Неопределенность и риск при оценке инвестиционных проектов (ИП)

Деятельность практически любого экономического субъекта осуществляется в условиях неопределенности и риска.

Неопределенность результатов ИП - неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта. Риск - возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.

Инвестиционный риск - составная частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайней мере части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

Методы оценки ИП с т.зр. неопределенности и риска: кач и колич.

Качественный подход состоит в том, чтобы выявить и идентифицировать возможные виды рисков, а затем описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба и предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент.

Качественный анализ проводится на стадии разработки бизнес-плана. Исследуются причины возникновения рисков и факторы, способствующие их динамике. Качественный анализ включает в себя оценку и управление рисками. К методам управления обычно относя диверсификацию, страхование, компенсацию рисков (создание резервов) и их локализацию (например, создание новой дочерней фирмы для реализации определенного ИП).

Количественные методы оценки ИП с учетом неопределенности и риска представляют собой оценку степени влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта. Количественный анализ проводится по результатам оценки эффективности ИП и имеет такую последовательность:

· Определение показателей предельного уровня;

· Анализ чувствительности проекта;

· Анализ сценариев развития проекта.

Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для каждого периода является такое значение, при котором чистая прибыль равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (такой объем продаж, при котором выручка совпадает с затратами).

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Это позволяет определить факторы или показатели, которые в большей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта (например, инфляция, объем продаж, доля компании на рынке, цена, стоимость заемного капитала или объем необходимых инвестиций).

Анализ сценариев включает одновременное (параллельное) изменение нескольких факторов риска. Основным преимуществом является тот факт, что отклонения параметров рассчитываются с учетом их взаимосвязей (корреляции). В качестве возможных вариантов при проведении риск-анализа целесообразно построить как минимум три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный (реалистический).

 

Классификация рисков.

I. По уровням экономики

o Макро-уровень Страновой риск: экономический(ВВП,рост), социально-политический(защита населения и хоз субъектов, распредел доходов), фискально-монитарный(неопред при работе ден кред сис-мы).

o Мезо-уровень. Отраслевой(региональный) риск: промышленный, аграрный, сфера обслуживания.

o Микро-уровень (предприятие). По стадиям жизн цикла ИП

· Инв риск на прединвестиц и инвестиц стадии

· Предприним риск на эксплутацион стадии (риск незавершен проекта, риск превышения затрат, отставания по срокам, финансир проекта..).

II. По месту возникновения риска: внешние, внутренние;

III. По реальности проявления: расчетные фактические;

IV. По возможностям аккумулирования: единичные, накапливаемые;

V. По отношению к производству: технические (от технических свойств), нетехнические (от управления, экономической составляющей), природные;

VI. По размеру возможного ущерба: малые, средние, большие, катастрофические;

VII. По возможностям управления управляемые, неуправляемые;

VIII. По возможности страхования: подлежащие страхованию, не подлежащие.

Специфические риски связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестированных средств и другими аналогичными факторами, негативных последствий которых можно избежать при повышении эффективности управления. Эти риски являются диверсифицируемыми.

ü Риски инвестиционного портфеля связаны с ухудшением качества его объектов:

а) капитальный риск – риск ухудшения качества;

б) селективный риск – связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта при формировании портфеля;

в) риск несбалансированности – связан с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и показателям доходности, риска и ликвидности;

г) риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) – опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов и источников финансирования.

ü Риски объектов инвестирования:

а) страновой риск – возможность потерь, вызванных ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социально-экономическим положением;

б) отраслевой риск – связан с изменением ситуации в определенной отрасли;

в) региональный риск – связан с неустойчивым состоянием экономики региона;

г) временной риск – возможность потерь вследствие неправильного определения срока отдачи по проекту, сезонных и циклических колебаний;

д) риск ликвидности – связан с изменением оценки инвестиционного качества проекта;

е) кредитный риск – риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны заемщика;

ж) операционный риск – связан с нарушениями в технологии инвестиционных операций, неполадок в компьютерных системах и др.

 

Методы выявления рисков

Выявление риска включает 2 основных этапа: сбор информации о струк­туре объекта и выявление опасностей.

Существует множество методов, каждый из которых помогает получить информацию о характеристиках отдельных рисков, при­сущих определенному виду деятельности. Поэтому целесообразно использовать комплекс методов, чтобы решить поставленную задачу.

План программы по выявлению рисков должен иметь собствен­ный бюджет и экономическое обоснование, чтобы затраты на вы­явление рисков не превысили ущерб от них. Одни методы базируются на анализе статистических, финансо­вых, управленческих и иных отчетных документов предприятия, другие требуют непосредственной инспекции мест расположения источников опасности. Существуют методы, которые больше под­ходят к послесобытийным, чем к дособытийным ситуациям. Неко­торые методы выявления риска строятся на количественном анализе, а другие используют только качественные подходы. Все они направлены на одно — выявить и описать сущест­вующие в организации риски.

Итак, к основным методам получения исходной информации о производственных объектах следует отнести:

Ø проведение классификации рисков:

1. составление и анализ диаграммы организационной структуры предприятия;

2. составление и анализ карт технологических потоков производ­ственных процессов;

Ø стандартизованный опросный лист;

Ø рассмотрение и анализ первичных документов управленческой и финансовой отчетности;

Ø ан-з данных ежеквартальных и годовых бух, фин и управленческих отчетов;

Ø инспекционные посещения производственных подразделений (с предупреждением и без предупреждения);

Ø консультации специалистов в данной технической области;

Ø экспертиза документации специализированными консалтинговыми фирмами.

Каждый из методов способен дать большое количество информации, которая должна быть проанализирована.

Существуют два типа опросных листов. Универсальный (стандартизованный) опросный лист содержит в себе пози­ции общего характера и годится для большинства типов произ­водств. Преимущество заключается в том, что предлагается некая уни­версальная форма, которая охватывает все стороны деятельно­сти предприятия. Однако никакой универсальный вопросник не в состоянии предусмотреть все возможные виды ущерба для конкретной отрасли или предприятия. Специализированные опросные листы разрабатываются обычно для конкретных ви­дов деятельности с учетом их особенностей и детализации от­дельных положений.

Метод структурных диаграмм предназначен для анализа особенностей структуры предприятия и вытекающих из этого рисков. Данные, полученные таким путем, полезны для оценки, прежде всего, внутренних предпринимательских рисков, связанных с качеством менеджмента, организацией сбыта и рекламы и т.д., а также коммерческих рисков. Структурные диаграммы позволяют определить несколько форм возможного внутреннего риска: дублирование, зависимость и концентрацию.

 

Методы оценки рисков

1Метод экспертных оценок основан на обобщении мнения специалистов-экспертов о вероятностях риска. Интуитивные характеристики, основанные на знаниях и опыте эксперта, дают в ряде случаев достаточно точные оценки. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для выработки управленческого решения.

2.Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов:

· выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.);

· выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.);

· расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.).

Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта.

⇐ Предыдущая123456789Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: