 |
Регулирование денежного обращения
|
|
|
|
Становление и развитие национальных экономических систем рыночного типа привело к формированию специальных государственных институтов в лице центрального банка страны, появлению различных инструментов воздействия на денежное обращение и финансовый рынок. Велика и роль центрального (федерального) правительства в лице министерства финансов во взаимодействиях с центральным банком и в организации контроля и надзора за различными финансовыми организациями. Поэтому в практике функционирования национальной экономики выделяется такое понятие, как «денежные», или монетарные, власти, под которыми понимаются центральный банк и Минфин страны, занимающиеся денежно-кредитным регулированием.
Денежно-кредитная политика – составная часть экономической политики государства, направленная на борьбу с инфляцией, поддержание курса национальной валюты, нормальных финансовых условий функционирования рынка.
Денежно-кредитное регулирование является функцией и прерогативой центрального банка страны. Воздействуя на денежную массу, банковскую ликвидность, ссуды и инвестиции коммерческих банков, их резервные позиции, центральный банк влияет на процесс воспроизводства общественного продукта, занятость, уровень доходов, цен и т.д.
Выделяют три направления кредитно-денежного регулирования:
- контроль над банковской системой;
- регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии;
- регулирование государственного долга.
Целью государственного контроля над банковской системой является укрепление ликвидности финансово-кредитных институтов, т.е. их способности своевременно удовлетворять требования вкладчиков. Регулирование банковской ликвидности оказывает влияние на ставку банковских ссуд и депозитов.
|
|
|
Регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии применяется для воздействия на хозяйственную активность и борьбу с инфляцией.
Государственный долг регулируется через покупку или продажу государственных обязательств, изменение цены облигаций, условий их продажи, повышение их привлекательности для частных инвесторов.
Важнейшей задачей кредитно-денежного регулирования является регулирование денежного обращения. Денежное обращение регулируется с помощью различных методов и инструментов. При этом применяются различные показатели денежной массы: в зависимости от вида и характера обращения, от формы денег (банкноты и монеты, текущие счета, срочные депозиты и сберегательные вклады). Все деньги разделяются на два вида: наличные деньги, представленные банкнотами и монетами, и безналичные, или бухгалтерские (электронные), деньги. В практике хозяйствования и бытовом общении к наличным деньгам относят не только так называемые физические деньги в форме банкнот и монет, но и средства на текущих счетах, чеках или аккредитивах.
В реальном денежном обращении во многих странах, особенно развивающихся, широко используется и иностранная валюта, которая часто выполняет функции не только меры стоимости, но и инструмента расчетно-платежных операций или средства накопления.
В мировой практике известно достаточно большое количество обобщенных показателей денежной массы, или агрегатов.
Конкретные агрегаты регулирования денежного обращения определяются как на основе их национальных классификаций, так и стандартов международных организаций, особенно Международного валютного фонда. Начиная с 1995 г. Центральный банк РФ стал разрабатывать основные показатели, характеризующие денежную массу, в соответствии со стандартами МВФ, который выделяет четыре основных агрегата. Первые три агрегата базируются на национальной валюте.
|
|
|
1. Деньги вне коммерческих банков — наличные деньги (МО). Это банкноты и монеты, находящиеся в обращении за пределами банковской системы и используемые экономическими агентами для проведения сделок или применяющиеся как средство накопления. Наличные деньги есть деньги ЦБ как единственного эмиссионного центра страны. Данный денежный агрегат действует практически во всех странах. В то же время наличная валюта ряда стран используется за пределами территории страны эмитента. Особенно это характерно для развивающихся стран с ограниченно конвертируемой национальной валютой. Этот агрегат наиболее сложен для контроля, поэтому монетарные власти стремятся ограничить обращение наличных денег, предотвратить их распространение в «теневой» экономике.
2. Деньги для сделок — агрегат «деньги» или (М) — основной в стандартной классификации МВФ. Он формируется как сумма денег вне банков и депозитов до востребования в банковской системе (без депозитов органов государственного управления), т. е. представляет собой все денежные средства в экономике страны, которые могут быть использованы как средство платежа. Он включает в себя агрегат МО (наличные деньги) и безналичные деньги в форме средств на расчетных, текущих или лицевых счетах. Кроме «безналичных», или бухгалтерских, денег, которые существуют в форме записей, действуют и промежуточные бумажные виды денег, такие, как чеки и аккредитивы. Одной из разновидностей денег, выполняющей функции «денег для сделок», являются так называемые электронные (пластиковые) деньги, т. е. различные пластиковые карточки как внутреннего использования, так и для расчетов в международных платежных системах «Виза», «Мастеркард» и ряде других. Эти средства обладают высокой ликвидностью.
В национальных денежных стандартах «деньги для сделок» определяют обычно как агрегат Ml. Такой подход принят и в российской практике, где данный агрегат включает в себя: наличные деньги плюс средства на расчетных и текущих счетах юридических и физических лиц, а также средства граждан до востребования в сберегательных банках и на пластиковых карточках.
|
|
|
В отличие от наличных денег оборот безналичных денег контролировать проще, поскольку остается след от операций (трансакций). Денежные власти поэтому заинтересованы в расширении безналичных расчетов. Однако если контроль осуществляется недостаточно грамотно, экономические агенты могут широко использовать сферу безналичных расчетов для вывода средств из-под налогообложения.
Об этом свидетельствует опыт хозяйствования многих развивающихся стран, в том числе и России, когда путем различных трансакций денежные средства переводятся за рубеж либо выводятся из-под контроля.
3. Квази-деньги — это денежные средства (QM), которые не участвуют непосредственно в платежных операциях, а выполняют определенную резервную (накопительную) функцию. Их нельзя непосредственно использовать как деньги для сделок. В последнее время в ряде стран происходит определенное стирание граней между текущими и накопительными счетами, что затрудняет выделение конкретных агрегатов.
В национальных стандартах вместо агрегата «квази-деньги» применяются так называемые агрегаты более высоких уровней: М2, МЗ, М4 и т. д. В российской практике до 1994 г. действовали агрегаты М2 и МЗ. Но начиная с 1995 г. в связи с переходом на стандарты МВФ стали использоваться другие агрегаты. В агрегат включаются срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте. В настоящее время у нас наиболее распространен агрегат М2.
4. Агрегат М2 — это агрегат Ml плюс денежные средства на срочных депозитах и сберегательных вкладах. В ряде стран, например в США, крупные денежные средства (более 100 тыс. долл.), находящиеся на расчетных и текущих счетах, уже включаются в агрегат более высокого уровня. В российской практике пока такого выделения нет. Агрегат М2 является основным для характеристики всей денежной массы в национальной валюте в большинстве стран мира.
5. Агрегат «широкие деньги», или М2Х. Обычно применяется в странах, где иностранные валюты широко используются в денежном обращении внутри страны. Формально данный агрегат должен учитывать М2, выраженный в национальной валюте, плюс наличную иностранную валюту плюс депозиты в иностранной валюте. Совокупность агрегатов «деньги» и «квази-деньги» формирует агрегат «широкие деньги». Однако обычно в данный агрегат включаются лишь депозиты в иностранной валюте, открытые в банках страны. Это связано с тем, что невозможно определить точное количество наличной иностранной валюты, находящейся у населения.
|
|
|
6. Резервные деньги представляют собой совокупность выпущенных ЦБ России наличных денег и средств кредитных организаций на счетах в Центральном банке, а также депозитов до востребования (без депозитов органов государственного управления). Этот агрегат близок к определению широкой денежной базы, применяемой в практике денежных властей России.
Структура денежной массы в России на 1 января 2009 года представлена в таблице 18.1.
Главной задачей денежно-кредитного регулирования с позиции монетаристов является поддержание устойчивого динамического соответствия между приростом предложения денег и динамикой спроса на них.
Таблица 18.1
Структура денежной массы в РФ
| Дата | Всего | Денежная масса М2 | |
| Наличные деньги (M0) | Безналичные средства | ||
| 01.01.2011 | 20173,5 | 5062,7 | 15110,8 |
Условие долгосрочного равновесия выражено в монетарном правиле Фридмена:
(18.1)
Где Pi – цены i -тых товаров и услуг;
Qi – количество i -тых товаров и услуг;
M – денежная масса;
V – скорость оборота денежной массы.
Государство должно выпускать объем денежной массы пропорционально среднегодовому темпу прироста реального ВВП, исчисленного за длительный период, и темпу ожидаемой инфляции, обычно законодательно закрепленной в бюджете страны.
(18.2)
Где 
– изменение денежной массы на следующий год.
Например, если денежное предложение в стране составляло на конец 2007 г. 3,5 трл руб., то, опираясь на прогнозные оценки относительно роста реального ВВП на ближайший год на 7,0 % и повышения общего уровня цен на 10,0 %, легко можно рассчитать оптимальный объем денежной массы на конец 2008 г. В данном случае он составит 4,1 трл. руб. (3,5×1,07×1,1).
В последнее время в связи с увеличением числа методов и инструментов денежного регулирования монетарные власти ряда развитых в экономическом отношении стран перешли к формированию целевых ориентиров показателей денежной массы, прежде всего в соответствии с агрегатом М2.
Таргетирование (нацеливание) денежных агрегатов в ряде развитых стран (Германии, США, Англии, Японии) было введено в 70-е годы, при этом устанавливается некий предел роста денежной массы на перспективу. Причем, в одних государствах рассчитанный норматив прироста предложения денег носил лишь прогнозно-рекомендательный характер, в других – жестко задавалось точечное значение прироста по одному или нескольким денежным агрегатам, в других – жестко задавалось точное значение прироста по одному или нескольким денежным агрегатам, в третьих – фиксировалась так называемая вилка, т.е. максимальный и минимальный пределы роста денежной массы, в диапазоне которых законодатели предоставляли центральному банку возможность оптимизировать текущее состояние денежной массы по тому или иному критерию.
|
|
|
Опыт целевого определения (таргетирования) ориентиров денежной массы в России не всегда был достаточно эффективным, но таргетирование показателя М2 все же играло важнейшую роль в системе единой государственной денежно-кредитной политики.
Важное значение имеют другие показатели, непосредственно влияющие на предложение денег со стороны ЦБ, а именно:
а) размер эмиссии в результате выдачи кредитов правительству или коммерческим банкам;
б) изменение валютных резервов с соответствующим изменением рублевых средств;
в) покупка драгоценных металлов;
г) объем возможных операций на рынке государственных ценных бумаг.
Особую роль играют внешние заимствования монетарных властей в форме кредитов и размещения зарубежных ценных бумаг типа еврооблигаций, поскольку для расширения рублевой массы эти средства должны быть конвертированы в национальную валюту.
На рост денежной массы наряду с Центробанком существенное влияние оказывает правительство, так как размер кредитной эмиссии зависит от будущего бюджета.
Таким образом, методы денежно-кредитной политики взаимоувязаны с регулированием объема и структуры денежной массы. Эффективное применение этих методов и инструментов может улучшить экономическую ситуацию в стране, но лишь в условиях сбалансированной денежно-кредитной политики властей и при точном прогнозировании ее влияния на реальное производство.
Для нахождения необходимого объема денежной массы часто используют коэффициент монетизации.
Коэффициент монетизации – коэффициент, показывающий долю денег (объем денежной массы), рассчитанный по агрегату М2 в ВВП.
(18.3)
В СССР коэффициент находился на уровне 60 %. В России в 90-е гг. этот коэффициент не превышал 20 %. С восстановлением экономики денежная масса росла и на 1 января 2011 года КМ составил:
(18.4)
В странах с развитой рыночной экономикой коэффициент составляет 60 – 120%. На интервале 50 – 60 % наступает насыщение (то есть особого прироста ВВП при увеличении денежной массы не происходит). Для России достаточно вывести коэффициент монетизации до 60% для того, чтобы экономика не испытывала денежный голод. Увеличение эмиссии должно выполняться так, чтобы не было инфляции, т.е. она должна быть строго целевой. К 2020 году планируется довести КМ до 70 – 75 %, что создаст предпосылки для сближения российской экономики по глубине развития финансовых институтов с развитыми странами Евросоюза. Значительно повысится роль процентных ставок, устанавливаемых Банком России, и его операций на открытом рынке в регулировании денежного рынка и снижении инфляции.
К сфере денежно-кредитного регулирования примыкает контроль за деятельностью специализированных финансовых институтов, работающих с финансовыми активами. К финансовым активам относятся как собственно денежные средства (наличная национальная и иностранная валюта, средства на счетах банковской системы, банковские кредиты), так и другие формы активов (ценные бумаги, резервы страховых организаций, негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов и т. д.). Обращение этих активов тесно связано с обращением денежных средств, а деятельность финансовых организаций подлежит лицензированию и надзору.
|
|
|
