 |
Глава 2. Теоретические и методические основы принятия инвестиционных решений
|
|
|
|
Глава 2. Теоретические и методические основы принятия инвестиционных решений
2. 1. Инвестиционный проект: сущность, концепция жизненного цикла
В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в РФ осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение инвестиционного проекта.
Инвестиционный проект – это обоснование экономических целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами, а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Виды инвестиционных проектов:
1. По отношению друг к другу:
- независимые проекты, могут реализовываться одновременно;
- альтернативные (взаимоисключающие) – проекты, выполняющие одну и ту же функцию;
- взаимодополняющие проекты, их реализация может происходить только совместно.
2. По срокам реализации:
- краткосрочные до 3-х лет;
- среднесрочные 3 – 5 лет;
- долгосрочные более 5 лет.
3. По масштабам (размерам инвестиций):
- малые проекты - они ограничиваются одним небольшим предприятием; направлены на расширение производства, увеличение ассортимента, модернизацию (являются краткосрочными);
- средние проекты, это проекты технического перевооружения существующего производства, реализуется поэтапно по графику;
- крупные проекты, это проекты создания крупных предприятий;
- мега проекты, выполняются в виде целевых инвестиционных программ, включающих в себя множество взаимосвязанных проектов (международные, государственные, региональные).
|
|
|
4. По основной направленности:
- коммерческие проекты, главная цель – получение прибыли;
- социальные проекты, ориентированы на достижение определенных социальных целей (безработица, образование и т. д. );
- экологические проекты, улучшение среды обитания и др.
5. В зависимости от степени влияния результатов проекта на внутреннем и внешнем рынках, экологической и социальной обстановки:
- глобальные проекты, влияют на обстановку на Земле;
- народно-хозяйственные проекты, влияют на ситуацию в стране;
- крупномасштабные проекты, изменяют ситуации в отрасли, совокупности регионов;
- локальные проекты, влияние на отдельные города, отдельные регионы, на уровень и структуру цен на товарных рынках.
6. В зависимости от величины риска проекта:
- надежные проекты, т. е. высокая величина прибыли (проекты по государственному заказу);
- рискованные проекты, т. е. высокая степень неопределенности затрат и результатов (связаны с вложениями в новое производство, развитие технологий).
7. По цели проекта:
- сохранение продукции на рынке (инвестиции в обычное воспроизводство, с целью повышения качества продукции);
- расширение объемов производства;
- выпуск новой продукции;
- решение социальных и экономических задач.
Концепция жизненного цикла инвестиционного проекта предполагает его рассмотрение с точки зрения последовательности фаз развития, в рамках которых проект проходит различные этапы, приобретает дополнительные характеристики и т. д. [45]
Жизненный цикл инвестиционного проекта – промежуток времени между моментом появления проекта и окончанием его реализации.
Окончанием реализации проекта может быть:
1. Ввод в действие объектов и начало их эксплуатации (по государственному заказу).
2. Достижение проектом заданных результатов (например, выход предприятия на свою мощность, достижение окупаемости проекта – что обеспечивает возврат всех заемных средств).
|
|
|
3. Начало работ по модернизации проекта (из внутренних источников).
4. Вывод объектов проекта из эксплуатации.
5. Прекращение финансирования проекта (в основном это социальные проекты).
Разработка любого инвестиционного проекта может быть представлена в виде жизненного цикла, состоящего из 3 фаз (рис. 2):
1. Предынвестиционная.
2. Инвестиционная.
3. Эксплуатационная (производственная).
Некоторые эксперты в области инвестиций и инвестиционного менеджмента выделяют также четвертую фазу в жизненном цикле инвестиционного проекта. Она носит название «ликвидационно-аналитической».
Рис. 2[46]. Жизненный цикл инвестиционного проекта
Предынвестиционная стадия начинается с формирования инвестиционного замысла и определения инвестиционных возможностей. Эта работа проводится в рамках технико-экономических исследований с целью получения убедительных доводов в пользу осуществления инвестиционного проекта, способов его осуществления и рентабельности не только у заказчика (инвестора и его партнеров), но и при необходимости у внешних структур, принимающих решения о целесообразности реализации этого проекта в данной местности (на данном предприятии). Технико-экономические исследования могут включать в себя патентные, а для масштабных проектов - экологические, социологические и иные исследования. На основе технико-экономических исследований осуществляется предпроектная проработка инженерно-конструкторских, технологических и строительных решений, уточняются все экономические показатели проекта и расчеты по его реализации и эффективности.
