Инвестиционная деятельность

 

    Термин инвестиции происходит от латинского слова investire — облагать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создать и получить чистую прибыль в будущем, превышающую общий начальный объем инвестиций.

    Размер производственных инвестиций зависит от нормы накопления в национальном доходе (см. разд. 2.2).

    В связи с этим важно помнить, что национальный доход делится на два фонда: фонд текущего потребления (идет на удовлетворение личных и общественных потребностей людей) и фонд накопления. Норма накопления  показывает удельный вес накопления капитала в обществе  в составе национального дохода НД и выражается в процентах:

    Чем больше норма накопления в стране, тем больше склонность экономических агентов к инвестированию и, соответственно, объем инноваций.

    Инвестиции — необходимое условие роста национального дохода и благосостояния граждан. Поэтому между нормой накопления и производством национального дохода на душу населения имеется функциональная зависимость. Чем больше норма накопления, тем выше темпы роста национального дохода на душу населения.

    Различают следующие три принципиально различные категории инвестиций.

    Потребительские инвестиции означают покупку товаров длительного пользования или недвижимости, что по сути дела представляет собой сбережение денег, а не их инвестированием, так как под залог указанных вещей можно получить деньги или купить ценные бумаги.

    Инвестиции в бизнес (экономические инвестиции) имеют главным своим мотивом извлечение прибыли и означают приобретение для этих целей производственных активов.

    Финансовые инвестиции (инвестиции в ценные бумаги) означают приобретение активов в форме ценных бумаг для получения прибыли при «нормальном» для данного вида инвестиций риске.

    Экономическоеинвестирование означает организацию производственного процесса с целью получить прибыль, т.е. создание производственных мощностей и найм рабочей силы. Поэтому экономическим инвестированием будет любое вложение средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг.

    В отличие от экономического финансовое инвестирование не предполагает обязательного создания новых производственных мощностей и контроля за их использованием, поэтому финансовый инвестор полагается в управлении реальными активами на других.

    В ходе финансового инвестирования осуществляется передача прав: инвестор передает свои права на деньги (отдает их) и взамен этого приобретает права на будущий доход (получает в собственность ценную бумагу).

    Наиболее распространенной формой финансового инвестирования является так называемое портфельное инвестирование, в процессе которого инвестор формирует портфель ценных бумаг фирм, в которые вложены деньги. Вероятность получения стабильного дохода от этого портфеля выше, если он диверсифицирован (в нем содержатся бумаги разных фирм).

    В международной практике прямые инвестиции представляют собой основную форму экспорта частного предпринимательского капитала, обеспечивающую установление эффективного контроля и управления компанией.

    Очевидно, что инвесторы более охотно буду вкладывать деньги в компании, имеющие хорошие перспективы прибыльного хозяйствования. Для характеристики этого используются понятия инвестиционной ситуации, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности. Инвестиционная ситуация характеризуется инвестиционной активностью и эффективностью инвестиционных процессов. Инвестиционный климат региона оценивают на основе анализа и прогнозов социально-экономической ситуации и экологической обстановки. Инвестиционная привлекательность зависит от трех условий: благоприятной инвестиционной ситуации и инвестиционного климата в отрасли и регионе, а также наличия преимуществ, которые принесут инвестору дополнительную прибыль или уменьшат риск.

    Весьма эффективно сочетание реальных и финансовых инвестиций, дающие возможности достижения общих стратегических целей предприятия и возможности непрерывного получения предприятием доходов с нарастающей интенсивностью, которое позволяет осуществлять дополнительные капитальные вложения и поддерживать платежеспособность предприятия.

 

ЗАДАНИЕ

Нарисуйте график зависимости расходов и доходов инвестора от времени. По горизонтальной оси — годы. По вертикальной — доходы и расходы.

 

    Очевидно, этот график будет иметь вид, представленный на рис. 2.6.1. Такой график носит название цикла инвестиции. Он состоит из ярко выраженных трех участков:

–инвестирование предпроизводственных затрат (осуществляется вложение денег без получения дохода, например, идет строительство нового производства на средства инвестора);

– возврат вложенного капитала, период окупаемости вложений (производство и продажа продукции осуществляются);

– получение дохода (последующий период после окончания срока окупаемости).

    Соотношение длительности этих периодов определяет эффективность инвестиционных мероприятий.

 

Государство и экономика

 

Как было показано в разделе 2.1 государство является одним из участников экономического процесса кругооборота доходов и продуктов. Это обусловливает необходимость рассматривать государство как производителя и поставщика специфических общественных товаров. Их существование связано с тем, что рыночный механизм не в состоянии обеспечить производство всех благ и услуг, необходимых для удовлетворения потребностей общества. На микроуровне возникает система экономических отношений регулирования производства благ и услуг, которые не могут быть обеспечены рынком. Эти блага называются в экономической теории «общественными товарами». Механизм их производства изучается в курсе экономики общественного сектора.

Принято делить общественные товары на две группы: чисто общественные товары и смешанные общественные товары.

Чисто общественные товары имеют два основных свойства: обеспечение ограничения их использования индивидами либо невозможно, либо нежелательно. К таким товарам, например, относится национальная оборона и безопасность. Практически не существует возможности исключить кого-либо из числа «пользователей» системы национальной безопасности.

Смешанные общественные товары отличаются от предыдущих тем, что имеют одно или другое свойство в разной степени. Исключение из пользования может быть достижимым, но нежелательным. Нежелательность исключения кого-либо из процесса пользования общественными товарами обусловлена тем, что потребление одним индивидом не уменьшает объем потребления другими, т.е. предельные затраты предложения данного товара каждому дополнительному индивиду равны нулю.

Например, установление дополнительных фонарей уличного освещения требует дополнительных затрат, однако проезд дополнительного автомобиля по освещенному участку улицы не обходится этому владельцу дороже.

Часто исключение некоторых субъектов из пользования общественных товаром возможно, но дорогостояще.

Например, чтобы лишить возможности иногородних автомобилистов бесплатного проезда по территории города, необходимо построить пропускные пункты, финансировать их содержание.

Кроме этих двух случаев возможен третий, при котором государство может обеспечивать производство частных товаров, как правило, таких, снабжение которыми дополнительных потребителей связано с большими предельными издержками. Такие товары называются обеспечиваемыми государством частными товарами. Помимо рыночных затрат, важной причиной обеспечения государством некоторых товаров является социальная политика. Так, образование, здравоохранение могут быть и частными.

Однако их полная коммерциализация не позволит обеспечить минимум социальных благ для всех членов общества.

Однако если частный товар предоставляется бесплатно, то произойдет его перепотребление. В этом случае могут применяться методы ограничения пользованием. Любой метод, ограничивающий потребление товара, называется системой дозирования. Методом обеспечения дозирования могут быть цены или поставка каждому одинакового количества товара. Оба метода не позволяют приспосабливаться к различиям в потребностям.

Как и для всякого товара для общественных товаров должно быть рассмотрено соотношение спроса и предложения на них.

Используя рассмотренное в разд. 3.3. Эффективное по Парето рыночное равновесие для частного товара, можно определить эффективный уровень производства общественных товаров. Индивиды не покупают общественные товары. Дополнительная плата индивида для получения каждой дополнительной единицы общественного товара называется налоговой ценой. Государство может назначать для разных индивидов разные налоговые цены.

Формой финансирования производства общественных товаров является принудительное налогообложение, сущность которого рассмотрена ниже.

Налоги — это платежи, которые в обязательном порядке уплачивают в доход государства юридические и физические лица — предприятия, организации, граждане.

Налоги выполняют две функции: фискальную и экономическую.

Фискальная функция заключается в формировании денежных доходов государства.

Экономическая функция налогов состоит в воздействии через налоги на общественное воспроизводство, т.е. любые процессы в экономике страны, а также социально-экономические процессы в обществе. Налоги в этой функции могут играть поощрительную (стимулирующую), ограничительную и контролирующую роль. Так, те предприятия, которым предоставлены налоговые льготы, растут и развиваются быстрее других.

Эти функции взаимосвязаны. Рост налоговых поступлений в бюджет — реализация фискальной функции создает материальную возможность для осуществления экономической роли государства, т.е. экономической функции налогов. В то же время достигнутое в результате экономического регулирования ускорение развития и роста доходности производства позволяет государству получить больше средств.

Для понимания сущности налоговой системы необходимо рассмотреть содержание следующих категорий: «субъект» и «объект» налогообложения; «источник» уплаты налога; «налоговая ставка», «способ взимания», «вид налогов».

Субъект налогообложения — физическое или юридическое лицо – плательщик налога (например, работник, предприятие, наследник и т.д.).

Объект налогообложения — экономический ресурс, размер которого служит базой при определении размера налогового платежа (доход, имущество, товар, наследство).

Источник уплаты налога — вид дохода субъекта, из которого отчисляются налоговые платежи (зарплата, прибыль, дивидент и т.п.).

Налоговая ставка представляет собой размер налога, приходящегося на единицу налогообложения.

Известны три основных способа в зимания налогов: кадастровый, «у источника», «по декларации».

Кадастровый способ основан на использовании кадастров, т.е. реестров, содержащих классификацию типичных объектов (земли, месторождений, домов) по их внешним признакам.

Налог «у источника» взимается до получения дохода налогоплательщиком. Этот способ весьма распространен. Например, бухгалтерия предприятия до выплаты зарплаты или любого другого дохода вычитает из него налог и перечисляет в бюджет соответствующую сумму.

Последний способ предполагает заполнение налогоплательщиком декларации о совокупном годовом доходе и подачу ее в налоговую инспекцию.

По видам налогов различают прямые и косвенные налоги.

Прямые налоги взимаются государством непосредственно с доходов и имущества налогоплательщиков. Их объектом, соответственно, выступает доход и стоимость имущества налогоплательщиков. Косвенные налоги устанавливаются в виде надбавок к цене товаров или тарифов на услуги.

В свою очередь, косвенные налоги подразделяются на «акцизы», «фискальные (монопольные) налоги», «таможенные пошлины».

Акцизами облагаются, как правило, товары массового производства (спиртные напитки, табак, соль, сахар, спички и др.), и другие услуги, имеющие широкое распространение.

Фискальные (монопольные) налоги осуществляются путем косвенного обложения товаров массового спроса, производство и реализация которых монополизированы государством.

Таможенные пошлины — это косвенные налоги на импортные, экспортные и транзитные товары, т.е. пересекающие границы страны. Они уплачиваются всеми, кто осуществляет внешнеторговые операции.

Процесс распределения общественных товаров тесно связан с существующей в стране системой налогообложения.

Эффективность решения относительно уровня производства общественных товаров во многом определяется природой политического процесса. С точки зрения теории общественного выбора, в условиях прямой демократии люди отдают голоса в пользу того или иного решения в зависимости от оценки индивидуальной выгоды и предельных затрат. В случае равномерного распределения затрат и неравномерного распределения выгод средств в обществе всегда будет тратиться меньше, чем это оптимально необходимо. В противоположном случае, когда затраты распределяются неравномерно, а выгоды пропорционально — средств будет тратиться больше, чем оптимально необходимо.

Следует иметь в виду, что при принятии государством решения относительно налогообложения необходимо учитывать предпочтения индивидов и уровень предельной полезности общественных товаров для различных категорий налогоплательщиков.

Налоговые поступления являются основным средством формирования государственного бюджета — важнейшего инструмента государственного управления.

Государственный бюджет представляет собой основной финансовый план государства на текущий год, имеющий силу закона. Бюджет утверждается законодательным органом власти — парламентом.

Благодаря бюджету осуществляется централизация средств, которая имеет важное экономическое и политическое значение, поскольку мобилизуемые доходы служат одним из главных орудий претворения в жизнь намечаемых государством мероприятий. Это дает возможность маневрировать ресурсами, сосредоточить их на решающих участках экономического и социального развития, осуществлять единую экономическую и финансовую политику на территории страны.

Основными функциями бюджета являются:

– перераспределение национального дохода и ВВП;

– государственное регулирование и стимулирование экономики;

– финансовое обеспечение социальной политики;

– контроль за образованием и использованием централизованного фонда денежных средств.

Из государственного бюджета осуществляется финансирование производства общественных товаров.

Расходы государственного бюджета классифицируются по функциональному назначению — на расходы на финансирование народного хозяйства, социально-культурных мероприятий, обороны страны, содержание аппарата управления, на правоохранительную деятельность и обеспечение безопасности, на фундаментальные исследования и содействие научно-техническому прогрессу, на расходы по обслуживанию государственного долга. Каждая из групп расходов делится по ведомственному признаку.

Все расходы бюджета состоят из текущих расходов и затрат капитального характера. Основная часть средств приходится на текущие расходы, включающие закупки товаров и услуг, оплату труда государственных служащих, начисления на заработную плату, платежи по внутренним займам и государственному внешнему долгу и др. Капитальные расходы включают капитальные вложения в основные фонды, капитальное строительство.

Налоговая и бюджетная система — важнейшие составляющие экономической политики государства.

Экономическая политика — это совокупность предпринимаемых государством мер воздействия на экономические процессы для реализации поставленных целей. Вопросом о том, как политикам следует действовать, занимается нормативная теория экономической политики. Нормативная теория экономической политики изучает проблему необходимости, характера и границ государственного вмешательства в экономику. Позитивная теория экономической политики тесно связана с политологией, изучает практику разработки и реализации экономической политики.

Характер экономической политики государства в значительной мере определяется ее целями.

В большинстве стран мира преобладают четыре цели: стабильный рост национального объема производства, поддержание определенного уровня занятости, стабилизация уровня цен, поддержание равновесного сальдо внешнеторгового баланса.

1. Постановка цели стабильного роста национального объема производства предполагает, что ежегодно будет обеспечиваться рост выпуска продукции.

2. Поддержание определенного уровня занятости означает, что с помощью мер государственного регулирования в обществе каждый желающий может получить работу, находит ее (в соответствии со своим индивидуальным выбором) и получает за это заработную плату.

3. Стабилизация уровня цен способствует тому, что основным фактором ценообразования является конкурентный рынок, а темп роста цен поддерживается на нормальном уровне.

4. Поддержание равновесного сальдо внешнеторгового баланса означает, что государство следит за тем, чтобы изменение объемов экспорта и импорта не носило резкий характер, так как это может негативно сказаться на количестве денег в обращении.

Для достижения этих целей государство использует разнообразный набор экономических инструментов. Кроме рассмотренных выше финансово-бюджетных инструментов к ним относятся: инструменты монетарной, фискальной внешнеэкономической политики. К основным инструментам монетарной политики традиционно относят: политику рефинансирования, операции государства на рынке ценных бумаг, политику минимальных резервов. Инструментами фискальной политики могут быть: политика доходов и расходов государства, воздействие на частные инвестиции и т.д. Во внешнеэкономической политике государство регулирует обменный курс национальной валюты, проводит мероприятия в области цен экспорта и импорта.

Количественно характер воздействия этих инструментов на цели экономической политики может быть оценен путем составления целевой функции экономической политики — упорядоченного множества целей экономической политики, применяемых для их реализации инструментов и влияющих на взаимодействие целей инструментов рыночных факторов. Общий вид функции:

где  — i- цель экономической политики;  — множество инструментов экономической политики; — множество рыночных факторов, оказывающих влияние на процесс реализации экономической политики.

Инструменты экономической политики оказывают на цели мультипликативное влияние. Степень воздействия каждого го инструмента на ю цель определяется с помощью показателя мультипликатора экономической политики  — показателя эффективности воздействия го инструмента на ю цель:

Система рассчитанных мультипликаторов дает представление результативности экономической политики государства.

 

Денежная система

 

«В теории денег есть нечто, напоминающее японский сад. Она несет в себе эстетическое единство, порожденное разнообразием, а ее кажущаяся простота скрывает почти непостижимую сущность; брошенный на поверхность взгляд растворяется в бесконечной перспективе, и все зримое осознается как единое целое, лишь рассмотренное с разных сторон, не спеша и пристально. Отдельные элементы ее могут доставить удовольствие независимо от общей картины, но реализуются полностью лишь потому, что составляют часть целого....

.... Слово «деньги» используется, по меньшее мере, в трех различных значениях:

1. Как «денежный запас», когда это относится к бумажным знакам, которые мы носим в наших карманах, или к кредиту на нашем банковском счете, – именно в этом смысле я и буду использовать это слово.

2. Как «делать деньги», когда это относится не к фальшивомонетчику, а к получателю дохода.

3. Как «денежные рынки», когда это относится к «займам» или «кредиту», а также к денежным требованиям, которые включают широкий набор инструментов, а не то, что мы обозначили как деньги в первом смысле.

Путаница этих значений вызывает много ошибочных представлений о роли денег в экономических отношениях....».

Приведенные выше слова классика современного монетаризма Милтона Фридмена как нельзя лучше показывают всю сложность и многогранность теории денег, всего, что связано с этой важнейшей экономической категорией.

Основная цель данной главы заключается в том, чтобы дать читателю общее представление о роли денег в изменяющейся рыночной экономике. При этом рассматриваются следующие аспекты:

– деньги как средство платежа на рынках товаров и услуг;

– деньги как объект купли продажи на финансовых рынках.

В начале главы обсуждаются функции, которые деньги выполняют на рынках товаров и услуг.

Теоретической основой рассмотрения вопросов служит анализ спроса и предложения. Кроме того, исследуется природа «товаров и услуг», продаваемых и покупаемых на финансовых рынках, т.е. природа самих денег.

Важнейшая функция денег заключается в том, что они служат средством платежа или средством обращения: деньги есть нечто, что принимается в обмен на товары и услуги.

Кроме этого деньги выполняют свою вторую основную функцию – функцию средства сохранения ценности. Ниже эти две тесно связанные между собой функции рассматриваются довольно подробно.

Для понимания важности этих функций денег в экономике полезно рассмотреть ситуации, при которых деньги переставали (полностью или частично) выполнять свои функции. Это характерно для условий гиперинфляции, возникающей при экономических кризисах.

Существует еще одна функция денег, о которой необходимо упомянуть. Если деньги принимаются в обмен на любые блага, то, очевидно, их можно использовать в качестве эталона для сравнения ценности двух любых благ. В монетарной экономике для ответа на вопрос типа: «Что представляет большую ценность: килограмм картофеля или пакет вермишели?» достаточно узнать, сколько денег следует заплатить при покупке того и другого. Таким образом, деньги выступают как средство счета или средство измерения ценности.

Для того, чтобы осознать важность этой функции вспомним ситуации, когда обмен товарами осуществляется без использования денег – бартер, также хорошо знакомый нам из современной Российской истории.

Бартерные сделки связаны с необходимостью «двойного совпадения желаний». Недостаточно найти фирму, продающую, например, автомобили, которые вы хотите купить, – это должна быть фирма, готовая взять имеющийся у вас для обмена товар. Большие затраты на поиски подходящего партнера, очевидно, препятствуют применению такого подхода в обычных мелких сделках. И только в кризисных условиях, при дефиците денежных средств хозяйствующие субъекты идут на это.

Как было показано выше в функционировании макроэкономической системы любой страны участвуют следующие экономические субъекты: «фирмы» (юридические лица, занятые производственной и коммерческой деятельностью), домашние (семейные) хозяйства, государство (правительство, финансовые власти), иностранные хозяйствующие субъекты.

Характер взаимодействия этих субъектов наиболее наглядно иллюстрируется моделью кругооборота доходов и продуктов, широко используемой в трудах по макроэкономике. Такая модель описывает поток товаров и услуг, которыми обмениваются домашние хозяйства и фирмы, сбалансированный встречным потоком денежных платежей, осуществляемых при этом.

В бартерной экономике товары обмениваются на товары. Здесь всегда существует равновесие спроса и предложения, поскольку решение приобрести какие-нибудь товары является одновременно и решением поставить другие товары в соответствующем количестве.

Деньги создают «разрыв» между товарами, которые вам нужны, и товарами, которые вы хотите продать. Обмен осуществляется в два этапа: сначала вы обмениваете свои товары на деньги, а затем обмениваете деньги на нужные вам товары. Продавец не обязательно является покупателем, спрос не является по определению предложением. Вы можете решить придержать деньги, которые вам заплатили за товары или услуги, если, например, ожидаете, что нужные вам товары скоро подешевеют. Следствием этого разрыва является нестабильность, по-видимому, имманентно присущая денежной экономике. Когда люди по каким-либо причинам начинают делать больше сбережений, уменьшение объема продаж заставляет производителей сократить объем выпуска и число рабочих мест.

Неустойчивость денежной экономики обусловлена тем, что люди могут удерживать деньги, вместо того чтобы их тратить, т.е. тем, что деньги могут использоваться не только как средство обращения, но и как средство, сохранения ценности. Эта вторая функция денег возможна именно благодаря отсутствию синхронности между получением доходов и их расходованием. Людям, следовательно, приходится решать, как наилучшим образом распорядиться любым временным или постоянным (если они удачливы или бережливы) превышением доходов над расходами.

Следовательно, субъекты, имеющие больше денег, чем им нужно в настоящее время, вправе рассчитывать на получение компенсации за предоставление их субъектам, чьи расходы превышают текущие доходы. Потенциальные заемщики должны быть готовы заплатить эту компенсацию – ссудный процент. Таким образом, выплата ссудного процента представляется отражением принципа рационального экономического поведения индивидуума, именуемого позитивным временным предпочтением. Само позитивное временное предпочтение, т.е. склонность людей предпочесть текущее потребление потреблению в будущем, в свою очередь, отражает неопределенность будущего.

Вышеприведенное непосредственно подводит нас к понятию финансового рынка – совокупности рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от их собственников к заемщикам. Модель кругооборота с финансовым рынком приведена на рис. 2.8.1. Основная ее особенность – наличие потоков сбережений и инвестиций.

Важнейшим моментом здесь является принципиальное обоснование размера процентной ставки по предоставляемым на финансовом рынке займам. Существует общее правило установления процентных ставок: за долгосрочные кредиты взимаются более высокие проценты, нежели за краткосрочные. Чем больше срок возврата кредита, тем дольше кредитор откладывает потребление, ожидая возврата долга с процентом, и тем больше неопределенность, с которой сталкивается кредитор. Взаимосвязь между сроком возврата долга и процентной ставкой называется временной структурой процентных ставок.

В общем случае на величину процентной ставки, кроме срока ссуды, влияют разнообразные факторы, от которых зависит степень риска кредитования (см. разд. 2.9).

Формы денег. Далее мы воспользуемся концепцией [11], рассматривающей различные формы ресурсов в соответствии со степенью их ликвидности.

Концепция ликвидности  позволяет нам упорядочить разнородные активы, расположив их вдоль спектра ликвидности. На одном конце спектра находятся наличные деньги как совершенно ликвидный актив. За ним следуют (в порядке убывания ликвидности) бессрочные вклады, срочные вклады, казначейские векселя, государственные облигации, акции, основные фонды.

Интересно отметить, что требования к деньгам как к средству обращения и средству сохранения ценности различны. От средства обращения немного пользы, если к нему нет быстрого доступа, тогда как главное в средстве сохранения ценности – это отсутствие потерь при конвертировании. Ликвидность – это комплексное понятие, характеризующее как степень доступности, так и величину потерь, которые может повлечь за собой не медленное или по крайней мере быстрое конвертирование актива.

Наличные деньги абсолютно ликвидны, но их неудобно, а иногда и опасно иметь при себе в больших количествах. Поэтому, когда в начале 1970-х годов появились кредитные карточки, возник вопрос: «А не идем ли мы к безналичному обществу?» Этот вопрос снова стал актуальным в начале 1990-х годов в связи с внедрением системы электронных платежей в пункте продажи. Более подробно о кредитных и дебетовых карточках – см. ниже в этом же разделе.

Традиционные текущие банковские счета (именуемые также бессрочными депозитами) допускают немедленное изъятие и использование чеков, так что они лишь ненамного менее ликвидны, чем наличные деньги. Бессрочные депозиты выступают как средство платежа, когда вкладчики пишут банкам распоряжения перевести деньги на счета других лиц, которым они желают заплатить. Эти распоряжения приобрели со временем стандартную форму чеков. В отличие от банкнот чеки сами по себе не являются формой денег, формой денег могут считаться сами банковские депозиты, способные выполнять как функцию средства сохранения ценности, так и (благодаря использованию чеков) средства обращения.

Поиск чего-то, способного выполнять функцию сохранения ценности, ведет нас дальше вдоль спектра ликвидности к обычно рассматриваемым как «почти деньги» традиционным срочным депозитам в банках. Эти депозиты защищены от инфляции благодаря тому, что ставка процента, который они приносят, устанавливается в зависимости от ожидаемого темпа инфляции. Депозиты такого рода не могут выполнять функцию средства обращения, поскольку к ним нет доступа с помощью чеков.

Следующая область спектра ликвидности представлена неденежными средствами сохранения ценности. Векселя и облигации – это, с одной стороны, инструменты, с помощью которых государство и частные фирмы могут брать кредиты, а с другой – одна из форм активов кредиторов. Важно, что предоставление кредита является одним из способов сохранения ценности, поскольку кредитор или заимодавец приобретает право на часть будущего дохода дебитора или заемщика.

