 |
Развитие науки финансового менеджмента за рубежом и в России
|
|
|
|
В становлении и развитии финансового менеджмента как науки традиционно выделяют пять основных этапов.
Первый этап (1850–1860 гг.) характеризуется выделением фи-нансового менеджмента в самостоятельную научную дисциплину. Этот процесс был обусловлен массовым развитием субъектов хозяй-ствования, укрупнением предприятий, необходимостью использова-ния новых подходов к формированию и распределению ресурсов, ор-ганизации финансовых подразделений и служб. Кроме того, уже бы-ла сформирована необходимая научная и методологическая база благодаря созданию и развитию теории финансов и фирмы.
Задачи финансового менеджмента на первом этапе развития включали в себя разработку общих основ анализа деятельности пред-приятий, создание инструментов эффективного управления произ-водством, разработку механизмов мотивации персонала, управления дебиторской задолженностью и запасами, определение источников и форм привлечения капитала в процессе создания новых фирм
и компаний. Первоначально финансовый менеджмент не учитывал специфику компаний и особенности их развития. Были разработаны общие научные подходы и самые общие методы решения ключевых проблем управления финансами.
В России развитие финансового менеджмента как науки нача-лось с началом рыночных реформ. В 1990-е гг. отечественные специалисты пытались адаптировать западные методы управления финансами для применения в условиях экономики переходного периода.
Второй этап (на рубеже XIX–XX вв.) характеризуется завер-
шением на Западе процесса индустриализации, существенным уско-рением темпов роста предприятий и концентрации капитала, форми-рованием крупных монополий, что выдвинуло на первый план необ-ходимость поисков форм и методов маневрирования финансовыми ресурсами. В связи с активным расширением акционерных обществ
|
|
|
и усилением роли финансового капитала в это время мощный им-пульс к развитию получил финансовый рынок, что обусловило необ-ходимость расширения и углубления форм финансовых связей пред-приятий с основными субъектами этого рынка, овладения новыми механизмами финансовых отношений. Поэтому основными задачами финансового менеджмента на этом этапе явились: выработка крите-риев, показателей и ориентиров, которые могли обеспечить эффек-тивное применение ресурсов, а также поиск эффективных методик мотивации персонала.
На втором этапе развития финансового менеджмента разраба-тывались и внедрялись в хозяйственную практику методики финан-сового анализа и оценки финансового состояния компаний, сформи-ровалась концепция анализа дисконтированного денежного потока,
авторами которой явились Джон Вильямсон и Маер Гордон. Большое внимание уделялось поиску оптимального соотношения между ос-новным и оборотным капиталом, производственным капиталом и ли-квидными средствами, собственным и заёмным капиталом.
В этот период сформировались концептуальные основы финан-сового управления разными видами бизнеса. Спектр задач, решае-мых финансовыми менеджерами, существенно расширился. Акцент сместился на оценку эффективности вложений финансовых ресурсов
в разные направления развития бизнеса.
В России эта проблематика до сих пор является актуальной даже для крупных компаний.
Третий этап (1930–1950 гг.) вызван мировым экономиче-ским кризисом и серьёзными финансовыми затруднениями у многих хозяйствующих субъектов большинства стран: спад производства, массовые банкротства, рост количества необеспеченных финансо-вых обязательств, высокие темпы инфляции, низкая инвестиционная активность субъектов хозяйствования, дефицит денежных средств, высокие расходы на обслуживание капитала. Аналогичные явления наблюдались и в послевоенный период. В эпоху экономических потрясений на первый план вышли проблемы «выживания» пред-приятий.
|
|
|
Важнейшими целями финансового управления компаниями в этот период являлись вывод их из кризисного состояния и предот-вращение банкротства, восстановление их активности в качестве субъектов финансового рынка. Возникла объективная необходимость сознательного управления финансовыми процессами на уровне руко-водителей низшего звена, а также тщательного обоснования приня-тия финансовых решений в условиях риска.
На третьем этапе развития финансового менеджмента были раз-работаны концепция стоимости капитала (Джон Вильямсон, 1938), концепция структуры капитала (Франко Модильяни и Мертон Мил-лер, 1958), концепция стоимости денег во времени (Ирвинг Фишер, 1930), концепция взаимосвязи уровня риска и доходности (Френк Найт, 1921) и др.
Научные разработки в области финансового менеджмента полу-чили отражение в целом ряде правовых актов того времени. В част-ности, на их основе в США были приняты законы «О ценных бума-гах» (1933), «О банках» (1933), «О фондовой бирже» (1934), «О хол-динговых компаниях» (1935), «О банкротстве» (1938), которые заложили основу современного государственного регулирования фи-нансовой деятельности компаний.
В России проблемы и задачи антикризисного управления фи-нансами особенно ярко проявились в начале переходного периода, а также в период кризисов 1998, 2008 гг.
Четвёртый этап (1950–1980 гг.) характеризуется интеллекту-альной революцией, активным развитием хозяйства во многих стра-нах, дальнейшим развитием общественных процессов, науки и ры-ночной инфраструктуры, что создало необходимые предпосылки для формирования целостной научной системы управления финансами организаций. Теория финансового менеджмента в этот период актив-но развивалась в направлении разработки основ бюджетирования, портфельной теории, моделей оценки финансовых активов, теории структуры и стоимости капитала, выработки дивидендной политики, разработки методик оценки стоимости бизнеса. В значительной сте-пени этому способствовали такие процессы, как расширение финан-совых операций в области хозяйственной деятельности предприятий, появление новых и модернизация ранее действующих финансовых институтов, модификация учёта, отчётности, разработка и внедрение более прогрессивных форм и методов финансово-экономических расчётов.
|
|
|
Пятый этап (с 1980 г. по настоящее время) характеризуетсяпоступательным экономическим развитием большинства стран, ак-тивной интеграцией отдельных национальных экономик в систему мирового экономического хозяйства, активным процессом глобали-зации экономики. Резко возросла роль финансовых рынков в дея-тельности крупных компаний и производственно-хозяйственных комплексов. Если раньше финансовые ресурсы выступали в качестве посредника в процессе обмена или приобретения экономических ре-
сурсов, то сегодня финансовые рынки оказывают сильное влияние на все аспекты деятельности крупных компаний.
Современному этапу свойственно развитие науки и практики финансового менеджмента по следующим направлениям: разработка концепций управления стоимостью компаний, создание финансовых моделей организаций, интегральная оценка эффективности их дея-тельности и т.д. К современным методам управления финансами от-носятся: система сбалансированных показателей (Д. Нортон, Р. Ка-план, 1990), модель финансового обеспечения устойчивого роста предприятия (Дж. Ван Хорн, 1988; Р. Хиггинс, 1997) и др.
В странах с развитой рыночной экономикой современный этап развития финансового менеджмента уже подходит к завершению, в то время как в России его достигли лишь отдельные компании, преимущественно сырьевых отраслей. Руководство наиболее пер-спективных российских компаний понимает необходимость рефор-мирования систем финансового управления, обеспечения их техни-ческого, информационного и методологического соответствия со-временному уровню мировых требований и стандартов, уделяет большое внимание разработке и постоянному совершенствованию финансовой политики, нацеленной на стратегический рост.
|
|
|