Технико-экономические исследования должны обязательно включать в себя результаты маркетинговых исследований, с учетом которых осуществляется примерный расчет масштабов производства, объема необходимых инвестиций, в том числе из внешних источников финансирования, ожидаемой выручки от реализации проектируемой продукции, текущих затрат на ее производство и реализацию. На основе результатов маркетингового исследования проводятся предварительные расчеты для определения возможностей реализации (финансовой осуществимости) и эффективности проекта. Все это осуществляется в виде первого предпроектного документа обоснования инвестиций - инвестиционного предложения. Цель подготовки инвестиционного предложения - заинтересовать потенциальных инвесторов и, в случае необходимости, провести инвестиционный конкурс.
В результате рассмотрения и принятия инвестиционного предложения определяются в первом приближении организационно-правовая форма реализации проекта, примерный состав инвесторов.
Следующим шагом является разработка технико-экономического обоснования целесообразности инвестиций (ТЭО инвестиций). Оно базируется на принятых заказчиком и одобренных потенциальными инвесторами инвестиционных предложениях и содержит оценки рисков, требуемых ресурсов и ожидаемых результатов. Весьма важное место в ТЭО инвестиций занимает сравнение альтернативных вариантов реализации проекта. Маркетинговая проработка на уровне ТЭО инвестиций состоит из анализа рынка и формирования комплекса мероприятий по воздействию на рынок. Анализ должен включать характеристику и структуру целевого рынка, данные о потребителях, организации сбыта, социально-экономической среде, конкуренции, расчеты спроса, предложения и емкости рынка, определение планового объема продаж в стартовый год и прогноз продаж в заключительный год эксплуатации проекта. Синтез комплекса маркетинговых мероприятий начинается с выбора рыночных стратегий проекта. В зависимости от масштабов целевого рынка, степени новизны продукта, освоенности рынка и перспектив его развития необходимо выбрать адекватные стратегии, то есть пути и методы доведения продукта до потребителя. В рамках выбранных стратегий разрабатывается концепция маркетинга, включающая конкретные мероприятия по воздействию на рынок.
Обоснование инвестиций должно учитывать новейшие научно-технические достижения и передовой опыт работы близких по роду деятельности производств, а также иметь в виду перспективы развития данной отрасли.
Если ТЭО инвестиций положительно оценивает инвестиционные предложения, то проводится его детальная проработка и разрабатывается ТЭО инвестиционного проекта. Разработка ТЭО проекта позволяет принять решение о финансировании проекта или отказе от него. Если принимается решение о продолжении проекта, то на основе материалов ТЭО и дополнительной информации с целью снижения неопределенности результатов инвестирования составляется бизнес-план проекта. Как правило, бизнес-план составляет та же команда специалистов, которая готовила ТЭО проекта.
Бизнес-план - это документ, содержащий полную системную оценку перспектив инвестиционного проекта. Бизнес-план завершает предынвестиционную фазу и является инструментом управления инвестиционным проектом на инвестиционной и эксплуатационной фазах.
Инвестиционная фаза начинается с правовой подготовки реализации проекта. Она включает в себя проведение переговоров, подготовку и заключение договоров со всеми участниками разработки и реализации инвестиционного проекта, в том числе:
- заключение кредитных договоров;
- заключение договоров на выполнение контрагентских работ;
- размещение заказов на оборудование и др.
Назначается руководитель проекта и при необходимости создается юридическое лицо.
Для инвестиционных проектов, включающих освоение и производство новых изделий, осуществляется научно-техническая проработка проекта, включающая техническую и организационную подготовку производства. На этом этапе подготавливается техническая документация на новые (инвестиционные) продукты, разрабатываются планы производства, заключаются договоры на поставку комплектующих, осуществляются установка нового оборудования, перепланировка, изменение производственной структуры и структуры управления.
Для инвестиционных проектов, предполагающих изменения на рынках сбыта, осуществляется формирование стратегии сбыта, товаропроизводящей сети, мероприятий по рекламе[47].
|
|
|
|
|
|
|
|
|
