Основные критерии для определения финансового риска по уровню плеча рычага

Основные критерии для определения финансового риска по уровню плеча рычага

 

 

Значение коэффициента   финансового рычага Уровень финансового риска 0–0, 5 Низкий 0, 5–0, 8 Умеренный > 0, 8 Высокий

В табл. 5. 3 представим основные критерии для значений дифференциала

 

эффекта финансового рычага.

 

Таблица 5. 3

 

Основные критерии для определения финансового риска по значению дифференциала

 

 

Величина дифференциала, % Уровень финансового риска > 10 Низкий 5–10 Умеренный 0–5 Умеренно-высокий ≤ 0 Высокий

Если дифференциал больше 10 %, то менеджеры предприятия или кредиторы могут быть уверены, что при данном уровне рентабельности активов и средней процентной ставке ЭФР будет положительным, и новые займы принесут увеличение уровня рентабельности собственного капитала, что соответствует низкому уровню риска. При значении дифференциала от 5 до 10 %финансовый риск будет умеренным, так как все еще высока вероятность того, что эффект финансового рычага будет положительным. Более низкий дифференциал (от 0 до 5 %) дает умеренно-высокий уровень финансового риска, так как в данном случае любое снижение рентабельности активов или повышение          процентных ставок                  снижает      вероятность       приращения к рентабельности собственного капитала вследствие привлечения займов. Ну и, любой отрицательный дифференциал, конечно же, влечет за собой высокий

финансовый риск, снижает рентабельность собственного капитала и ставит под

 

сомнение  целесообразность использования  заемных  источников финансирования.

Таким образом, принимать финансовые решения по структуре источников средств необходимо, опираясь одновременно и на дифференциал, и на коэффициент рычага. Низкое значение плеча рычага может свести на «нет» достаточный дифференциал, и ЭФР окажется незначительным. Высокое же значение плеча рычага, с одной стороны, может повлиять на увеличение ЭФР при умеренном дифференциале, но, с другой, говорит об отсутствии потенциальной заемной способности предприятия. Желательно, чтобы плечо рычага составляло не более 0, 7–0, 8 для того, чтобы всегда иметь некий потенциал заемной способности.

В табл. 5. 4 представлены полученные виды финансовых рисков в различных вариантах из примера 1.

Таблица 5. 4 Определение финансового риска предприятия (базовый вариант)

Показатели	Варианты структуры капитала
Коэффициент финансового рычага		0, 3	0, 6	0, 9
Уровень финансового риска по уровню коэффициента рычага	Риск отсутствует	Низкий	Умеренный	Высокий
Дифференциал (Эра - СП), %		7, 0	7, 0	7, 0
Уровень финансового   риска по уровню дифференциала		Умеренный
Общий уровень финансового риска		Умеренно-низкий	Умеренный	Умеренно-высокий

Так как здесь во всех случаях рассмотрена одна и та же процентная

 

ставка, дифференциал во всех вариантах одинаковый и составляет 7 %, что соответствует умеренному уровню риска. Определяющим для предприятия при стабильном проценте является уровень коэффициента финансового рычага. В первом варианте финансовый риск отсутствует ввиду отсутствия заемного капитала как такового, во втором и третьем вариантах умеренно-низкий и умеренный риск, так как соотношение собственного и заемного капитала вполне приемлемое. В последнем варианте предприятие практически исчерпало «потенциальную заемную способность», что и выражается в повышенном (умеренно-высоком) финансовом риске.

Формула 5. 2 является базовой, при определении эффекта финансового рычага предполагается, что все финансовые издержки относят к расходам предприятия. Но в российской практике так бывает не всегда. Данная особенность в                   налогообложении    прибыли уже была рассмотрена в п. 3. 3. Согласно ст. 269 НК РФ определяются интервалы предельных значений процентных ставок по долговым обязательствам, они могут изменяться и зависят от ключевой ставки ЦБ РФ.

В связи с этим модифицированная формула эффекта финансового рычага выглядит следующим образом:

ЗК

(

ЭФР =[1-СНП )× (ЭРА -СПр )-СПп ]× СК ,                        (5. 5) где СПр – ставка процентов по заемному капиталу, относимая на расходы, %;

СПп – ставка процентов по заемному капиталу, относимая на финансовые результаты (прибыль), %.

В формуле 5. 5 некорректно рассматривать дифференциал так же, как в

 

формуле 5. 2, так как ставка процента состоит из двух слагаемых, СПр и СПп. Расширим границу дифференциала до квадратных скобок, и будем называть его «приведенным» дифференциалом. В формуле 5. 6 покажем, как определяется «приведенный» дифференциал:

 

Дпр. =(1-СНП)× (ЭРА -СПр )-СПп ,                                (5. 6)

 

где Дпр. – «приведенный» дифференциал, %.

 

Соответственно, при использовании модифицированной формулы ЭФР изменятся и критерии для определения финансового риска по значению «приведенного» дифференциала (на величину налогового корректора), приведем эти критерии в табл. 5. 5.

Таблица 5. 5 Основные критерии для определения финансового риска по значению

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: