 |
Лекция № 5: «Оптимизация денежных потоков».
|
|
|
|
Второй этап заключается в проведении оптимизации, то есть повышении эффективности функционирующих денежных потоков. Под оптимизацией здесь следует понимать организацию и применение механизмов и способов воздействия на объем, структуру и динамику различных компонентов денежных потоков с целью приближения его положительного и отрицательного компонента (по времени и объему) и роста чистого денежного потока предприятия.
Процесс оптимизации, в свою очередь, включает три этапа.
1. Оценка факторов внешней и внутренней среды, влияющих на объем и динамику денежных потоков. Такой процесс отличается высоким динамизмом в условиях нестабильной среды, поэтому работа должна носить систематический характер.
2. Разработка механизмов ускорения или замедления поступлений и выплат денежных потоков. Помимо выбора форм такого регулирования, следует оценивать границы их применения, что предполагает полномасштабное использование инструментария финансового прогнозирования (сценарного анализа по принципу «что будет, если…»)
3. Оценка эффективности предлагаемой системы оптимизации, ее применение и контроль. Критерии подобной эффективности могут быть как общими, отражающими повышение сбалансированности и ритмичности денежных потоков, так и специфическими, разработанными непосредственно финансовыми службами конкретного предприятия.
При реализации первого этапа рекомендовано составить таблицу следующего содержания, отметив с точки зрения финансового аналитика степень влияния отдельных факторов на объем и структуру денежных потоков – таблица 1. Аналогично ранжируются факторы внутреннего порядка, которые могут быть использованы при проведении оптимизации денежных потоков – таблица 2.
|
|
|
Таблица 1
Учет факторов внешней среды при проведении оптимизации
| Фактор внешней среды | Степень влияния фактора, баллы |
| 1. Стадия макроциклического развития экономики (в том числе общемировой) | Х |
| 2. Особенности законодательства в отношении анализируемого предприятия (организационно-правовая форма, система налогообложения, возможности получения целевых средств бюджетов и внебюджетных фондов) | Х |
| 3. Особенности нормативно-методической базы в отношении анализируемого предприятия (рекомендованная система расчетов, ценовая и амортизационная политика предприятия) | Х |
| 4. Особенности внешнего финансового имиджа предприятия (отношение масс-медиа, наличие и качество кредитной истории, мнения рейтинговых агентств) | Х |
Таблица 2
Учет факторов внутренней среды при проведении оптимизации
| Фактор внутренней среды | Степень влияния фактора, баллы |
| 1. Отраслевые особенности предприятия, по компонентам: - длительность производственного цикла, - сезонность производства и сбыта продукции, - возможность консервации производства, - маневренность производственной программы. | Х |
| 2. Стадии инвестиционных и финансовых циклов предприятия (срочность получения средств, неотложность выполнения планов и тому подобное) | Х |
| 3. Финансовый менталитет владельцев предприятия (ориентированность на определенные источники финансирования, гибкость или жесткость в реализации финансовой политики). | Х |
Этот этап заканчивается формированием целостного комплекса факторов внешней и внутренней среды, в которой функционирует предприятие, влияющих на объем и динамику его денежных потоков.
Некоторые из указанных факторов могут иметь периодическое действие, и это следует учитывать при внедрении системы оптимизации денежных потоков.
Далее следует определить, какие из них могут быть изменены в соответствии со стратегическими и тактическими установками предприятия, а какие находятся вне его компетенции. После этого вырабатывается система замедления или ускорения поступлений и выплат в плановом периоде.
|
|
|
Второй этап включает выбор наиболее рациональных форм организации денежного оборота, способных приблизить денежные потоки по времени и объему.
Ускорение поступлений денежных средств может быть осуществлено при применении:
- скидок потребителям за досрочную оплату или оплату в наличном виде (если это позволяют объемы платежей), однако следует сопоставлять объемы потерь от предоставляемых скидок с размером дополнительной прибыли, получаемой за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности,
- средств снижения дебиторской задолженности, в том числе просроченной и нереальной к взысканию (использование факторинга, векселей, иных форм рефинансирования дебиторской задолженности), а также при ускорении инкассации задолженности путем прямого сокращения сроков предоставления кредита агентам предприятия,
- системы взаимозачетов, взыскания средств залога, обращений к поручителям по представленным кредитам,
- максимизации поступлений за счет продажи неиспользуемых основных средств и нематериальных активов, при привлечении стратегического партнера для финансирования, поиск возможностей для получения безвозмездного целевого финансирования,
- минимизации отрицательного денежного потока за счет отказа от инвестиций, при снижении издержек без потери качества, при ужесточении финансовой дисциплины и применяемых штрафных санкций, как для внешних агентов, так и для работников самого предприятия.
Более детально система замедления-ускорения выплат и поступлений разрабатывается в зависимости от специфики организации. Например, каждая организация самостоятельно определяет для себя приемлемую степень задолженности и средства по ее снижению, а значит, и сумму потенциального увеличения положительного денежного потока, в том числе и за счет сокращения отрицательного потока.
При учете фактора времени бывает целесообразно так организовать систему обращения денежных средств, чтобы замедлить их поступление (в будущем с учетом наращения стоимость денег возрастает), поэтому в системе оптимизации возможно применение таких средств, как:
|
|
|
- увеличение сроков кредитования предприятия со стороны внешних агентов на взаимовыгодных условиях,
- реструктуризация заемных источников путем трансформации их краткосрочных форм в долгосрочные, однако, следует учитывать, что такие кредиты, как правило, имеют более высокую стоимость привлечения, тем не менее, эта система более всего сокращает расходы (отрицательный денежный поток) в предстоящем краткосрочном периоде,
- замена приобретения основных средств (требующих быстрой оплаты) на их аренду (лизинг) при согласовании сроков и сумм лизинговых платежей на выгодных условиях и при корреляции с динамикой и объемом выручки, получаемой предприятием.
Помимо перечисленных, предприятие может использовать любые другие законные способы организации системы платежей, направленных на их реструктуризацию и изменение сроков наступления.
Последним этапом выступает расчет конкретных параметров краткосрочной финансовой политики, позволяющих оценить степень синхронизированности и сбалансированности денежных потоков. Приближение сумм отрицательного и положительного их компонентов может быть оценено на основании коэффициента вариации или простой алгебраической разницы между их величинами. При большом количестве платежей может быть рассчитано среднеквадратическое отклонение, показывающее разницу между потоками. Эффективная финансовая политика должна приводить к снижению – как размаха вариации, так и среднеквадратического отклонения. Это и будет свидетельствовать о выравненности денежных потоков по объему.
Оценка степени синхронности платежей и поступлений во времени может быть дана на основе коэффициента корреляции, означающего единовременность наступления событий. Его приближение к единице в результате проводимой оптимизации - показатель высокой ритмичности оттока и притока средств, что и является одной из задач краткосрочной финансовой политики.
После оценки системы управления денежными потоками в предшествующем периоде и на основе выявленных инструментов и способов воздействия на них финансовый менеджер переходит к их планированию и контролю.
|
|
|
