 |
Расчет современной величины потоков платежей в случае финансовой аренды и покупки имущества
|
|
|
|
Так как доходы предприятия от использования приобретаемого в собственность имущества не зависят от источника финансирования, то оценивать будем внутреннюю стоимость лизинга по отношению к кредиту. Выбор в пользу одного из двух сравниваемых способов финансирования означает лишь получение экономического эффекта по отношению к другому.
Одним из важных моментов для предприятия, осуществляющего выбор источника финансирования инвестиций, является учет налоговых льгот в величине денежного потока, для которого финансовый менеджмент вводит понятие «налоговый щит».
Налоговый щит, или сумма экономии на налоговых выплатах, представляет собой разницу сумм уплачиваемых налогов, возникающую в виду различия налогооблагаемых баз при одной и той же ставке налога. Затраты, отнесенные на себестоимость продукции, уменьшают налогооблагаемую базу для уплаты налога на прибыль.
Уменьшение налогового бремени рассматривается как дополнительный доход, уменьшающий реальные потоки денежных средств при различных вариантах финансирования. Расчет величин потоков лизинговой и кредитной задолженностей позволит оценить прямые последствия принятия решения о способе финансирования приобретения имущества в собственность.
Общая схема потока платежей при финансовой аренде выглядит следующим образом:
Таблица 3.3 – Потоки платежей при финансовой аренде имущества
| Наименование потока | Влияние на итог |
| 1 | 2 |
| 1. Лизинговые платежи 2. Налоговый щит = налогооблагаемая база × ставка налога на прибыль | + - |
Поток со знаком уменьшает общий платеж, поток со знаком увеличивает общий платеж. Ставка налога на прибыль – 24%.
Для вычисления современной стоимости потока платежей необходимо определить ставку дисконтирования. Выбирая одну ставку дисконтирования для всех денежных потоков и временных периодов, ее зачастую приводят к общему индексу инфляции, ставке рефинансирования, процентной ставке по кредиту. В нашем случае невозможно использовать процентную ставку по кредиту, так как валютой его являются доллары США, а все затраты и выплаты в период использования имущества осуществляются в рублях РФ. Учитывая длительность рассматриваемого периода, ставку дисконтирования приведем к общему индексу инфляции. По данным Госкомстата РФ Индекс потребительских цен в % к декабрю 2005 г. составил 10,9%; запланированный в бюджете России уровень 2006 года – 8,5%. Однако в I квартале 2006 рост цен несколько превысил запланированный уровень. Ставку дисконтирования примем равной 10%.
|
|
|
Расчет современной величины денежных потоков произведем по формуле:
PV = FV × 1 / n,
где PV – текущая стоимость платежа, тыс. руб.;
FV – будущие платежи, осуществляемые в период действия договора, тыс. руб.;
i – ставка дисконтирования;
m – количество выплат в год;
n – номер периода платежа, считая от самого раннего денежного потока.
На основании данных Приложения В8 рассчитаем PV для первого периода: НЩ = ЛП без НДС × 0,24 = 21830,35 × 0,24 = 5239,28 тыс. руб.
Чистый платеж = ЛП – НЩ = 25759,81 – 5239,28 = 20520,53 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 1 = 0,9756
PV = 29625,66 × 0,9756 = 20020,03 тыс. руб.
Для определения потоков платежей, возникающих при покупке имущества с привлечением кредита и в период после окончания договора лизинга, в таблице 3.4 приведем общую схему возникающего при этом денежного потока.
Таблица 3.4 Потоки платежей при покупке имущества
| Наименование потока | Влияние на итог |
| 1 | 2 |
| 1. Налог на имущество = 2% × остаточная стоимость 2. Погашение кредита 3. Расходы на ремонт оборудования 4. Таможенные процедуры 5. Расходы на регистрацию 6. Налоговый щит = налогооблагаемая база × ставка налога на прибыль | + + + + + - |
|
|
|
Для вычисления современной стоимости потока, как и в случае финансовой аренды, используем ставку дисконтирования 10% в год.
На основании данных Приложения В5 рассчитаем PV для первого периода: НЩ = × 0,24 = × 0,24 = 3018,64 тыс. руб.
Чистый платеж = – НЩ = – 3018,64 = 18511,22 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 1 = 0,9756
PV = 18511,22 × 0,9756 = 18059,73 тыс. руб.
Результаты расчета всех возникающих в случае кредитного финансирования потоков платежей и их дисконтированных стоимостей приведен в Приложении В18.
Как видно из Приложения В18, современная стоимость потока платежей при кредите равна 395989,52 тыс. руб., экономия на налоге на прибыль составит 177635,96 тыс. руб.
Для полноты и корректности сравнения необходимо рассчитать PV платежей, возникающих в период с момента окончания срока договора лизинга до истечения срока полезного использования имущества. Основанием для расчета послужат данные Приложений А15 и А16. В данном случае первый рассматриваемый период будет соответствовать двадцать пятому порядковому номеру. Рассчитаем для него PV:
НЩ = × 0,24 = × 0,24 = 870,45 тыс. руб.
Чистый платеж = – НЩ = – 870,45 = 2318,15 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 25 = 0,5394
PV = 2318,15 × 0,5394 = 1250,39 тыс. руб.
Результаты расчета всех возникающих в этом случае потоков платежей и их дисконтированных стоимостей приведены в Приложении В19.
Как видно из Приложения В19, современная стоимость потока платежей в период с момента окончания срока договора лизинга до истечения срока полезного использования имущества равна 65554,92 тыс. руб., экономия на налоге на прибыль составит 79459,61 тыс. руб.
Для наглядности и сравнения представим в виде таблицы 3.5 итоговые результаты проведенных расчетов.
Таблица 3.5 – Современная величина потоков платежей в случае финансовой аренды и покупки имущества, тыс. руб.
| Договор лизинга | Период между договором лизинга и полным износом имущества | Итого при варианте финансирования посредством лизинга | Итого при варианте финансирования с привлечением кредита | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Общая сумма затрат | 535561,17 | 306345,63 | 841906,80 | 769710,16 |
| Экономия на налоге на прибыль | 108927,70 | 79459,61 | 188387,3 | 177635,96 |
| Поток чистых платежей | 426633,47 | 226886,02 | 653519,67 | 593348,83 |
| Современная величина потоков платежей | 321913,26 | 65554,92 | 387468,18 | 395989,52 |
Как видно из таблицы 3.5., при изначальном превышении общей суммы затрат по варианту лизинга над вариантом кредита на 72196,64 тыс. руб. расчет современной стоимости потока платежей дает удешевление лизинга на 8521,34 тыс. руб. При этом использование схемы лизинга в сравнении с кредитом увеличивает размер налоговых выгод предприятия на 10751,34 тыс. руб.
|
|
|
Сравнивая современную стоимость потока платежей при лизинге и при кредите, видим, что PV лизинг < PV кредит. То есть в целом кредитное финансирование оказалось на 2,15% дороже финансирования с использованием схемы лизинга.
Следовательно, принимаем решение о приобретении имущества с использованием механизма финансовой аренды.
3.2.6 Влияние банковской ставки на результат эффективности рассматриваемых вариантов финансирования
Проведя расчет затрат предприятия на приобретение имущества с использованием схемы финансовой аренды и посредством кредита и сделав вывод об эффективности в рамках предложенных условий лизинговой схемы, интересно было бы выяснить: насколько изменение уровня ставки банковского кредита может повлиять на окончательный результат расчетов? Каков максимально допустимый уровень банковского финансирования для предприятия, чтобы лизинг не потерял своей привлекательности при данных условиях?
Учитывая, что все вычисления проведены с использованием электронных таблиц Excel, рассмотрим, при каком уровне банковского процента современные величины потоков платежей при лизинге и кредите будут практически одинаковы, и схема лизинга перестанет быть боле эффективной. При этом все прочие исходные условия расчетов остаются неизменными.
Результаты проведенного исследования представлены в таблице 3.6.
Таблица 3.6 – Зависимость современной величины потоков платежей от уровня ставки банковского процента
| Потоки платежей
| 8% | 9% | 10% | |||||
| лизинг | кредит | лизинг | кредит | лизинг | кредит | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| Общая сумма затрат | 863,89 | 786,85 | 874,85 | 795,45 | 885,82 | 803,96 | ||
| Современная величина потоков платежей | 402,35 | 407,74 | 409,83 | 391,85 | 417,3 | 377,15 | ||
| Результат сравнения | PVлизинг < PVкредит | PVлизинг ~ PVкредит | PVлизинг < PVкредит | |||||
Как показывают проведенные исследования, предприятию для реализации проекта с использованием схемы лизинга лизинговая компания предложила довольно выгодные условия в части привлеченного для приобретения лизингового имущества банковского кредита.
Лизинг, как инструмент инвестирования, при прочих равных условиях конкретной рассматриваемой операции перестанет быть привлекательным при банковской ставке равной 9%.
В настоящее время такими условиями кредитования могут воспользоваться только стабильно работающие предприятия с высоким уровнем рентабельности, низким предпринимательским риском, имеющие в деловом мире репутацию надежных партнеров. Именно таким предприятием является ОАО «Сильвинит», на основе данных которого проведены все расчеты.
Увеличение собственного вагонного парка положительно повлияет на результаты деятельности ОАО «Сильвинит». Приобретая 200 новых вагонов-минераловозов, предприятие сможет увеличить выручку от реализации продукции за счет увеличения объемов поставляемой готовой продукции, ускорения доставки грузов покупателям, значительного уменьшения числа сбоев в поставках, повышения конкурентоспособности железнодорожного транспорта и уровня транспортного обслуживания грузополучателей. В результате прибыль от основной деятельности увеличится на 157792 тыс. руб. Рентабельность продаж увеличится на 1,1%.
Безопасность проекта
Введение
Для обеспечения надежности работы технологического цикла, предупреждения аварийности, производственного травматизма и профессиональных заболеваний в Российской федерации разработаны различные нормативные требования, главным из которых является Федеральный Закон №181-ФЗ от 17.07.1999 г. «Об основах охраны труба в РФ».
В дипломном проекте рассматривается безопасность труда производственного персонала Шахтостроительному управления ОАО «Сильвинит», которое расположено в г. Соликамске Пермского края. Климат района – умеренно-континентальный. По многолетним наблюдениям Соликамской метеостанции среднегодовая температура воздуха составляет здесь 0,70 С, максимальная достигает 360 С, а минимальная – минус 480 С. среднегодовое количество осадков равно 553 мм. Преобладающее направление ветров зимой – южное, а летом – северное. Роза ветров представлена на рисунке 5.1. Расчетная глубина промерзания грунта – 181 см. В г. Соликамске индекс загрязнения атмосферы в 2005 г. – 9,6; индекс загрязнения поверхностных вод – 2,94. Суммарный коэффициент антропогенной нагрузки – 6,38.
|
|
|
Рисунок 5.1 – Роза ветров
Безопасность проекта
В данном разделе дипломного проекта рассматриваются существующие условия труда монтажника оборудования предприятия химической промышленности в ремонтно-строительном цехе №1 ШСУ ОАО «Сильвинит». Количество рабочих на рабочем месте – 41.
Основные требования травмобезопасности к рабочему месту монтажника соответствуют нормативным актам. Средства обучения и инструктажа выполнены в соответствии с нормативными требованиями безопасности к рабочему месту.
Микроклимат помещений в зимнее время: температурой воздуха 17,2 С˚, скорость движения воздуха 0,3 м/с, влажность воздуха 54%; летом: температура 18,9С˚, скорость движения воздуха 0,34 м/с, влажность воздуха 59%. Для поддержания микроклимата в производственных помещениях используется система вентиляции; отопление производится от производственной котельной. Используется электрическая сеть в 50 Гц. Рабочие места монтажника оснащены технологическим оборудованием для химической промышленности. Площадь помещения: 800 м². Объемы помещений: до 10800 м³. Уровень звука на рабочих местах монтажника 81 ДБ. В производственных помещениях наблюдается сильная запыленность и в некоторых местах сильная загазованность.
На рабочих местах монтажника используется общая система освещения; тип светильников РСП и НСП; тип и мощность ламп: ДРЛ 400, ЛН 200, ДРЛ 250. Напряжение сети 224 В. Разряд зрительных работ – IV. Освещение не соответствует требованиям норм.
Оценка условий труда в рабочей зоне отражены в таблице 5.1. На рабочих местах монтажника присутствуют следующие вредные и опасные производственные факторы:
Механические опасности от элементов машин и заготовок и от аккумулирования потенциальной энергии внутри машины: опасность раздавления, ранения, разрезания или разрыва; опасность запутаться; опасность затягивания или попадания в ловушку; опасность удара; опасность быть уколотым или проткнутым; опасности, обусловленные трением или абразивным воздействием; опасности, обусловленные выбросом жидкости.
Таблица 5.1 – Показатели условий труда в рабочей зоне монтажника технологического оборудования
| Категория тяжести работы | Параметры микроклимата, факт / норм | Освещенность, факт / норм, лк | Наименование вредного вещества на рабочем месте | Концентрация вредного вещества на рабочем месте, факт / норм, мг/м³ | Наименование энергетического воздействия на среду | Уровень энергетического воздействия на среду | Площадь, приходящаяся на одного рабочего, факт / норм, м² | Объем, приходящийся на одного рабочего, факт / норм. м³ | Степень риска | |||
| температура, С˚ | относительная влажность, % | скорость воздуха, м/с | теплоизлучение, Вт/м² | |||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 |
| IIа | 17 2 20–22 | 54 60–70 | 0,3 0,2 | 50 70 | 180 200 | NO2 | <2/5 | - | - | 19,5 16,5 | 263,4 30 | 0,0034 |
| KCL | 7,0/5 | |||||||||||
| нефть | <2,5/5 | |||||||||||
| NaCL | 5,5/5 | |||||||||||
| SO | <5/10 | |||||||||||
| сильвинит | 5,6/5 | |||||||||||
| СO | <6/20 | |||||||||||
Механические опасности и опасные событияот попадания грузов, ударов о машину по причине: недостаточной устойчивости; бесконтрольной загрузки, перегрузки, превышения допустимого наклона; бесконтрольного отклонения движения; неожиданного и непредусмотренного перемещения груза; несоответствующих крепежных приспособлений и принадлежностей; столкновения машин; от доступа людей к опорам для груза; из-за конструкции крюков и барабанов; из-за неправильного выбора цепей, тросов и других грузоподъемных принадлежностей и их неправильного крепления к машине; из-за падения нагрузки при управлении фрикционном; из-за нарушения правил монтажа, испытаний, эксплуатации, обслуживания; из-за воздействия груза на персонал.
Механические опасности и опасные ситуации вследствие: недостаточной устойчивости механически поддерживаемой кровли; неполадок в управлении ускорением или торможением машин, перемещаемых по рельсам; неполадок или неправильного управления анкерным блоком механизмов, перемещаемых по рельсам.
Действие электрического тока на живую ткань носит разносторонний характер. Проходя через организм человека, электроток производит термическое, электролитическое, механическое, биологическое и световое воздействие. При термическом действии происходит перегрев и функциональное расстройство органов на пути прохождения тока. Электролитическое действие тока выражается в электролизе жидкости в тканях организма, в том числе крови, и нарушении ее физико-химического состава. Механическое действие приводит к разрыву тканей, расслоению, ударному действию испарения жидкости из тканей организма. Механическое действие связано с сильным сокращением мышц вплоть до их разрыва. Биологическое действие тока выражается в раздражении и перевозбуждении нервной системы. Световое действие приводит к поражению глаз. Характерным случаем попадания под напряжение является соприкосновение с одним полюсом или фазой источника тока. Повышенную опасность представляют помещения с металлическими, земляными полами, сырые.
Шум оказывает вредное воздействие на работоспособность человека. Шум воздействует на центральную нервную систему и утомляет, притупляя органы слуха. На рабочих местах монтажника уровень шума не соответствует допустимому 65 ДБ. С целью уменьшения уровня шума следует: содержать оборудование в исправном рабочем состоянии; своевременно проводить техосмотры и ремонты; заменять механизмы издающие повышенный шум; использовать во вращающихся механизмах бесшумные подшипники качения и скольжения; применять бесшумные цепные передачи; правильно осуществлять монтаж и наладку оборудования.
Недостаточное освещение Необходимым условием обеспечения комфортности и жизнедеятельности человека является хорошее освещение. Неудовлетворительное освещение является одной из причин повышенного утомления, особенно при напряженных зрительных работах. Продолжительная работа при недостаточном освещении приводит к снижению производительности и безопасности труда. Основной задачей производственного освещения является поддержание на рабочем месте освещённости, соответствующей характеру зрительной работы.
Вредные химические вещества. В организм человека они проникают: через органы дыхания; через желудочно-кишечный тракт; через кожные покровы и слизистые оболочки. Они могут вызывать отравления как острые, так и хронические. Острые вызываются высокими концентрациями вредных паров и газов и развиваются быстро в течении малого промежутка времени. Хронические развиваются медленно в результате накопления или кумуляции времени веществ или функциональных изменений. Конечной целью при обеспечении качественного контроля является обеспечение ПДК.
Возможность возникновения пожара. Степень огнестойкостипроизводственного зданияОАО «Сильвинит» – Ш, помещения здания относится к классам А, Б, В и Г по взрывопожарной и пожарной опасности. Технологии противопожарной защиты: пожаротушение высокократной пеной; пожаротушение тонкораспыленной водой; порошковое пожаротушение модульного типа; аэрозольное пожаротушение; автономные установки пожаротушения. Расход воды на внутреннее пожаротушение определяется по формуле 5.1:
Qв = Пс × gc × tn
где Пс – необходимое число струй;
gc – расход воды в одной струе, л/с;
tn – время тушения пожара, сек.
Нормы расхода воды для внутреннего пожаротушения производственных зданий любого объема: Пс = 2, gc = 2,5 л/с. Время тушения пожара 180 с. Расход воды: 900 л.
На качество выполняемой работы влияет производственный травматизм. Сведения о производственном травматизме на ОАО «Сильвинит» и ШСУ, в частности, представлены в таблице 5.2.
Таблица 5.2 – Справка о состоянии производственного травматизма
| Подразделение | Год | Численность персонала | Несчастные случаи | Степень риска | |||||
| Всего | См | Тяж | Кч | Кт | Д | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| ОАО «Сильвинит» | 2005 | 10835 | 17 | 3 | 2 | 1,56 | 61,0 | 1038 | 0,0016 |
| 2004 | 10408 | 20 | - | 6 | 1,9 | 49,0 | 983 | 0,0019 | |
| ШСУ | 2005 | 1172 | 4 | - | - | 3,4 | 78,8 | 315 | 0,0034 |
| 2004 | 1120 | 4 | - | 1 | 3,5 | 12,3 | 49 | 0,0036 | |
| См – количество несчастных случаев со смертельным исходом; Тяж – количество тяжелых несчастных случаев; Кч – коэффициент частоты; Кт – коэффициент тяжести; Д – число дней нетрудоспособности; К – общий коэффициент. | |||||||||
Основные причины травматизма организационные.
Меры по снижению травматизма:
1. приведение производственного оборудования в соответствие требованиям безопасности нормативных правовых актов по охране труда;
2. оснащение рабочих мест необходимыми приспособлениями и инструментами;
3. периодические проверки знаний рабочих по безопасности;
4. вводный, первичный и повторный инструктажи для вновь принятых работников.
|
|
|
