 |
Экспертиза инвестиционных проектов и основные требования к проектам инвестиционных институтов
|
|
|
|
В соответствии с законами Российской Федерации от 26 июня 1991 г. “Об инвестиционной деятельности в РСФСР”, от 4 июля 1991 г. “Об иностранных инвестициях”, Постановлением Правительства от 20 июня 1993 г. “О государственной экспертизе градостроительной и проектно-сметной документации и утверждении проектов в строительстве” все проекты на строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение предприятий в РФ подлежат государственной экспертизе.
Основной проектной стадией, подлежащей государственной экспертизе, является ТЭО строительства.
Порядок проведения государственной экспертизы утвержден Постановлением Госстроя России от 29 октября 1993 г. № 18–41.
Экспертиза бизнес-плана, как правило, начинается после встречи с реципиентом (предпринимателем), в ходе которой одни вопросы могут быть сняты, а другие, напротив, могут возникнуть. После подведения итогов встречи необходимо заняться изучением документов, т. е. бизнес-планов и приложений к нему. Эту процедуру рекомендуется проводить по следующей схеме:
- определение характеристик компании-заявителя и отрасли, где она действует;
- оценка условий инвестиционного соглашения;
- анализ баланса за отчетный год и текущих балансов;
- оценка руководящей команды компании-заявителя;
- выявление особенностей проекта;
- общий анализ бизнес-плана.
Определение характеристик компании-заявителя и отрасли, где она действует
Приступая к анализу первого этапа, эксперт должен прежде всего понять, относится ли отрасль, где этот проект будет реализовываться, к числу приоритетных, т.е. поддерживаемых Правительством или обеспечивающих инвесторам значительные прибыли. Если нет, то, скорее всего, заниматься дальше этим документом просто бесполезно. Если же бизнес-план намечается реализовать в отрасли, входящей в диапазон интересов компании-инвестора, то необходимо оценить, каково положение дел в этой отрасли. Составив общее представление об отрасли, необходимо определить, как выглядит компания-заявитель на фоне этой отрасли. Для этого анализируются: динамика продаж за отчетный год, прибыли или убытки, доля рынка, рыночная стоимость компании-заявителя, уровень используемой технологии, качество выпускаемой продукции и т.д.
|
|
|
Оценка условий инвестиционного соглашения
Оценивая условия инвестиционного соглашения, которое предлагается фирмой-реципиентом инвестору, определить, какая часть акций будет продана при реализации инвестиционного соглашения и за какую цену. Иными словами, эксперта должно заинтересовать, какая доля будущих активов будет принадлежать инвестору в обмен на вложенные средства и как будут юридически оформлены эти права и обязанности реципиента. Если в анализируемом бизнес-плане отсутствует инвестиционное соглашение, то эксперту необходима следующая дополнительная информация: доля капитала, которая будет принадлежать инвестору; общая сумма инвестиций; оценка стоимости капитала фирмы после реализации проекта; условия инвестирования.
Анализ баланса за отчетный год и текущих балансов
Балансы прилагаются к инвестиционному проекту в виде приложений, а их характеристика дается в соответствующем разделе бизнес-плана. Анализ баланса осуществляется по стандартной процедуре, т.е. включает: определение степени ликвидности; расчет соотношения “долгосрочная задолженность / собственный капитал” (финансовый рычаг); расчет чистой ценности; расчет активов и обязательств.
Оценка руководящей команды компании-заявителя
Изучение практики деятельности инвестиционных фирм свидетельствует, что они придают этому аспекту большое значение. Эксперт пытается получить ответ на следующие вопросы: каков опыт предыдущей работы у менеджеров фирмы; каких успехов они добились; как долго они работают вместе; насколько сбалансирована структура управленческой команды.
|
|
|
Выявление особенностей проекта
Анализ особенностей проекта проводится в форме поиска ответов на следующие вопросы: обладает ли фирма собственным патентом или ноу-хау; каких успехов она добилась в области маркетинга, производства или финансов; каково ее географическое размещение по отношению к рынкам сбыта; может ли данный проект стать основой нового направления и т.д. Учет этих особенностей позволяет эксперту обосновать потенциал проекта, учесть степень риска, связанного с его реализацией.
Проекты, основанные на некотором усовершенствовании уже известных всем товаров или технологических процессов, несут как малую степень риска, так и малый потенциал развития. Инвестора этот фактор может устраивать, а может, наоборот, его более интересуют проекты, связанные с высоким потенциалом развития.
Общий анализ бизнес-плана
Анализ бизнес-плана следует начинать с выявления слабостей стратегического характера. Первый вопрос заключается в том, как глубоко изучено положение дел у конкурентов, т.е. какова опасность появления на рынке продукта, превосходящего намечаемый к производству (к сожалению, в России отсутствует достоверная информация о конкурентах). Значительную помощь в этом деле могут оказать тематические выставки и ярмарки, где можно получить информацию об интересующих фирмах. Второй вопрос связан с используемой технологией и оборудованием в данном проекте. Как правило, для этого требуется специальная технологическая экспертиза.
