Управление инвестиционным потенциалом предприятия.

Инвестиции представляют собой важнейший фактор экономического роста и обновления, обеспечивающий возможность модернизации действующих производств, создания и внедрения новейшей техники и технологий, современных систем организации и управления экономическими процессами, качественного обновления производственной, транспортной, рыночной инфраструктуры. Инвестиции имеют важнейшее значение для эффективного функционирования и развития предприятия. Инвестиции для предприятия - это, прежде всего, основной источник получения прибыли, которая является основой реализации стратегических целей экономического развития предприятия. Инвестиции обеспечивают простое и расширенное воспроизводство основных фондов предприятия. Инвестиции позволяют решать задачи социального и экологического характера.

Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» определяет инвестиции как «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект» [4]. Это определение, в

 

118

119

целом, соответствует общепринятому подходу к инвестиционной деятельности как процессу вложения различных видов ресурсов с целью получения запланированных эффектов в будущем.

Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий ее субъектов (инвесторов и участников) по реализации инвестиций. В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» субъектами последней могут быть граждане и юридические лица Украины и иностранных государств, а также государства в лице правительств.

Инвестор - это субъект инвестиционной деятельности, который принимает решения о вложении собственных, заемных и привлеченных инвестиционных ресурсов в объекты инвестирования. Инвесторы могут быть кредиторами, вкладчиками, покупателями и могут исполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности, то есть вкладывать капитал, покупать ценные бумаги, выполнять функции товаропроизводителей, проектировщиков, подрядчиков, заказчиков и застройщиков.

Реципиент инвестиций — это субъект инвестиционной деятельности, принимающий инвестиции. Если предприятие финансирует свои инвестиционные потребности за счет собственных инвестиционных ресурсов, то оно является одновременно инвестором и реципиентом инвестиций.

К объектам инвестиционной деятельности в соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» относятся следующие ценности:

денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

движимое и недвижимое имущество; интеллектуальные права, связанные с авторским правом, опытами и другими видами интеллектуальных ценностей;

совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но незапатентованного;

120

права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные

права;

иные ценности, представляющие собой объекты инвестиционной деятельности.

Инвестиции предприятия разнообразны по своей природе.

По объектам вложения средств инвестиции подразделяются на реальные и финансовые. Под реальными инвестициями в экономической литературе принято понимать вложение денежных средств в развитие предприятия, если на эти средства приобретаются фонды для хозяйственной деятельности предприятия, в результате чего появляются новые товары и услуги, а инвестор получает прибыль. Различают реальные инвестиции в основные фонды, в оборотные средства, в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции предполагают вложения средств в покупку фондовых ценных бумаг, в целевые банковские вклады, депозиты и другое. Финансовые инвестиции, в свою очередь, подразделяются на стратегические и портфельные. Характерная черта стратегических инвестиций состоит в том, что инвестор полностью контролирует объект, в который вложен капитал, и управляет им. Портфельные инвестиции не дают возможности такого контроля, так как обычно представлены пакетом акций, на который приходится 10-25% собственного капитала фирмы. Цель портфельных инвестиций -прирост суммы вложенного капитала или получение текущего дохода.

Выделяют также инвестиции инновационные и интеллектуальные. Инновации - вложения в новшества - это финансирование качественно новых технических, технологический, конструкторских и организационных решений. Инновации можно более глубоко классифицировать по степени и глубине охвата новых научных идей и разработок и выделить: выпуск и распространение принципиально новых видов техники и технологий; прогрессивные межотраслевые структурные сдвиги; реализация долгосрочных научно-технических программ с большим сроком окупаемости затрат; финансирование фундаментальных научных исследований для осуществления качественных изменений в состоянии

121

производительных сил; разработка и внедрение новой ресурсосберегающей технологии для улучшения социального и экологического состояния.

Под интеллектуальными инвестициями понимаются вложения в творческий потенциал общества, объекты интеллектуальной собственности (приобретение патентов, лицензий и т.п.). Такие инвестиции тесно переплетаются с инновационной деятельностью предприятия.

По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые (косвенные) инвестиции. Прямые инвестиции подразумевают непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования, они требуют от инвестора определенного опыта и знаний. Непрямые (косвенные) инвестиции - это наиболее распространенная форма в мировой практике, предполагающая наличие инвестиционного или финансового посредника в осуществлении инвестиций.

По периоду инвестирования инвестиции бывают краткосрочными - это инвестиции, со сроком реализации до 6 месяцев, среднесрочными (от 6 до 12 месяцев), долгосрочными (более 1 года).

По формам собственности на инвестиционные ресурсы рассматривают частные, государственные, иностранные, совместные инвестиции. Частные инвестиции - это вложения, осуществляемые гражданами Украины и негосударственными предприятиями, то есть их можно было бы назвать негосударственными инвестициями. Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти за счет средств бюджета, внебюджетных фондов; а также государственные предприятия за счет собственных и заемных средств. Иностранное и совместное инвестирование предполагает использование средств зарубежных инвесторов.

Можно предположить много иных способов классификации инвестиций. Очевидно, что на практике каждое предприятие будет использовать ту классификацию, которая в наибольшей степени соответствует деятельности в данной отрасли, в данном регионе и наиболее подходит для данного инвестиционного проекта.

В настоящее время наибольшее распространение получили реальные инвестиции предприятия, представляющие собой вложение капитала в воспроизводство основных фондов предприятия, пополнение запасов товарно-материальных ценностей, а также нематериальных активов предприятия. Если инвестиции направляются на воспроизводство основных фондов предприятия, то речь идет о капитальных инвестициях или капитальных вложениях предприятия.

Капитальные вложения в свою очередь, можно подразделить на чистые инвестиции и валовые инвестиции. Чистые инвестиции направлены на простое воспроизводство основных фондов предприятия и финансируются за счет средств амортизационного фонда предприятия. Валовые инвестиции - это более широкое понятие, валовые инвестиции направлены на расширенное воспроизводство основных фондов и финансируются за счет амортизационных отчислений предприятия, а также за счет чистой прибыли предприятия, направленной на капитальные инвестиции.

Инвестиционный потенциал предприятия представляет собой совокупность инвестиционных возможностей предприятия, использование которых направлено на достижение целей инвестиционной стратегии предприятия. Так как инвестиционная стратегия предприятия является подчиненной к общей экономической стратегии предприятия, то использование инвестиционного потенциала предприятия нацелено на достижение общеэкономических целей функционирования и развития предприятия.

Управление инвестиционным потенциалом предприятия -это совокупность приемов и методов формирования и использования инвестиционного потенциала предприятия с целью повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Эффективное управление инвестиционным потенциалом предприятия направлено на активизацию инвестиционной деятельности предприятия и достижение максимальных инвестиционных эффектов.

 

122

123

Целью управления инвестиционным потенциалом предприятия является обеспечение эффективности инвестиционной деятельности предприятия в краткосрочном и долгосрочном периоде.

Достижению данной цели способствует решение ряда задач, к которым относятся:

формирование и оценка инвестиционного потенциала предприятия,

- координация инвестиционного потенциала и инвестиционных
потребностей предприятия,

поиск и реализация направлений использования инвестиционного потенциала предприятия,

оценка эффективности использования инвестиционного потенциала предприятия,

- выявление факторов роста инвестиционного потенциала
предприятия.

Инвестиционный потенциал предприятия представляет собой совокупность ряда элементов, к которым относятся следующие:

- инвестиционные ресурсы,

- инвестиционная информация,

- кадровые ресурсы,

- инвестиционные планы и проекты.

Инвестиционные ресурсы представляют собой важнейший элемент инвестиционного потенциала предприятия. Это связано с тем, что инвестиционная деятельность предприятия финансируется за счет инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой совокупность
финансовых ресурсов, которые формируются и (или) используются
предприятием для решения проблем, связанных с процессами
проектирования, строительства, развития субъектов

предпринимательской деятельности, то есть финансируют инвестиционную деятельность предприятия.

Формирование инвестиционных ресурсов на предприятия осуществляется по трем независимым источникам, к которым относятся:

- собственные средства предприятия,

- заемные средства,

124

- привлеченные средства.

Собственные средства предприятия - это собственные или внутренние инвестиционные ресурсы предприятия. Решение об использовании собственных средств в инвестиционной деятельности принимает непосредственно руководство предприятия с учетом общей стратегии экономического развития предприятия. Предприятие при этом одновременно является инвестором и реципиентом инвестиций.

В современных условиях развития инвестиционных процессов собственные средства предприятия представляют собой основной источник финансирования инвестиций. Так, в 2002 году за счет собственных средств предприятий было профинансировано 65,8 % инвестиций [5, с.229].

В связи с приоритетным значением собственных инвестиционных ресурсов предприятия в финансировании инвестиционной деятельности возникает необходимость оценки формирования инвестиционного потенциала предприятия с целью определения общей потребности в инвестиционных ресурсах, обеспечения необходимого уровня финансирования инвестиционных потребностей, а также оптимизации структуры инвестиционных ресурсов.

Формирование внутреннего инвестиционного потенциала предприятия осуществляется за счет следующих источников:

- части чистой прибыли, направляемой на производственное
развитие;

- амортизационных отчислений;

- страховой суммы возмещения убытков, вызванных потерей
или порчей имущества;

- долгосрочных финансовых вложений, срок погашения которых
истекает в текущем периоде;

- средств, полученных от реализации части основных фондов;

- средств, полученных от реализации излишних оборотных
средств.

Основное место среди перечисленных источников формирования инвестиционного потенциала занимает прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и

125

других обязательных платежей. Часть этой прибыли, направляемая на производственное развитие, может быть использована на инвестиционные цели. Следующим по значению источником собственных средств являются амортизационные отчисления, размер которых зависит от объема используемых предприятием основных фондов и принятой политики их амортизации.

Вместе с тем использование внутренних инвестиционных ресурсов предприятия имеет существенный недостаток -ограниченность собственных средств предприятия. Это обусловливает необходимость формирования и использования заемных и привлеченных, то есть внешних инвестиционных ресурсов.

Внешние инвестиционные ресурсы можно классифицировать по двум группам:

- внешние государственные инвестиционные ресурсы,

- внешние негосударственные инвестиционные ресурсы.

К внешним государственным инвестиционным ресурсам относятся средства из Государственного бюджета Украины и местных бюджетов, средства внебюджетных фондов, а также специальных фондов, находящихся в распоряжении государственных органов власти. Государственные инвестиционные ресурсы участвуют в прямом регулировании инвестиционной деятельности и используются для финансирования отдельных проектов с целью развития отраслей экономики, выделенных в качестве приоритетных направлений инвестирования, а также для поддержания нерентабельных предприятий, имеющих общегосударственное значение.

К внешним негосударственным инвестиционным ресурсам относятся: долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, средства, привлеченные в результате эмиссии акций, средства населения, средства целевых фондов, находящихся в распоряжении физических и юридических лиц, а также другие источники (эмиссия облигаций предприятий, лизинг).

В целом все потенциальные источники финансирования инвестиций предприятия можно описать с помощью формулы:

 

(4.8)

где R_{ - инвестиционные ресурсы из i-ro источника

финансирования,

г - количество потенциальных источников финансирования инвестиций предприятия.

Инвестиционные потребности предприятия представляют собой потребность в инвестициях, ограниченную риском капиталовложений, это суммарный объем необходимых инвестиционных вложений предприятия.

Инвестиционный спрос состоит из множества инвестиционных проектов, каждому из которых соответствует определенный объем требуемых вложений:

5 = {l,...,m} (4.9)

m - множество инвестиционных проектов. Инвестиции составляют величину

х=а+с,

где а - собственные средства предприятия,
с - заемные и привлеченные инвестиционные ресурсы.
Задача предприятия оптимизировать структуру

инвестиционных ресурсов с минимизацией использования инвестиционных ресурсов из внешних - государственных и негосударственных - источников финансирования инвестиций. Поэтому, прежде всего, необходимо выяснить, достаточно ли у предприятия собственных средств для реализации проекта. В случае достаточности, предприятие само финансирует проект. В случае, если собственных средств недостаточно, или финансирование из собственных источников не планируется в силу нерациональности их использования, то данный проект необходимо рассматривать как потенциальный для внешний инвестиций.

 

126

127

Для оценки стоимости инвестиционного капитала предприятия, сформированного из различных источников финансирования, используется показатель средняя взвешенная стоимость инвестиционного капитала (WACQ, значение которого определяется по формуле:

(4.10)

WACC = </, х к, + d₂ х к₂ + d₃ x к_ъ

где к[ - цена собственного капитала, сформированного за счет выпуска простых акций, коэф.,

к₂ - цена выпуска привилегированных акций, коэф.,

к₃- цена заемных средств финансирования, коэф.,

d,, d₂, d₃ - доля соответствующих источников средств в общем объеме финансирования, коэф.

Предприятие может принимать любые инвестиционные решения с уровнем рентабельности не ниже текущего значения цены инвестиционного капитала.

Структура капитала предприятия и цена отдельных его источников не являются постоянной величиной и могут изменяться. Предельная цена капитала - это цена капитала, которая рассчитывается на основе прогнозной величины финансовых издержек, связанных с обеспечением требуемой структуры средств финансирования.

Если изменяется структура капитала, а цена отдельных его источников остается постоянной, то предельная цена капитала (МСС) рассчитывается по формуле:

(4.11)

где ki - цена собственного капитала, сформированного за счет выпуска простых акций, коэф.,

к₂ - цена выпуска привилегированных акций, коэф., к₃ - цена заемных средств финансирования, коэф.,

128

//. h> h - объем средств финансирования, полученных из соответствующих источников, в старой структуре капитала, тыс.грн.,

A I/, А 1₂, А 1₃ - увеличение инвестиционного капитала, привлекаемого из соответствующих источников финансирования, тыс. гр-н.

Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения.

Инвестиционная информация - это набор информативных показателей, необходимых для планирования и анализа инвестиционной деятельности предприятия, подготовки эффективных управленческих решений в сфере инвестиций. Инвестиционная информация должна поступать на предприятие непрерывно. Поступающая информация непрерывно анализируется, в результате чего предприятие в любой момент времени может иметь оценку состояния внешней инвестиционной среды. По результатам такой оценки предприятие принимает решение о внесении изменений в стратегию своей инвестиционной деятельности.

Инвестиционная информация поступает на предприятие из различных источников. Все источники инвестиционной информации можно сгруппировать в две группы:

- внешние источники получения инвестиционной информации,

- внутренние источники получения инвестиционной
информации.

Из внешних источников предприятие получает информацию об инвестиционном климате государства, инвестиционной привлекательности регионов и отраслей экономики, изменениях конъюнктуры инвестиционного рынка, деятельности конкурентов, новшествах в сфере техники и технологий и прочую инвестиционную информацию внешнего характера. Инвестиционная информация из внутренних источников - это информация о инвестиционной привлекательности предприятия, а также о инвестиционных возможностях и инвестиционных потребностях предприятия.

Формирование, систематизация и использование

инвестиционной информации позволяет создать на предприятии информационную систему управления инвестиционной деятельностью, в частности, инвестиционным потенциалом,

129

функционирование которой направлено на достижение стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия. Набор показателей информационной системы конкретного предприятия зависит от специфики, степени диверсификации и масштабов инвестиционной деятельности данного предприятия, он может быть расширен при росте объемов инвестиций предприятия.

Кадровые ресурсы предприятия имеют важное значение в формировании инвестиционного потенциала. Квалификация, опыт, и знания инвестиционных менеджеров предприятия является залогом эффективного использования имеющихся инвестиционных ресурсов с целью оптимизации инвестиционной деятельности предприятия по критериям доходности и риска. В связи с этим подбор инвестиционных менеджеров и оценка их соответствия предъявляемым требованиям представляется важнейшим направлением формирования инвестиционного потенциала предприятия.

Инвестиционные планы и проекты являются результатом инвестиционного планирования на предприятии. Инвестиционные планы - это письменно оформленные документы, в которых запланировано использованием сформированного инвестиционного потенциала предприятия в краткосрочном периоде и на перспективу. Основной вид инвестиционных планов, наиболее часто используемый на предприятии, представляет собой инвестиционный проект.

Инвестиционный проект - это совокупность документов, определяющих необходимость и целесообразность осуществления реального инвестирования, содержащих экономические, правовые, организационные, технические и другие аспекты инвестиционного планирования.

Структура инвестиционного проекта зависит от масштабности инвестиций и от запланированных источников финансирования инвестиций. Если инвестиции финансируются только за счет собственных средств предприятия, то возможна разработка инвестиционного проекта в кратком варианте, содержащем основные параметры проекта. Если же собственных инвестиционных ресурсов предприятия не хватает и инвестиционный потенциал предприятия не соответствует его инвестиционным потребностям, то с целью

130

привлечения внешних инвесторов разрабатывается полномасштабное
обоснование инвестиционного проекта. Внешний инвестор должен
иметь четкое представление о стратегической концепции проекта, его
масштабах, важнейших показателях экономической

результативности, сроках возврата средств и других показателях. Разработанный реальный инвестиционный проект позволяет сначала собственникам и менеджерам предприятия, а затем и потенциальным внешним инвесторам всесторонне оценить целесообразность его реализации и ожидаемую эффективность.

Как правило, основная цель инвестиционного проекта - это достижение ряда экономических эффектов инвестирования, к которым относятся получение прибыли в текущем и долгосрочном периоде, прирост объема выпуска продукции, расширение и обновление ассортимента выпускаемой продукции, повышение качества продукции и прочие. В связи с этим, инвестиционные проекты предприятия подразделяются на стратегические и тактические. Стратегические проекты подразумевают масштабные изменения в дельности предприятия (переход к выпуску новой продукции, полное изменение технологического оборудования и т.п.). Тактические инвестиционные проекты нацелены на изменение объема производства, повышение качества выпускаемой продукции, частичная замена оборудования.

Разработка инвестиционного проекта осуществляется
специалистами предприятия или внешними специалистами.

Необходимость использования услуг специальных фирм при разработке проектов обусловлена, прежде всего, внутренними возможностями предприятия и спецификой инвестиционного проекта.

Управление инвестиционным потенциалом направлено на формирование и наиболее эффективное использование инвестиционных возможностей в деятельности предприятия. Эффективное управление инвестиционным потенциалом предприятия является основной активизации инвестиционной деятельности предприятия, с целью достижения инвестиционных эффектов, соответствующих стратегии развития предприятия.

131

4.4. Оценка эффективности использования инвестиционного потенциала предприятия

В системе управления инвестиционным потенциалом предприятия оценка экономической эффективности инвестиционной деятельности представляет собой один из наиболее важных этапов.

От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Таким образом, оценивается эффективность использования инвестиционного потенциала предприятия. В основе оценки эффективности использования инвестиционного потенциала предприятия лежит операция дисконтирования.

Дисконтирование - это процесс конвертирования планируемых к получению или выплате в предстоящих периодах денежных средств в их текущую стоимость.

При этом процентная ставка, используемая в расчете, называется дисконтной ставкой. Выбор уровня процентной ставки, по которой проводится дисконтирование, представляется важным моментом по оценке инвестиций. В экономической литературе ее иногда называют ставкой сравнения.

Данная ставка должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовой рынке, а также учитывать риск в инвестиционном процессе. Этот риск не зависимо от его конкретных форм представляется в виде возможного уменьшения реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой. Так как это уменьшение проявляется во времени, то для учета возможных потерь предлагается вводить поправку к уровню процентной ставки. Показатель текущей стоимости рассчитывается по формуле:

PV = FV х

(4.12)

—-— = FVxPVIF (1 + /)"

где FV - будущая стоимость денежных средств, грн.,

i - дисконтная ставка, коэф.,

п — период расчета, лет.

pVlF_in - фактор (множитель) текущей стоимости, стандартные значения которого представлены в таблице значений фактора текущей стоимости.

Использование приведенной формулы позволяет уравнять ценность денежных средств сегодня и ожидаемого к получению денежного потока в будущем.

Наиболее эффективным для предприятия является вложение меньшей суммы денежных средств.

При оценке экономической эффективности инвестиционной деятельности предприятия используется ряд показателей:

> чистый приведенный эффект (доход) от реализации
инвестиций,

> срок окупаемости инвестиций,

> внутренняя норма доходности (рентабельности)
инвестиций,

> индекс рентабельности инвестиций,

У коэффициент рентабельности инвестиций.

Рассмотрение методики расчета указанных показателей заслуживает особого внимания.

Чистый приведенный эффект (доход) от реализации инвестиций является одним из основных показателей оценки экономической эффективности инвестиций предприятия.

Суть метода сводится к расчету чистой текущей стоимости -NPV (net present value) - или текущей стоимости денежных притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков.

Расчет чистого приведенного эффекта проводится по формуле:

^NPV = LT[^T-^IC (4.13)

где Р_к - годовые денежные поступления в течение п - лет, 1С - стартовые инвестиции, i - ставка сравнения.

 

132

133

С использование данной формулы можно рассчитать чистый приведенный эффект инвестиционного проекта при осуществлении разовой инвестиции. Если проект предполагает последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет, то для расчета используется следующая формула:

(4.14)

где Ij - годовые инвестиции в течение m - лет.

Анализ показателя NPV предполагает следующие критерии его оценки:

Если NPV > 0 - проект следует принять,

если NPV < 0 - проект следует отклонить,

если NPV = 0 - проект ни прибылен, но и ни убыточен.

Необходимо учитывать, что показатель NPV аддитивен во временном аспекте, то есть NPV различных проектом можно суммировать. Это важное свойство позволяет выделить критерий NPV из всех остальных и использовать его при оценки инвестиционного портфеля предприятия.

Срок окупаемости инвестиций - один из наиболее часто используемых показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Если не учитывать фактор времени, то срок окупаемости -это продолжительность времени, в течение которого недисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств, превысят недисконтированную сумму инвестиций, допуская, что денежный поток возникает в течение года равномерно. То есть срок окупаемости - это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов.

Более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости проекта, основанный на процессе дисконтирования денежных потоков. При использовании данного метода срок окупаемости проекта - это продолжительность периода, в течение которого сумма дисконтированных чистых доходов равна сумме инвестиций.

В случае, когда инвестиции осуществляются разово, а ежегодные прогнозируемые поступления равны между собой, показатель срока окупаемости (N) можно определить по формуле:

N = f (4.15)

Методика расчета срока окупаемости в случае реализации проекта с неравными годовыми денежными потоками подразумевает разложение показателя срока окупаемости инвестиций на целую и дробную часть. При этом целое значение находится последовательным сложением чистых денежных потоков за соответствующие периоды времени до тех пор, пока полученная сумма последний раз будет меньше величины начальных инвестиционных затрат, а дробная часть определяется по формуле:

1С-(Р+Р₂+... + Р<)
d =-------- ^х—^-------- '- (4.16)

Суммирование целой и дробной части показателя позволит определит величину показателя срока окупаемости инвестиций.

⇐ Предыдущая12131415161718192021Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: