Оценка эффективности производственных инвестиций Принципы оценки

При оценке эффективности производственных капитальных вло­жений ключевым является ответ на вопрос: будет ли приток денежных средств достаточно большим, чтобы оправдать эти инвестиции, т.е. по­крыть затраты на капвложения и обеспечить нормальную прибыль­ность от их осуществления.

Возможные варианты решения зависят от вида долгосрочных ак­тивов, создаваемых инвестициями, и особенностей их использования. Наиболее часто распространены следующие ситуации:

• предприятие вкладывает деньги в покупку нового оборудования в дополнение к действующему. Дополнительная прибыль от инвести­ций в этом случае может быть обеспечена за счет снижения эксплуа­тационных издержек, увеличения объема продаж продукции или за счет того и другого фактора одновременно;

• предприятие приобретает и эксплуатирует оборудование взамен действующего/Дополнительный приток денежных средств обеспечи­вается главным образом за счет снижения эксплуатационных расходов на создание продукта, т.е. его себестоимости;

• предприятие вкладывает средства в строительство, аренду или приобретение нового здания, дополнительная прибыль в этом случае может быть получена за счет дополнительно произведенных или реа­лизованных в этом помещении товаров и услуг или в результате сдачи этого имущества в аренду (лизинг).

В конечном счете, цели производственных инвестиций реализуют­ся путем обновления имеющейся материально-технической базы, на­ращивания объемов производственно-сбытовой деятельности, а также освоения новых производств и рынков сбыта. Возможно одновремен­ное сочетание нескольких направлений инвестирования.

Большинство инвестиционных проектов необходимо рассматри­вать и оценивать в комплексе, включающем все затраты капитала (на строительство, на приобретение основных средств всех видов, наем рабочей силы, дополнительную закупку сырья, материа­лов и т.п.).

Способы оценки эффективности производственных инвестиций во многом зависят от того, являются ли они краткосрочными или долго­срочными.

Краткосрочные производственные инвестиции отличаются тем, что капитальные затраты осуществляются в пределах хозяйственного года, сразу дают отдачу и окупаются в пределах года. Это могут быть допол­нительные средства, выделяемые на освоение производства новой про-^: дукции, рационализацию и изобретательство, совершенствование ор­ганизации производства, дополнительный набор рабочей силы и т.п.

Расчет ожидаемой величины краткосрочных инвестиций произво­дится по каждому проекту в отдельности путем составления сметы на.основе позаказного калькулирования расходов на капитальные вложе­ния. В таком же порядке по данным бухгалтерского учета определяют фактические затраты по каждому проекту. При этом необходимо иметь в виду, что при исчислении плановых и фактических затрат кратко­срочных производственных инвестиций не имеет значения, за счет ка­кого источника они осуществляются: из прибыли, за счет амортизации или оборотных средств.

При оценке целесообразности краткосрочных инвестиций сравни-^ вается обеспечиваемая ими экономия текущих затрат (заработной платы при сокращении рабочих мест или увеличении выработки, ма­териалов за счет уменьшения отходов и потерь и т.п.) с суммой необ­ходимых дополнительных капвложений. При этом принимается во внимание, что в результате инвестиций увеличивается стоимость ос­новных средств, а следовательно — величина амортизации и кальку­ляционного процента на капитал.

растает в

Если введенные средства производства эксплуатируются более одного года, в течение и лет, величина экономического эффекта воз-1

раз, где / — величина процента на капитал. Во столько

же раз увеличивается максимально допустимая сумма капитальных вложений, обеспечивающая тот же эффект на протяжении всего срока полезной службы объекта краткосрочных инвестиций.

Поскольку основной целью предприятия является получение при­емлемой нормы прибыли на вложенные средства, оценка эффектив­ности краткосрочных инвестиций может производиться и по показа­телям прироста выручки (дохода) и изменения величины текущих рас-_ьходов (себестоимости) по отношению к величине потребных средств На капитальные вложения.

Норма прибыли на инвестированный капитал (Я_шж) в этом случае определяется по формуле

Выручка - Расходы/Капиталовложения.

При сравнении различных вариантов инвестиций выбирается про­ект с наибольшей нормой прибыли на единицу затрат капиталовложе­ний. При отсутствии альтернативы решение о целесообразности осу­ществления проекта краткосрочных инвестиций принимается, если норма прибыли на капитал не ниже величины ссудного процента в данный период.

Пример 9.1. Для выполнения заказа на изготовление 9000 изделий предприятие приобрело агрегат, осуществив инвестиционные затраты 29 000 руб. Его применение позволило сократить время производства в расчете на изделие на 0,5 ч. Была ли инвес­тиция целесообразной при средней ставке основной заработной платы 8 руб./ч и начис­лений в размере 50%? Сколько можно инвестировать для достижения такого же резуль­тата при сроке полезного использования агрегата 3, 5 и 10 лет и годовой процентной ставке на капитал 10%?

Экономия времени производства составила: 0,5 • 9000 = 4500 (ч).

Экономия заработной платы с начислениями: (8 + 8 • 0,5) • 4500 = 54 000 (руб.).

Экономия, обеспечиваемая инвестированием, равна разности между доходом, по­лученным от инвестирования, и инвестиционными затратами: 54 000 — 29 000 = 25 000 (руб.).

Следовательно: 1) инвестиции целесообразны при окупаемости в пределах года;

2) при многолетнем использовании агрегата инвестиции оправданны, если общая величина их возврата через амортизацию с учетом процентов на капитал (Ав) равна сумме сэкономленной заработной платы:

Коэффициент возврата (окупаемости) инвестиций составляет:

1) при трех годах использования:

2) при пяти годах:

1 ₊ М _{= 0},25%;

3) при десяти годах эксплуатации агрегата:

±,М₌₀,_1И.

Уровень возврата (окупаемости) краткосрочных инвестиций исчисляется как част­ное отделения единицы на коэффициенты возврата (0,38; 0,25; 0,15). Сумма предельных ассигнований на инвестиции определяется путем умножения величины экономии по заработной плате с начислениями на уровень возврата инвестиций в каждом варианте (табл. 9.1).

Таблица 9.1. Расчет суммы предельных инвестиций

Показатели	Срок использования, лет
\/п + 1/2	0,38	0,25	0,15
Уровень возврата инвестиций	2,61	4,01	6,7 1,
Сумма предельных инвестиций, руб.	142 105		360 000

В практике хозяйствования менеджеру часто приходится сравни­вать различные варианты краткосрочных капитальных вложений с раз­ными результатами от их осуществления. Выбор оптимального вари­анта производится с учетом величины инвестиций, срока их аморти­зации, уровня затрат на продукцию, для производства которой были _; сделаны вложения, производительности (мощности) введенных объ-| ектов, величины процента на капитал. Сравнение возможных вариан-| тов и выбор лучшего из них проводят по величине приведенных затрат.

⇐ Предыдущая32333435363738394041Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: