 |
Операции на открытом рынке
|
|
|
|
Операции на открытом рынке служат основным инструментом регулирования денежной массы, используемым в большинстве стран мира.
Операции на открытом рынке широко применяются в странах с хорошо развитым денежным рынком, когда государственный долг достигает больших размеров.
Обычно к операциям на открытом рынке относят продажу или покупку Центробанком у коммерческих банков ценных бумаг, государственных, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу. Однако валютные операции Центробанка (валютные и рублевые интервенции) и межбанковские сделки также следует рассматривать как операции на открытом рынке. В случае покупки средств ЦБ переводит соответствующие денежные суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самым остатки средств на их корсчетах. При продаже Центробанк списывает суммы с этих счетов. По сравнению с процентной политикой операции на открытом рынке являются инструментом прямого и быстрого изменения объема и структуры денежной массы, орудием гибкого воздействия на экономику.
Рефинансирование банков
В практике работы российских банков метод рефинансирования, хотя и был достаточно тесно связан с процентной политикой, всегда играл самостоятельную роль. В 1992-1994 гг. Центробанк РФ финансировал коммерческие банки согласно решениям федеральных законодательной и исполнительной властей о целевом льготном кредитовании отдельных сфер, отраслей, регионов и даже отдельных предприятий в форме так называемых централизованных кредитных ресурсов. Коммерческие банки выступали как агенты правительства и формально имели небольшой доход (маржу) — 3% к реально используемой ставке. Но из-за недостаточно отработанной системы расчетов они использовали эти дешевые ресурсы и в своих целях, в том числе для проведения доходных, высоколиквидных операций на межбанковском рынке кредитов и валютном рынках.
|
|
|
С 1995 г. эта практика целевого льготного кредитования прекратилась. Изменился режим рефинансирования банков. Как уже отмечалось, с этого времени ЦБ стал проводить жесткую денежно-кредитную политику, ограничил доступ коммерческих банков к своим ресурсам и расширил практику аукционного распределения ресурсов. В дальнейшем в результате жестких требований к составу участников кредитных аукционов уменьшился и объем рефинансирования коммерческих банков.
Валютное регулирование
Под валютным регулированием понимаются прежде всего валютные интервенции ЦБ – купля-продажа иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс национальной валюты, на суммарный спрос и предложение денег, а также на характер управления обменным курсом валюты.
Если для преодоления экономического спада необходимо ослабление национальной валюты (для поощрения экспорта и торможения конкурирующего импорта), ЦБ производит скупку иностранной валюты, выпуская взамен нее в обращение дополнительную порцию отечественной наличности. Если основной проблемой является инфляция и ставится задача удержать национальную валюту от падения (девальвации), то ЦБ снимает с инвалютного счета определенную сумму и приобретает на нее в ходе так называемой валютной интервенции национальную валюту.
На протяжении 1992–1998 гг. в основном применялся механизм регулирования валютного курса, который принято называть «плавающим», хотя с июля 1995 г. по август 1998 г. курс «плавал» в рамках валютного коридора. В настоящее время валютный (обменный) курс определяется в результате торгов на утренней спецсессии в системе электронной лотовой торговли на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), т. е. вне валютного коридора. В целом механизм влияния валютного рынка на объем и структуру денежных агрегатов достаточно прост. Если Центробанк не принимает участия в купле-продаже валюты, то размер рублевой массы при прочих равных условиях не меняется, т. е. денежные средства как рублевые, так и инвалютные перераспределяются среди клиентов самой банковской системы.
|
|
|
Однако ЦБ, как правило, принимает активное участие в валютных операциях биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка, чтобы регулировать:
а) текущую динамику обменного курса в соответствии с целями единой государственной денежно-кредитной политики;
б) денежную массу и международные (валютные) резервы.
Таблица 18.3
Данные по валютным интервенциям Банка России
| Отчетный период | Операции Банка России с долларами США, млн. USD | Операции Банка России с евро, млн. EUR | ||
| Всего за месяц, нетто-покупка | Плановые покупки | Всего за месяц, нетто-покупка | Плановые покупки | |
| август 2008 | -30,98 | 6513,27 | 614,1 | 636,1 |
| сентябрь 2008 | -17200,45 | 558,55 | -492,23 | 64,65 |
| октябрь 2008 | -38552,49 | 110,52 | -3431,45 | |
| ноябрь 2008 | -30130,82 | -2893,22 | ||
| декабрь 2008 | -57414,22 | -12633,57 | ||
| январь 2009 | -34161,67 | 3561,09 | -4087,27 | 26,5 |
| февраль 2009 | 861,8 | 98,97 | ||
| март 2009 | 3579,57 | 189,94 | ||
| апрель 2009 | 8166,17 | 331,44 |
В относительно спокойной ситуации ЦБ не предпринимает активных действий на рынке, но при определенных условиях вынужден прибегать к валютным интервенциям, как это было в 2008-2009 гг (табл. 18.3).
[1] Макконел К., Брю С. Экономикс. Т.1. С.280.
[2] К абсолютно бедным относятся лица с доходами ниже прожиточного минимума, а к относительно бедным - лица с доходами ниже 50% от медианного дохода.
[3] Экономическая теория: - учебник для вузов, Под ред. А.М. Добрынина и Л.С. Тарасевича. – СПб., 1997.-С.376.
[4] Leibfritz, Thornton, Bibbee, Taxation and Economic Performance, OECD, 1997
[5] *(Налоги и сборы в бюджетную систему России, ЕСН и страховые пенсионные взносы, экспортные пошлины)/ВВП сектора, в
%. Для добычи полезных ископаемых показатель суммарной налоговой нагрузки превышает 100% (т.е. ВВП, созданный в
данном секторе экономики), поскольку значительная часть созданной добавленной стоимости в силу особенностей
|
|
|
статистической отчетности учитывается в других секторах – в транспорте и связи и в торговле. В результате доля добычи
полезных ископаемых в произведенном ВВП России традиционно занижается примерно в два и более раз.
[6] В скобках показана величина налоговой нагрузки без экспортных пошлин.
Источники: Расчеты Центра развития по данным статотчетности.
|
|
|
