Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Методы управления финансовыми рисками организации




 

В системе управления финансовыми рисками организации вы-деляют ряд основных методов, оптимальное и комплексное исполь-зование которых обеспечивает достижение приемлемого уровня в сочетании с требуемым уровнем доходности финансовых и хозяй-ственных операций.

 

1. Уклонение (или избежание) риска –это наиболее простой

и в то же время наиболее радикальный метод, суть которого заклю-чается в отказе от участия в рискованных операциях, в прекращении взаимоотношений с ненадёжными партнёрами (покупателями и по-ставщиками, систематически нарушающими договорные обязатель-


 


ства), в требовании гарантий, предоплат, поручительств, в отказе от использования заёмного капитала в высоких объёмах, от чрезмерно-го накопления оборотных активов в низколиквидных формах, от ис-пользования временно свободных денежных активов в краткосроч-ных финансовых инвестициях и т.д.

 

Эти меры позволяют избежать кредитного, депозитного, про-центного рисков. Однако одновременно они порождают потери от инфляционного обесценивания активов и от упущенной выгоды, так как отказ от участия в сделках влечёт за собой потерю потенциаль-ной прибыли. Перечисленные формы избегания финансового риска лишают организацию дополнительных источников формирования прибыли и отрицательно влияют на темпы её экономического разви-тия, эффективность использования собственного капитала.

 

Поэтому избежание риска должно осуществляться очень взве-шенно при следующих основных условиях:

• если отказ от одного финансового риска не влечёт возникно-вения другого риска более высокого или однозначного уровня;

• если уровень риска несопоставим с уровнем доходности фи-нансовой операции по шкале «доходность–риск»;

• если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счёт собственных финансовых средств организации;

 

• если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес

в формируемом положительном денежном потоке организации. Необходимо отметить, что далеко не всегда можно уклониться

от риска, особенно при реализации новых или наукоёмких проектов, во многом определяющих конкурентоспособность организации.

2. Предупреждение и контрольвозможных потерь означаетвыработку комплекса мероприятий, способных снизить и контроли-ровать негативные последствия проявления риска. Комплекс профи-лактических и контрольных мероприятий включает в себя создание систем финансового мониторинга, обучение персонала, тщательный контроль за ходом технологических процессов, регулярное сервисное


 


обслуживание и тестирование оборудования, внедрение систем ме-неджмента качества, привлечение высококлассных специалистов-консультантов, разработка кредитных лимитов для покупателей и т.д.

 

3. Принятие (удержание, сохранение) рисказаключается в го-

 

товности организации принять на себя и покрыть за счёт собствен-ных средств возможные потери. Метод используется, когда источни-ки риска достаточно чётко идентифицированы, когда колебания бу-дущих результатов прогнозируются как в положительную, так и в отрицательную сторону, когда вероятность риска невелика или величина ущерба в случае наступления рискового события не суще-ственна (например, она ниже, чем сумма затрат на мероприятия по снижению риска).

 

При использовании данного метода организациями создаются различные фонды и резервы для компенсации возможных потерь:

• резервный (страховой) фонд в соответствии с требованиями законодательства и устава организации;

 

• целевые фонды: фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); фонд уценки товаров

в организациях торговли; фонд погашения безнадёжной дебиторской задолженности по кредитным операциям и т.п.;

• резервные суммы финансовых ресурсов в системе капиталь-ных и гибких текущих бюджетов;

• страховые запасы сырья, материалов, готовой продукции

 

и финансовых ресурсов;

 

• нераспределённая прибыль отчётного периода также может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых при необходимости на ликвидацию негативных последствий отдельных финансовых рисков.

Создание страховых (резервных) фондов в финансовом ме-неджменте часто рассматривается в качестве самостоятельного способа управления рисками – самострахования. Использование страховых резервов во всех их формах хотя и позволяет быстро воз-местить понесенные организацией финансовые потери, однако «за-мораживает» достаточно ощутимую сумму финансовых ресурсов,


 


снижая эффективность использования собственного капитала орга-низации, усиливая её зависимость от внешних источников финанси-рования. Это обстоятельство требует оптимизации сумм резервируе-мых финансовых ресурсов с позиций предстоящего их использова-ния для нейтрализации лишь отдельных видов финансовых рисков (не страхуемых, допустимого и критического уровня с невысокой ве-роятностью возникновения или невысокой расчётной стоимостью предполагаемого ущерба).

 

Ещё одним вариантом реализации данного метода является ло-

 

кализация рисков в рамках отдельных бизнес-единиц или специальносозданных небольших автономных дочерних (венчурных) фирм. При этом возможные потери материнской компании ограничиваются размером капитала, вложенного в венчурную дочернюю фирму, од-новременно полностью сохраняются возможности и условия для ис-пользования научного и технического потенциалов, а также получе-ния выгод в случае успеха.

 

4. Перенос (распределение) рисказаключается в его полной

 

(или частичной) передаче партнёрам по финансовой (хозяйственной) операции или третьим лицам. Это достигается путём включения в контракты условий о переделке за счёт подрядчика работ, не соот-ветствующих требуемому уровню качества, выплаты им сумм неус-тоек и штрафов за срыв календарного плана выполнения работ, возмещение понесённых потерь от хищения переданных материа-лов и т.д.

Наиболее часто используемыми способами передачи рисков третьим лицам являются: страхование, условия которого определя-ются договором, заключаемым между организацией и специализиро-ванной страховой компанией, а также факторинг (форфейтинг), по-зволяющий передать часть кредитного риска соответствующему фи-нансовому институту – коммерческому банку или факторинговой компании. Эти формы распределения рисков носят платный харак-тер, однако позволяют в существенной степени нейтрализовать их негативные финансовые последствия для организации.


 

 


5. Снижение степени рисказаключается в уменьшении веро-ятности и объёмов потерь. Наиболее распространёнными способами снижения рисков являются: диверсификация, лимитирование, хед-жирование и др.

 

Диверсификация представляет собой процесс распределения ка-питала между различными объектами вложения, которые непосред-ственно не связаны между собой. Она позволяет избежать части рис-ка при распределении капитала между разнообразными видами деятельности и является относительно более дешёвым способом снижения степени финансовых рисков. К разряду диверсифицируе-мых относятся несистематические риски, которые могут быть устра-нены путём «рассеивания», т.е. диверсификации. К разряду недивер-сифицируемых относятся систематические риски, которые не могут быть уменьшены диверсификацией в силу того, что определяющие их факторы внешней среды затрагивают весь финансовый рынок и влияют на деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний.

 

Основными направлениями диверсификации финансовых рис-ков организации являются:

• диверсификация портфеля ценных бумаг путём его расшире-ния по видам и эмитентам;

• диверсификация валютного портфеля путём использования различных видов валют;

 

• диверсификация депозитного портфеля путём размещения временно свободных денежных средств в разных банках;

• диверсификация кредитного портфеля путём расширения кру-га покупателей продукции;

• диверсификация инвестиционного портфеля путём включения

 

в него различных инвестиционных проектов с точки зрения объёмов, сроков и доходности инвестиций, а также их отраслевой и регио-нальной направленности;

 

• диверсификация хозяйственно-финансовой деятельности пу-тём использования альтернативных её направлений и вариантов.


 

 


Лимитирование – это установление внутренних финансовых нормативов и квот.Лимитирование обычно используется по финан-совым операциям, осуществляемым в зоне критического или катаст-рофического риска. Система финансовых лимитов организации мо-жет включать в себя:

 

• предельный уровень заёмных средств;

 

• минимальный размер активов в высоколиквидной форме (в качестве «ликвидной подушки», как правило, выступают свобод-ные денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

 

• максимальный размер товарного (коммерческого) или потре-бительского кредита, предоставляемого одному покупателю;

 

• максимальный размер депозитного вклада, размещаемого

 

в одном банке;

 

• максимальный размер вложения средств в ценные бумаги од-ного эмитента;

• максимальный период отвлечения средств в дебиторскую за-долженность и т.д.

Лимитирование финансовых рисков является одним из наибо-лее распространённых инструментов риск-менеджмента, не требую-щего высоких затрат, позволяет снизить вероятность возникно-вения рисков, нейтрализовать связанные с ними негативные по-следствия.

 

Хеджирование в отечественной практике финансового менедж-мента трактуется в широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматри-вающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.Оно по-

 

зволяет устранить или зафиксировать на определённом уровне риск возможных потерь благодаря широкому применению различных ви-дов производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов, форвардов, свопов и др.). Хеджер стремится снизить риск, вызван-ный неопределённостью цен на рынке, с помощью покупки или про-дажи срочных контрактов, позволяющих зафиксировать цену и сде-лать доходы или расходы более предсказуемыми. Однако хеджиро-


 


вание требует определённых затрат на выплату комиссионного воз-награждения брокерам, премий по опционам и т.п.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

 

1. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов.

 

Представляет собой механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путём проведения про-тивоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов предусматривает совершения трёх видов биржевых сделок: покупку (продажу) реального актива или ценных бумаг с поставкой в буду-щем периоде (форвардная биржевая сделка); продажу (покупку) фьючерсных контрактов на аналогичное количество активов или ценных бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактам); лик-видацию позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки ре-ального актива или ценных бумаг путем совершения обратной (оф-сетной) сделки с ними. Если организация несёт финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец, то она выиг-рывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связи

с этим в механизме нейтрализации финансовых рисков данной груп-пы различают два вида операций с использованием фьючерсных кон-трактов – хеджирование покупкой и хеджирование продажей этих контрактов. Хеджирование покупкой (хедж на повышение) пред-ставляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Оно применяется в случаях, когда необходимо застра-ховаться от возможного повышения цен (курсов валют) в будущем. Хеджирование продажей (хедж на понижение) – это биржевая опе-рация с продажей срочного контракта, страхующего от возможного снижения цен в будущем.

 

2. Хеджирование с использованием опционов. Это сделка с пре-

 

мией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) про-дать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом


 


срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив в обу-словленном количестве и по заранее оговорённой цене. При этом различают хеджирование на основе опциона на покупку (предостав-ляющего право покупки по оговоренной цене); опциона на продажу (предоставляющего право продажи по оговоренной цене); двойного опциона или «стеллажа» (предоставляющего одновременно право покупки или продажи соответствующего финансового или реального актива по согласованной цене). Цена, которую организация выплачи-вает за приобретение опциона, по существу является уплачиваемой страховой премией.

 

3. Хеджирование с использованием операции «своп». Основано на обмене (покупке-продаже) соответствующими финансовыми ак-тивами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь. На практике применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другом виде валюты); фондового свопа (обязательства превратить один вид ценной бумаги в другой, например, обращающиеся облигации предприятия в эмити-руемые им акции); процентного свопа (обмена долговых финансовых обязательств организации с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой или наоборот).

В процессе хеджирования финансовых рисков необходимо сравнивать стоимость хеджа с суммой снижения возможных потерь по этим рискам. Эти два показателя характеризуют эффективность операций хеджирования. Операции хеджирования всё шире исполь-зуются в отечественной практике как инструмент нейтрализации фи-нансовых рисков в силу их высокой результативности.

 

Эффективный риск-менеджмент предполагает использование комплекса мер по прогнозированию, оценке, предупреждению, кон-тролю и снижению уровня риска. Немаловажную роль в управлении рисками играет профессионализм финансовых менеджеров, грамот-ное обоснование ими управленческих решений по привлечению за-ёмных средств, формированию оптимального портфеля ценных бу-маг, портфеля инвестиционных и инновационных проектов с целью


 


обеспечения конкурентоспособного развития организации в долго-срочной перспективе.

 

Вопросы и задания для самоконтроля

 

1. Что представляет собой управление финансовыми рисками организации? Какие подходы к управлению рисками выделяют в теории и практике финансового менеджмента? Какого подхода придерживается менеджмент известной вам организации?

2. Охарактеризуйте риск-менеджмент как систему управления.

 

3. Из каких этапов состоит процесс управления финансовыми рисками?

4. Какие методы управления финансовыми рисками использу-ются в финансовом менеджменте? Какие из них реализуются в из-вестной вам организации?

 

5. Какие способы снижения рисков являются наиболее распро-странёнными?

6. Разработайте систему снижения финансовых рисков для из-вестной вам организации.


 


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. –

 

М.: КНОРУС, 2007. – 312 с.

 

2. Барчуков А.В., Метелькова Н.В. Политика управления обо-ротным капиталом в холдинге // Финансовый менеджмент. – 2009. –

№ 5. – С. 23–36.

 

3. Батурина Н.А. Аналитические обоснования механизма при-менения скидок при расчётах с дебиторами // Экономический анализ:

теория и практика. – 2010. – № 9 (174). – С. 54–60.

