 |
Общая схема взаимодействия подразделений
|
|
|
|
Общая схема взаимодействия подразделений
За (1) и (2) отвечает Управление мониторинга и риск-менеджмента, за (3) – Аналитическое управление, за (4) – Управление портфельных инвестиций.
1. Принципы ранжирования активов и виды операций (Курс «Университет») UPD
1. 1. Перечень активов, разрешенных к инвестированию
В общем случае инвестиции могут быть осуществлены в следующие виды активов: долю в бизнесе (в первую очередь посредством приобретения акций), облигации и прочие долговые инструменты, депозиты, недвижимость, товары (золото, нефть и т. п. ), валюту, антиквариат или драгоценности. Других вариантов нет, так как все остальные случаи – это производные от вышеупомянутых инструментов (например, инструменты срочного рынка).
Перечисленные выше виды активов можно разделить на две большие группы:
· активы, предполагающие создание добавленной стоимости,
· активы, в которых отсутствует созидательная составляющая.
К активам, предполагающим создание добавленной стоимости, относятся:
· бизнес (акции) как организация, основной целью деятельности которой является извлечение прибыли;
· облигации и депозиты как инструмент, в котором заранее определенный денежный поток является платой за пользование заемными средствами;
· недвижимость, которая при сдаче ее в аренду приносит рентный доход, а при строительстве увеличивается в цене в результате увеличения строительной готовности.
Товары, валюта и прочие виды вложений являются активами, которые не генерируют денежный поток, поскольку сама природа этих активов не предполагает создания какой-либо добавленной стоимости.
В долгосрочной перспективе невозможно получать стабильную прибыль от игры на колебаниях стоимости активов (спекуляций). Кроме того, стоимость активов, создающих добавленную стоимость, как правило, растет быстрее, чем стоимость активов, которые добавленной стоимости не создают (см. «Производительные и непроизводительные активы»).
|
|
|
Приобретение или продажа производных финансовых инструментов (фьючерсы, опционы и т. п. ) равносильны заключению пари, результат которого зависит от изменения базового актива. Поскольку компания Арсагера не обладает компетенцией в области прогнозирования (угадывания) цены того или иного актива на конкретную дату, а также считает, что это в принципе невозможно, в перечень активов, разрешенных к инвестированию, данные активы не включаются (см. «Кто выигрывает на срочном рынке? » и «Где шансов больше: в казино или на срочном рынке? »).
Компания Арсагера инвестирует только в активы, предполагающие создание добавленной стоимости.
1. 2. Перечень разрешенных операций
К разрешенным операциям относятся: приобретение актива (без использования кредитных средств, в том числе предоставляемых брокером – «плечо»), продажа актива (без использования активов, предоставляемых брокером в долг – «шорт»). Основным риском инвестирования в таком случае является неблагоприятное изменение стоимости актива (например, вследствие нерационального поведения участников фондового рынка), но сам актив остается в портфеле.
При инвестировании с использованием «плеча» или «шорта» риски существенно возрастают, поскольку значительное неблагоприятное изменение стоимости актива может привести к его принудительной продаже или вынужденной покупке по невыгодной цене. Также при регулярном использовании «плеча» или «шорта» значительно возрастают транзакционные издержки (см. материал «Кто выигрывает на «плечах» и «шортах»? »).
|
|
|
1. 3. Ранжирование активов
Риск и доходность – две стороны одной медали. При этом каждый инвестор стремится получить максимальную доходность при минимальном уровне риска. С целью определения риска, сопутствующего инвестициям, в компании Арсагера регулярно проводится ранжирование активов – формирование однородных по мере риска групп в рамках одной категории активов. Регулярное ранжирование активов позволяет корректно сравнивать их между собой, учитывая не только ожидаемую доходность, но и риск инвестиций. Также результат ранжирования активов является одним из критериев для определения лимита на актив в портфеле (см. Приложение 2. Алгоритм и принцип определения лимитов на актив).
1. 3. 1. Ранжирование облигаций
Ранжирование облигаций формирует 12 групп активов в зависимости от категории эмитента облигаций и значений критериев, используемых при ранжировании.
В группы 5. 1-5. 6 входят корпоративные облигации, в группы 2. 1-2. 6 – облигации субъектов Российской Федерации и муниципальные облигации (первая цифра обозначает категорию активов, вторая – номер группы по уровню риска, чем он больше, тем выше риск).
Критериями при ранжировании облигаций являются кредитное качество (оценка риска своевременного осуществления выплат по ценной бумаге) и ликвидность облигационного выпуска (оценка риска возможных потерь, связанных с продажей ценных бумаг до погашения).
Для оценки кредитного качества облигационного выпуска используется оценка кредитоспособности эмитента облигаций или поручителя (оферента), в случае если поручитель (оферент) имеет обязательства как по выплате номинальной стоимости, так и по выплате купонного дохода в отношении всех бумаг облигационного выпуска. Оценка кредитоспособности осуществляется на основании внешних оценок (кредитные рейтинги рейтинговых агентств, с актуальным списком которых можно ознакомиться на сайте УК «Арсагера»). А в случае отсутствия кредитного рейтинга, либо в качестве дополнения к рейтингу, может применяться оценка на основании разработанных в компании методик.
|
|
|
