контракта внесен залог в размере 20 тыс. руб. Допустим, что через месяц, когда наступает срок исполнения контрак­та, цена ГКО на енотовом рынке (процентные ставки снизились до 21 %) составляет 96,6 %. Доходность облигаций составит:

Инвестор закрывает контракт по цене 96,6 % от номинала. Его доход составит:

руб.

Следовательно, если бы инвестор покупал облигации, то его до­ходность от операции составила бы:

Но поскольку он приобрел фьючерсный контракт, то его инвести­ции были ограничены первоначальным взносом, и доходность от опе­рации составит:

Однако если бы ожидания инвестора, не оправдались, и процент­ные ставки повысились, то инвестор закрыл бы фьючерсный кон­тракт по более низкой цене, например, по цене 94,5 %. Тогда он по­нес бы чистый убыток в размере 6 000 руб. Если бы этот контракт сопровождался реальной поставкой бумаг, то доходность получен­ных по контракту бумаг составила бы 31 %. В то время как доход­ность 2-х месячных бумаг; приобретенных на оптовом рынке, со­ставляет:

Нужно иметь в виду, что и покупатель, и продавец делают опреде­ленные прогнозы на изменение цены актива. Допустим, заключен фьючерсный контракт сроком на 2 месяца, при этом фьючерсная цена на 10 % выше цены спот. Покупатель контракта полагает, что цена спот через 2 месяца возрастает на 13 %, и поэтому он выигрывает. Продавец же полагает, что цена возрастет на 8 %, и в выигрыше ока­жется именно он. В действительности, если цена актива, возрастет более чем на 10 %, то выиграет покупатель, если менее чем на 10 % — в выигрыше окажется продавец контракта.

В случае, если прогнозируется снижение цены актива, то опять-таки в выигрыше может оказаться как продавец, так и покупатель кон­тракта. Например, заключен фьючерсный контракт с датой поставки актива через 3 месяца. Фьючерсная цена составляет 90 % от енотовой цены актива. Через три месяца цена актива упала до 85 % от цены базового дня (дня заключения контракта). В этом случае покупатель вынужден принять актив по цене 90 % (или заплатить разницу в цене), в то время как на рынке он может купить актив по цене 85 %. Его потери составят 5 % и образуют выигрыш продавца контракта.