 

4. Большая экономическая энциклопедия. – М.: Эксмо, 2008. –

 

816 с.

 

5. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент: Пол-ный курс: в 2 т. / пер. с англ. под ред. В.В. Ковалёва. – СПб.: Эконо-мическая школа, 2000. – Т. 2. – 669 с.

6. Бригхэм Ю. Финансовый менеджмент: учеб. – СПб.: Питер, 2007. – 959 с.

7. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: учеб. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 800 с.

 

8. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ:

 

учеб. – М.: КНОРУС, 2010. – 880 с.

 

9. Веселов А.И. Оценка и формирование товарной политики на основе оборачиваемости запасов в целях повышения финансовой ус-тойчивости и платёжеспособности производственных предприятий // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 2. – С. 35–42.

10. Воронченко Т.В. Управление дебиторской задолженностью предприятий // Экономический анализ: теория и практика. – 2010. –

№ 7 (172). – С. 23–29.

 

11. Гаврилов В.В. Экономический анализ в разработке финансо-вой стратегии (учётно-аналитические показатели и модели) // Эконо-мический анализ: теория и практика. – 2009. – № 8 (137). – С. 2–10.

12. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчет-ности: учеб. – М.: Дело и Сервис, 2006. – 336 с.


 

 


13. Едронова В.Н., Стулова О.Е. Матрично-балльная оценка по-купателей-дебиторов // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. – № 19 (148). – С. 8–15.

 

14. Ёлохова И.В., Стародумова Ю.В. Оценка эффективности ин-вестиционных проектов с помощью программного продукта Projekt Expert: учеб. пособие. – Пермь: Изд-во Перм. гос. техн. ун-та, 2010. – 81 с.

15. Ендовицкий Д.А., Поддубный К.А. Анализ уровня чувстви-тельности организации к риску неоплаты отгруженной продукции // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. – № 19 (148). –

 

С. 2–7.

 

16. Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В. Диагностический анализ финансовой несостоятельности организаций: учеб. пособие. – М.: Экономистъ, 2007. – 287 с.

17. Заров К.Г. Оценка экономического эффекта от предоставле-ния коммерческого кредита новому покупателю // Финансовый ме-

 

неджмент. – 2009. – № 2. – С. 3–12.

 

18. Зимакова Л.А. Совершенствование организации контроля за остатками производственных ресурсов на предприятии // Экономи-ческий анализ: теория и практика. – 2009. – № 9 (138). – С. 41–46.

 

19. Злотникова Л.Г., Колядов Л.В., Тарасенко П.Ф. Финансовый менеджмент в нефтегазовых отраслях: учеб. / РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина. – М.: Нефть и газ, 2005. – 456 с.

 

20. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Факторинг: учеб. пособие. –

 

М.: КНОРУС, 2009. – 224 с.

 

21. Ильин А.И. Планирование на предприятии. Краткий курс. – Минск: Новое знание, 2007. – 237 с.

22. Карасёва И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / под ред. Ю. П. Анискина. – М.: Омега-Л, 2006. – 335 с.

 

23. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент: учеб. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 768 с.

24. Ковалёв В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. – М.: ТК Велби: Проспект, 2008. – 448 с.


 


25. Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 144 с.

26. Ковалёв В.В. Практикум по анализу и финансовому ме-неджменту. Конспект лекций с задачами и тестами. – М.: Финансы

 

и статистика, 2007. – 448 с.

 

27. Колтович С.П. Критерии, стратегия и методы финансового оздоровления предприятий // Финансовый менеджмент. – 2009. –

№ 3. – С. 136–144.

 

28. Корепин Д.Ю. Экономический подход к обоснованию опти-мальной производственной партии выпускаемой продукции // Фи-нансовый менеджмент. – 2009. – № 4. – С. 16–23.

 

29. Кукукина И.Г., Астраханцева И.А. Учёт и анализ бан-кротств. Антикризисное управление: учеб. пособие. – М.: Высшее образование, 2007. – 360 с.

30. Кычанов Б.И. Оптимизация финансовых результатов с учё-том соотношения переменных и условно-постоянных расходов // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 3. – С. 30–35.

 

31. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: учеб. – М.: Элит, 2005. – 560 с.

32. Лихачёва О.Н. Финансовое планирование на предприятии: учебно-практ. пособие. – М.: ТК Велби: Проспект, 2003. – 264 с.

33. Лихачёва О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учеб. пособие / под ред. И.Я. Лу-касевича. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 288 с.

 

34. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учеб. – М.:

 

Эксмо, 2010. – 768 с.

 

35. Луценко С.И. Баланс интересов между участниками при формировании финансовой структуры капитала // Финансовый ме-

неджмент. – 2009. – № 5. – С. 63–73.

 

36. Луценко С.И. Модели финансирования собственного капи-тала // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 2. – С. 61–75.

37. Макаров А.В. Экономические вопросы проектирования и разработки нефтяных месторождений: моногр. – СПб.: Недра, 2009. – 196 с.


 


38. Малафеева М.В., Стулова О.Е. Оценка влияния дебиторской задолженности на цикл денежного обращения // Экономический ана-

лиз: теория и практика. – 2009. – № 9 (138). – С. 47–52.

 

39. Методические рекомендации по оценке эффективности ин-вестиционных проектов [Электронный ресурс]: утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 477. – URL: www.minfin.ru (дата обращения: 28.12.2010).

40. Микроэкономика: инновационные аспекты: учебно-метод. комплекс для подготовки магистров / под общ. ред. А.Н. Фоломье-

ва. – М.: Изд-во РАГС, 2008. – 440 с.

 

41. Мицек С.А. Краткосрочная финансовая политика предпри-ятия: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с.

42. Никулина Н.Н., Суходоев Д.В., Эриашвили Н.Д. Финансо-вый менеджмент организации. Теория и практика: учеб. пособие. –

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 511 с.

 

43. О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: Федер. закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ. – URL: base. consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=103055 (дата об-ращения: 28.12.2010).

44. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: Федер.

 

закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ. – URL: base.consultant.ru/ cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=103055 (дата обращения: 24.02.2011).

 

45. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений [Электронный ресурс]: Федер. закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (в ред. ФЗ РФ от

 

23.07.2010 № 184-ФЗ). – URL: http://www.consultant.ru/ (дата обраще-ния: 20.02.2011).

46. Об утверждении положения по бухгалтерскому учёту «До-ходы организации» ПБУ 9/99: приказ М-ва финансов РФ от

 

06.05.1999 г. № 32н.

 

47. Об утверждении положения по бухгалтерскому учёту «Рас-ходы организации» ПБУ 10/99: приказ М-ва финансов РФ от

06.05.1999 г. № 33н.


 


48. Об утверждении порядка проверки текущего финансового состояния организации-получателя бюджетного кредита [Электрон-ный ресурс]: приказ Минфина РФ от 6 ноября 2001 г. № 274 (с изме-

 

нениями от 15 февраля 2002 г.). – URL: www.minfin.ru/ (дата обра-щения: 28.12.2010).

49. Основы менеджмента (нефтяная и газовая промышлен-ность): учеб. / А.Ф. Андреев, С.Г. Лопатина, М.В. Маккавеев, Н.Н. Победоносцева; РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина. – М.:

 

Нефть и газ, 2007. – 264 с.

 

50. Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие для вузов. – М.: Экзамен, 2005. – 256 с.

 

51. Плюснина Л.М. Управление системными рисками предпри-ятий в условиях диверсификации капитала: моногр. – Пермь: Изд-во Перм. гос. техн. ун-та, 2010. – 200 с.

 

52. Пономарёва С.В. Развитие финансовых инструментов: рет-роспективный и перспективный аспект: моногр. / Перм. ин-т экон.

и фин. – Пермь, 2010. – 180 с.

 

53. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Совре-менный экономический словарь. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 495 с.

54. Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.

55. Ронова Г.Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Моск. междунар. ин-т эконометрики, информатики, финансов и права. – М., 2003. – 107 с.

 

56. Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Анализ финансовой отчётности: учеб. пособие / Моск. междунар. ин-т эконометрики, информатики, финансов и права. – М., 2003. – 240 с.

57. Рыхтикова Н.А. Анализ и управление рисками организации: учеб. пособие. – М.: ФОРУМ, 2010. – 240 с.

 

58. Савицкая Г.В. Анализ эффективности и рисков предприни-мательской деятельности: методологические аспекты. – М.: ИНФРА-

М, 2008. – 272 с.


 

 


59. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйствен-ной деятельности: учеб. пособие. – М. : ИНФРА-М, 2009. – 408 с.

60. Селезнёва Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управле-ние финансами: учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 639 с.

 

61. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Финансовый менеджмент на предприятии: учеб. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 351 с.

62. Старкова Н.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Рыб. гос. авиац. технол. акад. им. П.А. Соловьёва. – Рыбинск, 2007. – 174 с.

 

63. Ступаков В.С., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: учеб. по-собие. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 282 с.

64. Сухарев О.С. Эффективность экономической политики: ме-тоды оценки // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. –

№ 11(140). – С. 2–13.

 

68. Технологии финансового менеджмента: учеб. пособие / В.В. Быковский [и др.]. – Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2008. – Ч. 1. – 80 с.

 

69. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление фи-нансами предприятия: учеб. для студ. вузов. – М.: Академия, 2006. – 384 с.

70. Третьякова Е.А. Экономический анализ политики комплекс-

 

ного оперативного управления оборотным капиталом крупных и средних предприятий Пермского края // Вестник ПГТУ. Социаль-но-экономические науки. – Пермь, 2010. – № 5 (24). – С. 40–56.

 

68. Третьякова Е.А., Исмагилова Е.А. Анализ политики управ-ления оборотным капиталом малых предприятий сферы промышлен-ного производства // Экономический анализ: теория и практика. – 2010. – № 26 (191) – С. 13–20.

69. Усачёв Г.Г. Финансовая устойчивость организации и крите-рии структуры пассивов // Экономический анализ: теория и практи-

ка. – 2009. – № 17 (146). – С. 62–70.

 

70. Финансовая отчётность ОАО «Газпром» [Электронный ре-

 

сурс]. – URL: http://www.gazprom.ru/ (дата обращения: 25.12.2010).


 


71. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / А.Н. Гаврилова

 

[и др.]. – М.: КНОРУС, 2010. – 432 с.

 

72. Финансовый менеджмент: теория и практика: учеб. / под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 1999. – 656 с.

 

73. Финансовый менеджмент: учеб. / под ред. А.М. Ковалёвой. –

 

М.: ИНФРА-М, 2002. – 284 с.

 

74. Финансовый менеджмент: учеб. для вузов / Н.Ф. Самсонов [и др.]; под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы; ЮНИТИ, 2001. – 495 с.

75. Финансовый менеджмент: учеб. для вузов / под ред. акад. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 527 с.

 

76. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.

77. Хазанович Э.С., Ажлуни А.М., Моисеев А.В. Инвестицион-ная стратегия: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2010. – 304 с.

 

78. Черемушкин С.В. Прогнозирование финансовой отчётности: важнейший инструмент стратегического и тактического управле-ния // Финансовый менеджмент. – 2009. – № 5. – С. 107–126.

79. Щербаков В.А., Приходько Е.А. Краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2007. – 272 с.

80. Fama E.F., French K.R. Disappearing Dividends Changing Firm

 

Characteristics or Lower Propensity to Pay? // Journal of Financial Eco-nomics. – 2001. – № 60. – P. 3–43.

81. Graham J., Campbell R. The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. – URL: www.duke.edu/charvey/ Research/indexr.htm

 

82. Jensen M. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers // American Economic Review. – 1986. – № 26. – P. 323.

83. Jensen M. Value maximization, Stakeholder theory, and the Cor-

 

porate Objective Function // Journal of Applied Corporate Finance. – 2001. – Vol. 14, no. 3. – Р. 8–12.

84. Luehrman T. Using APV: A better tool for valuing operations // Harvard Business Review. – 1997. – № 75. May – June. – Р. 145–154.


 


85. Myers S. The Capital Structure Puzzle // Journal of Finance. – 1984. – № 39. – P. 581–592.

86. Stein J., Usher S., LaGatutta D., Youngen J. A comparables

 

approach to measuring cashflow-at-risk for non-financial firms // Journal of Applied Corporate Finance. – 2001. – Vol. 13, № 4. – Р. 100–109.

87. Sunder L., Myers S. Testing Static Tradeoff Against Pecking

 

Order Models of Capital Structure // Journal of Financial Economics. – 1999. – № 51. – Р. 219–224.


 


ПРИЛОЖЕНИЕ 1

 





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2023 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...