 |
Релевантные и нерелевантные денежные потоки. Особенности оценки.
|
|
|
|
Выделяют следующие типы денежных потоков инвестиционного проекта (по характеру движения денежных средств):
· релевантные (ординарные, однородные). ДП со знака “-” меняется на ДП со знаком “+” 1 раз;
· нерелевантные (неординарные, неоднородные). Это ДП со знака “-” меняется на ДП со знаком “+” и наоборот более 1 раза.
Варианты инвест. проектов с релевантными денежными потоками:
1. ИП с постоянным доходом. Единораз.вложениями, а затем равномерными поступлениями(привил. акция, сдача недвижимости, в т.ч. земли в аренду.)
2. ИП с постоянно изменяющимся доходом. единоразовые вложения, а затем неравномерные поступления.
3. ИП аккумуляторного типа. Несколько периодов вложений, результатом является получение дохода. Вложения м.б. равномерные, м.б. неравномерные. Пример: страхование, строительство, пенсионный фонд.
4. ИП спекулятивного типа. оттоком и более существенным притоком. спекуляция на фондовом рынке, товарные операции.
ИП с нерелевантными денежными потоками могут быть абсолютно разными. Пример: вложили, получили доход, а затем через некоторое время требуются вложения на ремонт, на расширение…
Особенности оценки
NPV, PI, IRR, PP, DPP абсолютно применимы только для релевантных денежных потоков!!!
У инвестиционных проектов с нерелевантными денежными потоками может быть несколько значений IRR.
Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR:
n – прогнозный период (количество лет), i – порядковый номер периода,MIRR – модифицированный показатель внутренней нормы доходности,r – цена источника финансирования проекта,NCF – негативный денежный поток,PCF – позитивный денежный поток. Подставляя все данные о проекте в это уравнение, находим MIRR.Если MIRR > r, то проект эффективен.Если MIRR < r, то проект неэффективен.Таким образом, при нерелевантных потоках не всегда, чем IRR больше, тем проект эффективнее
|
|
|
21.Оценка эффективности инвестиционных проектов. Классификация типов и видов эффективности, методы оценки.
Рассмотрим динамические показатели.
NPV (чистый дисконтированный доход - ЧДД)
CF – денежный поток (cash flow)E – ставка дисконтаi - прогнозный горизонт
PCF – положительный, NCF – отрицательный денежный поток Ii – инвестиции, кап. вложения CEi – текущие затраты NCFi+ - отрицательный денежный поток, из которого исключены инвестиции (кап. вложения) CFi+ - денежный поток, в структуре которого отрицательный денежный поток не включает кап. вложения NPV>0 проект эффективен NPV=0 безубыточен NPV<0 убыточен
PI (индекс доходности - ИД)
показывает, какую прибыль получит инвестор на каждый вложенный рубль
PI>1 проект эффективен
PI=1 безубыточен
PI<1 неэффективен
Можно рассчитать и так: NPV/I
IRR (внутренняя норма доходности - ВНД).
Это такая ставка дисконта (Eвнутр), при которой NPV=0.
∆=разница между IRR и E (показывает запас прочности проекта). Ставка Е, при которой запас прочности больше, более приемлема для проекта. Е есть функция риска. ∆ выступает как предел колебаний из-за риска
PP (срок окупаемости) - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого NPV становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это – период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
PP=min N, при котором
DPP (дисконтированный срок окупаемости)
DPP=min N, при котором
Инвестору лучше показать PP, чем DPP, поскольку PP меньше.
Классификация показателей эффективности инвестиционных проектов:
|
|
|
1. по направленности:
· показатели коммерческой эффективности (рассматривают эффективность участия каждого участника – инвестора, заказчика, подрядчика)
· показатели экономической эффективности (оценка эффективности для региона в целом, отрасли - макроэкономическая эффективность)
· показатели бюджетной эффективности (какой эффект получат бюджеты различного уровня)
2. по виду показателя
· абсолютные показатели (выражают конкретное числовое значение)
· относительные показатели (которые соотносят между собой значения)
· временнЫе.
3. по учету стоимости денег во времени
· статические (не учитывают стоимость денег во времени)
· динамические (учитывают).
|
|
|
