 |
Вопрос 25. политика привлечения заемных финансовых ресурсов предприятия.
|
|
|
|
УПРАВЛЕНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕМ ДОЛГОСРОЧНОГО БАНКОВСКОГО КРЕДИТА
Долгосрочный банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах 1. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций и т.п.), которые на период кредитования передаются банку.
2. Ипотечный кредит. Такой кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекса предприятий в целом ("ипотечных банков").
3. Ролловерный кредит. Он представляет собой один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой
4. Консорциумами (консорциальный) кредит. Кредитная политика банка, система установленных нормативов кредитования или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность предприятия-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию своего клиента другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название "консорциум").
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ЛИЗИНГОМ
Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору.
Управление финансовым лизингом на предприятии связано с использованием различных его видов. Классификация видов финансового лизинга по основным классификационным признакам:
1. По составу участников лизинговой операции разделяют прямой и косвенный виды финансового лизинга.
в Прямой лизинг характеризует лизинговую операцию, которая осуществляется между лизингодателем и лизингополучателем без посредников.
|
|
|
в Косвенный лизинг характеризует лизинговую операцию, при которой передача арендуемого имущества лизингополучателю осуществляется через посредников (как правило, лизинговую компанию).
2. По региональной принадлежности участников лизинговой операции выделяют внутренний и внешний (международный) лизинг.
в Внутренний лизинг характеризует лизинговую операцию, все участники которой являются резидентами данной страны.
• Внешний (международный) лизинг связан с лизинговыми операциями, осуществляемыми участниками из разных стран.
3. По лизингуемому объекту выделяют лизинг движимого и недвижимого имущества.
УПРАВЛЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ
Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные преимущества:
а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций);
б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечиваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия;
в) облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.
Вместе с тем, этот источник привлечения заемных финансовых ресурсов имеет и ряд недостатков:
а) облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков (в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности предприятия);
б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени (предприятие должно подготовить специальный документ, называемый индентурой, в котором излагаются права и привилегии владельцев облигации; отпечатать бланки с достаточно высокой степенью их защиты; зарегистрировать их выпуск; решить вопросы андеррайтинга и т.п.). В связи с высоким уровнем расходов по выпуску и размещению облигаций, их эмиссия оправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить только крупные предприятия;
в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;
|
|
|
г) после выпуска облигаций вследствии изменений* конъюнктуры финансового рынка средняя ссудного процента может стать значительно чем установленный процент выплат по облигации» в этом случае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы. Предприятие же в этом случае будет нести повышенные (в сравнении со среднерыночными) расходы по обслуживанию своего долга-Эмитируемые предприятием облигации могут иметь различные виды.
Вопрос 26.
8. 1. Классификация инвестиций предприятия и оснвные направления обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате проведения инвестиционной политики
Классификация инвестиций предприятия
По объектам вложения капитала: Реальные инвестиции финансовые инвестиции
По характеру участия в инвест.процессе: Прямые инвестиции Непрямые инвестиции
По воспроизводственной направленности: Валовые, Реновационные, Чистые инвестиции
По степени зависимости от доходов: Производные инвестиции Автономные инвестиции
По отношению к предприятию-инвестору: Внутренние инвестиции Внешние инвестиции
По периоду осуществления: Краткосрочные инвестиции Долгосрочные инвестиции
По совместимости осуществления: Независимые, Взаимозависимые Взаимоисключающие
|
|
|
По уровню доходности: Высокодоходные Среднедоходные Низкодоходные Бездоходные
По уровню инвестиционного риска: Безрисковые Низкорисковые Среднерисковые Высокорисковые
По уровню ликвидности: Высоколиквидные Среднеликвидные Низколиквидные Неликвидные инвестиции
По формам собственности инвестируемого капитала: Частные Государственные Смешанные инвестиции
По характеру использования капитала в инвестиционном процессе: Первичные Реинвестиции Дезинвестиции
По региональным источникам привлечения капитала: 0течественные Иностранные
По региональной направленности инвестируемого капитала: Инвестиции на внутреннем рынке Инвестиции на международном рынке_
По отраслевой направленности: И в разрезе отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификацией
Основными направлениями обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате осуществления эффективной инвестиционной деятельности в стратегическом периоде являются
1. Возрастание суммы чистой прибыли предприятия.
2. Прирост собственного капитала предприятия. За счет инвестиционных факторов роста чистой прибыли предприятие получает возможность капитализировать большую ее сумму даже не изменяя своей дивидендной политики (политики распределения чистой прибыли). Это обеспечивает рост чистых активов предприятия за счет внутренних его резервов, что автоматически повышает его рыночную стоимость (курсовую стоимость его акций).
3. Обеспечение эффекта синергизма. Основные направления инвестиционной деятельности предприятия направлены на диверсификацию его продукции, развитие специализированной его инфраструктуры и другие ее формы, обеспечивающие эффект синергизма. Формирование такого эффекта существенно влияет на рост рыночной стоимости предприятия.
4. Повышение имиджа предприятия.
Вопрос 27.. Основные задачи и этапы стратегического управления инвестициями Пр-тия.
Основные задачи инвестиционной политики.
1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия; обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.
|
|
|
2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.
3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля). Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования; избежания отдельных видов инвестиционных рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности; эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.
4. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности.. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого реинвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированной предприятием инвестиционной программы (инвестиционного портфеля)
5. Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности.
6. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестированные проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия, должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих условий:
1) высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом;
2) чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений;
|
|
|
3) ускорение реализации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов
4) быстрая реализация инвестиционных проектов, способствует снижению уровня инвестиционных рисков.
7. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.
Этапы (процессы) стратегического управления инвестициями.
1. Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде. Анализуются:
-общий объем инвестиционной деятельности предприятия по отдельным этапам рассматриваемого периода, темпы динамики этого показателя в сопоставлении с темпами развития совокупной суммой операционных активов, собственного капитала и объема реализации продукции.
- соотношение отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия — объемов его реального и финансового инвестирования. Темпы динамики этих объемов, удельный вес каждого из направлений инвестирования, исследуются их роль в развитии предприятия.
- уровень диверсификации инвестиционной деятельности предприятия в отраслевом и региональном разрезах, степень соответствия этого уровня отраслевой и региональной политике развития операционной его деятельности.
- эффективность инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде. система показателей рентабельности инвестиционной деятельности в целом, производится сравнение этих показателей с рентабельностью активов и собственного капитала; показатели оборачиваемости инвестиционных ресурсов; методами факторного анализа устанавливается степень влияния отдельных показателей эффективности инвестиционной деятельности на рост рыночной стоимости предприятия.
2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования; текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов.
3. Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью.
Дифференциация стратегических целей инвестиционной стратегии в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия
|
|
|
