Рынок евродолларов – офшор мировой финансовой системы

Важнейший институт «теневой экономики» – офшорный рынок. Тако­вым является любой рынок (валютный, фондовый, товарный), где контроль над операциями его участников со стороны государства ослаблен или во­обще отсутствует. Сегодня, по сути, большинство рынков (любых) в той или иной мере являются офшорными. Это результат так называемой либе­рализации, т.е. всеобщего ослабления контроля государства за операциями в так называемой «рыночной экономике». Впрочем, образование офшорных рынков началось еще до того, как прошел процесс повальной либерализа­ции мировой экономики. Многие компании и банки после Второй мировой войны обладали всеми признаками транснациональных структур, т.к. у них за рубежом имелись свои дочерние компании и филиалы. Нередко при этом получалось, что такая транснациональная структура выпадала из поля зре­ния властей как страны базирования корпорации (т.е. места ее юридической «прописки» и/или размещения штаб­квартиры), так и страны принимаю­щей (той, где фактически действовала «дочка» или филиал). Это тот самый случай, когда «у семи нянек дитя без глазу».

¹ Дфф Рб. В Т, ь фш б П М: Аь Б Бк, 2004

Первым крупным офшорным рынком в послевоенном мире стал рынок евродолларов. Значение этого рынка для последующего развития мировой экономики и мировых финансов трудно переоценить. Во­первых, он стал своего рода «испытательным полигоном», на котором отрабатывались ме­тоды и способы ведения офшорного бизнеса, которые затем (в эпоху всеоб­щей либерализации) были распространены на другие рынки. Во­вторых, участники рынка евродолларов (крупнейшие транснациональные банки) выступали в роли главных лоббистов по организации кампании либерали­зации в глобальных масштабах.

Рынок евродолларов возник в 50–60­е гг. прошлого столетия. Причи­нами, обусловившими его появление, были: дефицит платежного баланса США, способствовавший накоплению американской валюты за предела­ми США; введение властями США ограничений на экспорт капитала из страны; введение в западноевропейских странах частичной обратимости их валют на доллары США. За период 1958–1965 гг. дефицит платежного баланса США превысил 22 млрд долл., и эта сумма влилась в мировую ва­лютную систему. Накапливавшаяся за пределами США долларовая масса стала размещаться на депозитах банков в Западной Европе и других стра­нах мира. Затем эти банки стали выдавать кредиты в долларах – появился рынок еврокредитов. Этот рынок как бы существовал рядом с националь­ными денежными рынками стран Западной Европы, это был некий «парал­лельный денежный мир».

Вот как описывает процесс зарождения рынка евродолларов Жак Атта­ли: «До 1958 года доллары за пределами Америки были редкостью. Однако война во Вьетнаме и гонка вооружений в космосе привели к их быстрому рас­пространению во всем мире, ведь США импортировали технику и природ­ные ресурсы. Страны, осуществлявшие большой экспорт на американский континент, накапливали огромные запасы долларов, что вызывало дополни­тельную эмиссию их собственной валюты и питало инфляцию. Некоторые государства, например, ФРГ, не хотели допускать такого развития событий ни под каким видом. Так, в 1965 году появился рынок евродолларов»¹.

Американские банки поспешили открыть свои филиалы в Лондоне, Па­риже, Цюрихе, других финансовых центрах для того, чтобы занять свою нишу на этом рынке.

Лондонский Сити начал чахнуть с времен кризиса 1930­х годов, факти­чески после прекращения размена фунта стерлингов на золото (1931 г.). Ко­нечно, полного краха этого финансового центра не произошло, потому что он стал своеобразным офшором для американских банкиров, уходивших от жесткого регулирования своих властей. «Американские депозитные банки,

¹ Жк А М экк к… А ьш? СПб: П, 2009 С 37

не обладающие высокой капиталоотдачей, стали располагаться в Лондоне, чтобы обойти закон Гласса–Стигалла. Несмотря на развал британской эко­номики, лондонский Сити становится придатком Уолл­стрит. Финансисты делают там все, что запрещено в Соединенных Штатах, пользуясь средства­ми депозитных и коммерческих банков»¹. С появлением рынка евродолла­ров и еврокредитов лондонский Сити стал переживать «ренессанс». «Лон­донский Сити (где один немецкий эмигрант – Зигмунд Варбург – выпускает первые займы в евродолларах) вернул себе место, которое считал навеки утраченным»². По многим показателям благодаря рынку еврокредитов он сумел опять стать ведущим мировым финансовым центром. В нем сегодня имеется больше иностранных банков (филиалов и дочерних структур), чем в Нью­Йорке, Франкфурте, Токио и Париже. По объемам торговли валютой Лондон также не имеет себе равных. После событий 11 сентября 2001 года, а также после серии финансовых скандалов (типа скандала вокруг корпора­ции «Энрон») в США был принят закон Сарбейнса­Оксли. Он ужесточил правила раскрытия информации и правила листинга³ компаний на рынках США. Им теперь приходится предоставлять большое количество отчетной информации в различные контролирующие органы США. Оценив дополни­тельные риски и издержки, многие компании стали предпочитать проведе­ние листинга на биржах не Нью­Йорка, а Лондона. Согласно британскому рейтингу мировых финансовых центров (The Global Financial Centers Index), рассчитываемому на основе 46 позиций, Лондон оказался на первом месте, а Нью­Йорк переместился на второе⁴.

Зарубежные операции американских банков выпали из­под контроля американских регулирующих органов, в то же время они почти не контро­лировались и принимающими странами; требования последних сводились лишь к предоставлению информации о проводимых операциях. Фактиче­ски, как отмечает Н. Обухов, «евровалютный рынок стал наднациональным рынком (выделено мной. – В. К.)»⁵. Страны Западной Европы были заинте­ресованы в притоке дешевых ресурсов, поэтому их власти закрывали глаза на бесконтрольность операций филиалов американских ТНБ. Так возникло офшорное раздолье для американских ростовщиков, которым не надо было, в частности, осуществлять отчисления для формирования обязательных

– кю ф б х б кь к…

⁴ О Сф З Р ф Р: http:expertru expert201004zachem_nam_finansovuy_centr ⁵Обх Ук БВк юф Эк №11, 2008

резервов по своим операциям. Но одновременно это была «мина замедлен­ного действия»: вероятность банковских кризисов в евродолларовой зоне существенно возрастала.

Фактически доллары, эмитируемые банками в евродолларовой зоне, – новые «мировые деньги», которые обслуживают интересы мировых ростов­щиков и находятся вне контроля денежных властей США, Западной Евро­пы, других государств. Трудно даже дать точные оценки объемов эмиссии таких «мировых денег».

«Важной особенностью еврорынков стало проведение кредитной эмис­сии евровалют международными банками. Евродоллары стали мировыми деньгами, эмитируемые транснациональными банками. Отсутствие контро­ля со стороны центральных банков позволяет транснациональным банкам автономно проводить кредитную эмиссию евровалют, удовлетворяя, таким образом, растущие потребности международных рынков. Евроэмиссия осу­ществляется через механизм взаимного кредитования, который позволяет создавать 10­кратный мультипликатор. То есть увеличивать денежную мас­су еврорынка в 10 и более раз. Таким образом, не дожидаясь решений над­национальных органов, частные транснациональные банки создали свои “мировые деньги” и обеспечили ими потребности ТНК»¹.

Банками, имеющими свои дочерние структуры в офшорах, активно поль­зуется не только частный бизнес, но также государства и центральные банки многих стран мира.

Когда существовал СССР, советское руководство избегало размещения долларовых резервов в банках на территории США в силу наличия полити­ческих рисков (угроза ареста или конфискации средств на депозитных сче­тах). Для этого активно использовались европейские банки и европейские филиалы американских банков, действовавшие в евродолларовой зоне (пре­жде всего речь идет о банках лондонского Сити).

О том, что рынком евродолларов активно пользуются денежные власти многих стран, свидетельствуют данные Банка международных расчетов.

По оценкам БМР, на конец 2004 года различные государства разместили международные резервы в американской валюте на депозитах американских и неамериканских банков в общей сложности на 419,3 млрд долл. При этом в банках, находящихся на территории США (как американских, так и неамери­канских), было размещено 146,6 млрд долл., а в офшорах – 272,7 млрд долл. Под офшорами в данном случае понимаются страны, где существует рынок евродолларов. Судя по всему, главным фактором, обусловливающим такую структуру размещения долларовых резервов, является стремление банков и

¹ А Г М, Г С, Г Г М М Р Ф б №4, 2002

денежных властей разных стран избежать политических рисков (т.е. возмож­ных предписаний со стороны американских властей, касающихся средств клиентов, находящихся на счетах этих банков)¹.