Приложение к бизнес-плану контрактов, протоколов о намерениях, предварительных соглашений о поставках продукции в определенной степени свидетельствуют о гарантированном сбыте продукции и служат обоснованием производственной программы проекта.
При экспертизе бизнес-плана проверяется налоговое окружение, учредительные документы, расчеты, подтверждающие основные выводы проекта.
|
|
|
Литература
1. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований.—М.: АОЗТ “Интерэксперт”, 1995.
2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. /Под ред. Л.П.Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
3. Бланк ИА. Инвестиционный менеджмент.— Киев: МП ИТЕМ ЛТД, 1995.
4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. – М., 1997.
5. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. – М.: Дело, 1997.
6. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. – М.: Филинг, 1998.
7. Гусаков Б.И. Экономическая эффективность инвестиций собственника. – М.: НПЖ “Финансы, учет, аудит”, 1998.
8. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.: Экспертное бюро, 1997.
9. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. – Мн.: ИП “Экоперспектива”, 1998.
10.Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.
11.Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учебное пособие. – СПб.,1997.
12.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 1997.
13.Котлер Ф. Основы маркетинга.—М.: Прогресс, 1993.
14.Крутик А.Б., Хайкин ММ. Основы финансовой деятельности предприятия: Учеб. Пособие, - 2-е изд., перераб. И доп. – СПб., 1999.
15.Лижиц И.В. Коссов В.В. Инвестиционный проект, методы подготовки и анализа. – М.: Изд-во БЕК, 1996.
16.Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. – М.: ДЭКА, 1998.
17.Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирования инвестиционных проектов. – М.: ИКЦ “ДИС”, 1997.
18.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание.— М.: НПКВЦ “Теринвест”, 1994.
19.О Комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации. Постановление Правительства РФ № 1016 от 13.10.95.
|
|
|
20.Об инвестиционной деятельности в РФ: Федеральный закон от 19.06.95 № 89 – ФЗ.
21.Об иностранных инвестициях в РФ: Федеральный закон от 16.11.97.
22.О развитии лизинга в инвестиционной деятельности. Временное положение о лизинге: Постановление Правительства РФ № 633 от 29.06.95.
23.О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности: Указ Президента РФ № 1929 от 17.09.94.
24.Об утверждении Порядка проведения государственной экспертизы проектов строительства объектов с привлечением иностранного капитала в Российской Федерации. Постановление Министерства строительства РФ № 18-18 от 16.02.95.
25.О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе: Постановление Правительства Российской Федерации от 22 июня 1994 г. № 744.
26.О частных инвестициях в Российской Федерации: Указ Президента РФ от 17 сентября 1994г. №1928.
27.Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Инвестиционный практикум. – СПб: Изд-во СПбУЭФ, 1997.
28.Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций (Минфин РФ 30.12.93 № 160).
29.Порядок работы с проектами, финансируемыми за счет займов МБРР. Утвержден Постановлением Правительства РФ от 3.04.96 № 395.
30.Практический маркетинг. Вып. 4. Исследование рынка промышленной продукции.—М.: Центр науч.-техн. деятельности, исслед. и социал. инициатив. Об-ние “Реклама, информация, маркетинг”, 1991.
31.Практический маркетинг. Вып. 5. Исследование рынка потребительских товаров.— М.: Центр науч.-техн. деятельности, исслед. и социал. инициатив. Об-ние “Реклама, информация, маркетинг”, 1991.
32.Программный комплекс “Альт-Инвест”.—СПб.: ИКФ “Альт”, 1996.
33.Программный комплекс. Project Expert — М.: Про-Ин-вест Консалтинг, 1996.
34.Розенберг Дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь. – М.: ИНФРА-М, 1997.
35.Савчук В.П., Примепко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов: – Учебное пособие. – Киев: Абсолют – В, Эльга, 1999.
36.Справочник директора предприятия /Под ред. М.Г. Лапусты.— М.: ИНФРА-М, 1996.
37.Старин Д.Э. Как рассчитывать эффективность инвестиций. – М., 1998.
38.Управление инвестициями – в 2-х т. /Под. ред. В.В.Шеремета. – М.: Высшая школа, 1998.
39.Управление проектами/Под общ. ред. В.Д. Шапиро.—СПб.: Два-ТрИ, 1996.
40.Шарп У., Александер Г., Бэеман Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра – М., 1997.
41.Эванс Дж., Берман Б. Маркетинг.— М.: Экономика, 1993.
42.Экономика и управление социальной сферой /Под ред. В.Э.Гордина: Учебник. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.
43.Экспертиза инвестиций. В помощь предпринимателю.—М.: ДжИПЛА лтд., 1992.
|
|
|