Облигации также являются средством заимствования, но на более продолжительный период времени, измеряемый годами, а не месяцами. Более того, в предельном случае бессрочные облигации вообще никогда не выкупаются эмитентом. Очевидно, что получить доход, купив бессрочные облигации со скидкой, а затем перепродав их, невозможно, и поэтому бессрочные облигации, а в действительности любые облигации, продаются по номиналу и приносят проценты. Эффективность облигаций, за исключением бессрочных, как средства сохранения ценности зависит от двух факторов: процентной ставки и цены, за которую они могут быть проданы. Фундаментальный принцип операций на рынках ценных бумаг состоит в том, что процентная ставка и цена, по которой перепродаются облигации, изменяются в обратной пропорции.

Акции можно рассматривать как способ избежать финансового посредничества: когда вы покупаете акции какой-либо компании, вы вкладываете деньги в бизнес непосредственно, вместо того чтобы депонировать их в какой-либо финансовый институт, который затем одолжит их той же компании. Акция – это просто лист бумаги, подтверждающий ваше право получать ежегодно определенную долю прибыли компании, т. е. дивиденды. Дивиденды могут дать большую отдачу от вложенных денег, нежели процент по банковскому депозиту. Однако компания может понести убытки и отменить выплату дивидендов за год. Что еще хуже, компания может обанкротиться и превратить ваши акции в ничего не стоящие листы бумаги. Таким образом, приобретение акций – это способ сохранения ценности с относительно высоким риском. Поскольку цена акций может, как пишется в рекламе, «как подниматься, так и опускаться», их срочная продажа может привести к потерям, а это означает, что акции не являются высоколиквидным средством сохранения ценности.

Спектр ликвидности включает в себя разнообразные денежные, почти денежные и неденежные активы, одни из которых больше подходят для финансирования текущих сделок, другие – для сохранения ценности. Портфель ценных бумаг – это набор активов, сформированный экономическим агентом (индивидуумом, домашним хозяйством, фирмой или финансовым институтом) или по его заданию и включающий в себя высоколиквидные активы и менее ликвидные, сохраняющие ценность активы в некоторой удовлетворяющей владельца комбинации.

Экономическим агентам  приходится находить компромисс между необходимостью иметь высоколиквидные активы, достаточные для финансирования текущих сделок, и необходимостью держать как можно большую часть своего богатства в форме, защищенной от инфляции. Однако, комплектуя портфель активов, экономические агенты могут преследовать более амбициозную цель увеличения реальной стоимости своего богатства, а не просто защиты его от инфляции. В этом случае они сталкиваются с другим компромиссом. Не было бы никаких проблем, если бы хранение активов, дающих наибольшую отдачу (в форме процента, дивидендов или прироста капитала), было связано с низкими рисками. Однако высокодоходные активы, т.е. приносящие в среднем большую отдачу, – это как раз те активы, хранение которых связано с наибольшими рисками. Следовательно, необходимо найти компромисс между активами высокодоходными, но «рискованными», и малодоходными, но надежными.

Кредитные и дебетовые карточки не соответствуют ни одному формальному определению денег. Их рассматривают как техническое средство доступа к депозитам. Однако их практическое значение достаточно велико (и продолжает расти), поэтому они рассмотрены здесь более подробно.

Дебетовыми карточками обычно называют карточки банков и строительных обществ, используемые как средство платежа за товары. Платеж осуществляется соответствующим дебетованием счета клиента в течение примерно трех дней, т.е. здесь не предусматривается какой либо срок кредита. Частично эти карточки являются многоцелевыми, поскольку они одновременно действуют как карточки для банкоматов (АТМ).

Их можно использовать для покупки товаров в магазинах и других предприятиях розничной торговли, которые входят в эти системы. Карточка «пропускается» через терминальное устройство, записывающее номер банковского счета покупателя, сумму покупки и выдающее квитанцию, которую покупатель подписывает, чтобы удостоверить эту операцию. Этот процесс в кассе занимает меньше времени, чем платежи с помощью чека, так как кассир должен тщательно проверить чек, чтобы убедиться в правильности его заполнения (даже если имя покупателя и сумма напечатаны продавцом), а покупатель должен написать на обороте чека номер чековой гарантийной карточки, если магазин использует дополнительную защиту с помощью таких гарантийных карточек.

Основные преимущества пользователя дебетовой карточки заключаются в следующем:

1. Не нужно иметь с собой много наличных д

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: