Главная | Обратная связь
МегаЛекции

Эффект операционного рычага




 

Величина операционного рычага (левериджа) указывает на сте-пень операционных рисков организации. Эффект операционного рычага проявляется в том,что любое изменение выручки от реализа-ции продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Для расчёта эффекта или силы воздействия операционного ры-чага используется ряд показателей. Основу расчёта составляет разде-ление издержек организации на постоянные и переменные. Разделе-ние может производиться графическим методом, методом решения системы уравнений, содержательным методом исходя из данных от-чётности, а также методом корреляционно-регрессионного анализа.

 

В дальнейшем вычитанием из выручки от реализации продук-ции (работ, услуг) (TR) величины переменных издержек (VC) опре-деляют показатель маржинальной прибыли (MPr):

 

MPr = TR VC = P Q AVC Q = Q ( P AVC),

 

где Р – цена единицы продукции, руб.;

 

Q –количество единиц реализованной продукции,шт.; AVC –удельные переменные издержки,руб.

Вычитанием из маржинальной прибыли величины постоянных издержек (FC) рассчитывают показатель операционной прибыли (OPr):

 

OPr = MPr FC. (3.6)

 

Следствием формулы (3.6) является определение маржинальной прибыли как суммы операционной прибыли и постоянных затрат:

 

MPr = OPr + FC.

 

Эффект операционного рычага показывает, на сколько процен-тов изменится прибыль при изменении объёма реализации продук-ции на 1 %. Расчёт может производиться как с использованием нату-ральных показателей объёма продаж (3.7), так и с использованием стоимостных показателей (выручки) (3.8):


 


ЭOP = IOPr , (3.7)  
   
  IQ    
ЭOP = IOPr , (3.8)  
   
  ITR    

где IOPr – индекс прироста операционной прибыли;

IQиндекс прироста объёмов продажи продукции;

 

ITRиндекс прироста выручки от реализации продукции.Операционный рычаг характеризует чувствительность прибыли

к изменению объёма продаж. Например, если сила операционного рычага равна 7,5, а рост выручки планируется в размере 5 %, то это приведёт к увеличению прибыли на 7,5 · 5 = 37,5 %. Если же прода-жи снизятся на 10 %, то это приведёт к падению прибыли на 7,5 · 10 = = 75 %. Высокая величина операционного рычага представляет опре-делённую опасность при падении спроса на выпускаемую продук-цию, ускорении темпов инфляции.

Преобразование формулы (3.7) позволяет рассмотреть ещё одну экономическую трактовку эффекта операционного рычага:


  ЭOP = I OPr = OPr/OPr = OPr Q =  
    IQ Q / Q   Q OPr      
= Q ( P AVC) Q = TR VC     =
  Q [Q ( P AVC)− FC]     TR VC FC    
                       

 



= MPrOPr =

 

= OPr + FC . OPr


 

(3.9)

 

 

(3.10)


 

Из формулы (3.9) следует, что сила операционного рычага нахо-дится в прямой зависимости от коммерческой маржи, т.е. выручки за вычетом переменных издержек. Из формулы (3.10) следует, что ве-личина операционного рычага зависит от суммы постоянных затрат.

Чем выше постоянные затраты, тем выше и сила эффекта опера-


 


ционного рычага.В этом смысле операционный рычаг рассматрива-ется как потенциальная возможность влиять на прибыль путём изме-нения структуры себестоимости (соотношения постоянных и пере-менных затрат) и объёма выпуска продукции.

 

Капиталоёмкое производство (машиностроительное, металлур-гическое, нефтегазовое) с бóльшими постоянными затратами будет испытывать бóльшие колебания прибыли при снижении или увели-чении объёма продаж, в силу того, что эффект операционного рычага в капиталоёмком производстве проявляется сильнее. Эти производ-ства рассматриваются как более рискованные, так как риск недопо-лучения операционного дохода у них выше.

Операционный анализ показывает, что сила операционного ры-чага изменяется в зависимости от соотношения фактического и без-убыточного объёмов продаж. Расчёт безубыточного объёма продажи продукции (Q*) производится исходя из того, что в точке безубыточ-ности доходы равны расходам, а прибыль равна нулю:

 

TR =TC,

 

где ТС – совокупные издержки, руб., тогда

 

P Q *= Q * AVC + FC,

 

откуда безубыточный объём в натуральном выражении    
Q*=   FC   , (3.11)  
P AVC  
       
а в стоимостном выражении (выручка в точке безубыточности – TR*)  
составляет            
TR*= FC ,   (3.12)  
dMPr    
           

 

где dMPr – доля маржинальной прибыли в выручке,

 

dMPr = TR VC . TR


 


Если предприятие выпускает несколько видов продукции, то формулы (3.11) и (3.12) для расчёта точки безубыточности преобра-зуются следующим образом:

 

  Qi*=   FC di   , (3.11а)  
  P AVC    
           
    i i    
  TRi*= FC di ,   (3.12а)  
      dMPr        
      i        
где di – удельный вес i-го вида продукции в выручке от реали-  
Рi зации (коэффициент);        
цена единицы i-го вида продукции,руб.;    
AVCi – удельные переменные издержки i-го вида продукции,  
  руб.;            

dMPri –доля маржинальной прибыли в выручке для i-го видапродукции (коэффициент).

 

Показатель безубыточного объёма продажи продукции позволя-ет рассчитать запас финансовой прочности (ЗФП) организации, кото-рый показывает, насколько можно сократить производство, не неся при этом убытков. Расчёт может производиться в абсолютных еди-ницах с использованием натуральных (3.13) или стоимостных пока-зателей (3.14):

 

ЗФП = QQ*, (3.13)
ф  
ЗФП = TRTR*. (3.14)
ф  

 

В относительном выражении запас финансовой прочности пока-зывает максимально возможную величину падения объёмов продажи в процентах без угрозы риска получения убытков:

ЗФП % = Qф Q* ,

Qф


 

 


или

 

ЗФП % = TRф TR* . TRф

Запас финансовой прочности определяет уровень риска опера-ционной деятельности организации. Чем выше запас финансовой прочности, тем ниже уровень операционного риска. Взаимоотноше-ние запаса финансовой прочности и эффекта операционного рычага отражает формула

ЭOP = I OPr = OPr /OPr   =OPr   Q =  
  Q / Q      
    I Q         Q OPr    
=   Q ( P AVC )   = Q   =    
( Q Q *)( P AVC) Q Q*    
      =   .         (3.15)  
      ЗФП %          
                         
Из формулы (3.15) следует, что чем ниже запас финансовой  
прочности организации (чем ближе фактический уровень продаж  
                             

к точке безубыточности), тем сильнее действует операционный ры-

 

чаг.По мере удаления от точки безубыточности сила операционногорычага ослабевает.

Г.В. Савицкой рассматривается методологическая точность ис-пользования рассмотренных выше формул и показывается, что наи-более предпочтительными (дающими наименьшие искажения в рас-чётах, когда наряду с изменением объёмов продажи одновременно меняются цены, структура затрат) являются формулы (3.9), (3.15)1.

 

Таким образом, эффект операционного рычага позволяет оцени-вать и прогнозировать операционную зависимость организации от объёма производства и продажи продукции.

1 Савицкая Г.В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской дея-тельности: методологические аспекты. М.: ИНФРА-М, 2008. С. 202–208.


 


ПРИМЕР

 

В табл. 3.1 представлен расчёт эффекта операционного рычага по данным отчётности ОАО «Газпром» за 2007–2009 гг.

 

            Таблица 3.1  
    Расчёт эффекта операционного рычага ОАО «Газпром» за 2007–2009 гг.    
               
    Показатель Отклонение  
    за период  
             
               
  1. Выручка, тыс. руб.  
  2. Переменные издержки, тыс. руб.  
3. Постоянные издержки, тыс. руб.  
   
  4. Маржинальная прибыль, тыс. руб. (п. 1 – п. 2)  
  5. Доля маржинальной прибыли (п 4/п. 1) 0,3417 0,4051 0,2707 –0,0710  
  6. Выручка в точке безубыточности, тыс. руб. (п. 3/п. 5)  
  7. Запас финансовой прочности, тыс. руб. (п.1 – п. 6)  
  8. Запас финансовой прочности – коэффициент (п. 7/п. 1) 0,8022 0,8819 0,8218 0,0196  
  9. Операционная прибыль, тыс. руб. (п. 4 – п. 3)  
  10. Операционный рчаг (п. 4/п. 3) 1,2466 1,1340 1,2169 –0,0297  
  11. Операционный рычаг ([п. 9 + п. 3]/п. 9) 1,2466 1,1340 1,2169 –0,0297  
  12. Операционный рычаг (п. 1/п. 8) 1,2466 1,1340 1,2169 –0,0297  

В рассматриваемом примере разделение затрат на условно-постоянные и условно-переменные производилось с использованием регрессионного анализа в силу недоступности данных аналитическо-го учёта затрат.

 

Данные табл. 3.1 свидетельствуют о росте выручки, прибыли, издержек компании, о высоком запасе её финансовой прочности и невысоком значении операционного рычага, имеющего тенденцию к снижению.

Результаты расчётов показывают, что применение различных формул, рассмотренных выше, даёт одинаковые результаты. Следо-вательно, может использоваться любая из них.

 





©2015- 2017 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов.