 |
Учёт инфляции в финансовых вычислениях
|
|
|
|
В практике управления финансами организаций постоянно при-ходится считаться с фактором инфляции, которая с течением време-ни вызывает обесценение стоимости денежных средств в связи со
снижением их покупательной способности. Концепция учёта влия-ния фактора инфляции выражается в необходимости реального от-ражения стоимости активов и денежных потоков организации, а так-же в обеспечении возмещения потерь доходов, вызванных инфляци-ей при проведении хозяйственных операций.
При корректировке денежных потоков в процессе инвестирова-ния с учётом инфляции используются категории номинальной и ре-альной суммы денежных средств. Номинальная сумма денежных средств –оценка размера активов в стоимостном выражении безучёта изменения покупательной способности денег (инфляции). Ре-
альная сумма денежных средств –это оценка размера активов
в стоимостном выражении с учётом темпа инфляции.
В финансово-экономических расчётах, связанных с инвестици-онной деятельностью, инфляция учитывается в следующих случаях:
• при корректировке наращенной стоимости денежных средств;
• при формировании ставки процента (с учётом инфляции), ис-пользуемой для наращения и дисконтирования;
• при прогнозе уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции.
В процессе оценки инфляции используются показатели темпа и индекса инфляции. Темп инфляции (i) характеризует прирост сред-него уровня цен в рассматриваемом периоде и величину снижения покупательной способности денег. Индекс инфляции (I) выражает общий рост уровня цен в рассматриваемом периоде, устанавливается суммированием базового их уровня на начало периода (принимаемо-го за единицу) и темпа инфляции в рассматриваемом периоде (в до-лях единицы):
|
|
|
| I =1+ i. | (3.4) |
Для прогнозирования годового темпа инфляции используется следующая формула:
i =(1+ im)12−1,
где i – прогнозируемый годовой темп инфляции, доли ед.;
im –прогнозируемый среднемесячный темп инфляции,доли ед.Для прогнозирования годового индекса инфляции используются
формулы (3.4) или (3.5):
| I =(1+ im)12. | (3.5) |
Корректировка наращенной стоимости с учетом инфляции про-изводится по формуле
FV (i) = (1 FV + i ) .
где FV (i) – реальная будущая стоимость денег; FV –номинальная будущая стоимость денег.
Для оценки приведённой стоимости денег с учётом фактора ин-фляции используется следующая формула:
| PV ( i )= | FV | ||
| , | |||
| [(1 + r) (1 + i)] n | |||
| где PV (i) – реальная приведённая стоимость денег; | |||
| r | – номинальная процентная ставка в рассматриваемом пе- | ||
| риоде, доли ед.; | |||
| n | – количество интервалов, по которым осуществляется каж- |
дый процентный платёж, лет.
Так как инфляция «съедает» и прибыль и часть основной суммы инвестиции, необходимо производить расчёт так называемой инфля-ционной премии, компенсирующей негативное влияние инфляцион-ного фактора. Величина необходимого размера инфляционной пре-мии определяется по формуле
P ( i )= PV i.
В общем случае при анализе соотношения номинальной ставки процента с темпом инфляции возможны три случая:
1) r = i –наращения реальной стоимости денежных средствне происходит, так как прирост их будущей стоимости полностью поглощается инфляцией;
2) r > i –реальная будущая стоимость денежных средств возрас-тает, несмотря на инфляцию;
3) r < i –реальная будущая стоимость денежных средств снижа-ется, т.е. процесс инвестирования становится убыточным.
Взаимосвязь номинальной и реальной процентных ставок в фи-нансовых вычислениях может учитываться несколькими способами.
|
|
|
Во-первых, в расчётах реальной ставки может использоваться формула И. Фишера1:
r p=1 r +− ii,
где r p – реальная ставка доходности, доли ед.;
r –номинальная процентная ставка,доли ед.; i –прогнозируемый темп инфляции.
Во-вторых, преобразованием формулы И. Фишера определяется номинальная (контрактная) норма прибыли2:
r = r p+ i + r p i.
В этой формуле величина (r р + r р · i) отражает ставку инфляци-онной премии.
В-третьих, часто используется упрощённая формула, которая используется в случае невысоких темпов инфляции:
r = r p+ i.
Учёт фактора инфляции существенным образом повышает каче-ство финансовых расчётов, позволяет компенсировать негативное влияние инфляционного фактора на доходность и окупаемость инве-стиционных проектов.
1 Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент:
учеб. М.: Элит, 2005. С. 94.
2 Старкова Н.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Рыб. гос. авиац. технол. акад. им. П.А. Соловьёва. Рыбинск, 2007. С. 40.
|
|
|
