Payback method (метод оценки окупаемости)

Период времени, необходимый для возврата первоначальных проектных ин­вестиций.,

паемости, значение диспозиции (передачи прав) (обычно для компьютерных си­стем равно нулю), а также рентабельность инвестиций.

Расчетный коэффициент окупаемости инвестиций (ROI)

В случае капитальных инвестиций фирмы заинтересованы в удовлетворитель­ном уровне их возврата. Определение удовлетворительного уровня возврата за­висит от стоимости занимаемых средств, но в применяемую в этом случае форму­лу могут входить и другие факторы. Среди этих факторов немаловажную роль играет предыстория возвращения вложенных в фирму средств. При долговремен­ных инвестициях желательно, чтобы уровень возврата средств равнялся или пре­вышал стоимость капитала на рынке. В противном случае трудно ожидать, чтобы фирма получила средства взаймы.

Расчетный коэффициент окупаемости инвестиций позволяет вычислить уро­вень возврата инвестиций путем корректировки объемов поступлении наличных

Accounting rate of return on investment (ROI) (расчетный коэффициент окупаемости инвестиций)

Подсчет коэффициента окупаемости инвестиций на основе уровня возврата инвестиций путем корректировки объемов поступлений наличных средств с учетом средств, направленных на амортизацию. Оценка бухгалтерского до­хода, полученного в результате инвестиции.

средств с учетом средств, направленных на амортизацию. Предлагается оценка бухгалтерского дохода, полученного в результате инвестиции.

Для определения коэффициента ROI сначала вычисляется средняя чистая прибыль. Соответствующая формула имеет следующий вид:

, общая прибыль - общие затраты - амортизация

чистая прибыль =-----------------------------------------------------—-----•

время эксплуатации

Полученное значение чистой прибыли делится на общую сумму первоначаль­ной инвестиции для получения значения коэффициента ROI. В данном случае применяется следующая формула:

чистая прибыль общая сумма начальной инвестиции

В случае с фирмой Primrose средний коэффициент возврата инвестиционных средств составляет 9,58%, что является хорошим показателем для возврата средств при инвестировании, если стоимость капиталовложений (исходный уровень) со­ставляет от 7 до 8%, а возврат инвестированных капиталовложений в условиях корпоративных обязательств составляет приблизительно 8%.

Недостатком ROI является тот факт, что не учитываются временные колеба­ния в цене денег. Сбережения в будущем могут обесцениться в сравнении с нынеш­ними, если не учитывать колебания курса доллара. Можно модифицировать опре­деление ROI (что обычно и делается) таким образом, что будущие затраты и прибыль будут рассчитываться с учетом текущего курса доллара. (Для большинства элект­ронных таблиц преобразование выполняется с помощью функции, характеризу­ющей объем средств в условиях настоящего времени.)

Чистая приведенная стоимость

При оценке капиталовложений в проект необходимо оценить затраты на инве­стиции с учетом поступлений чистых (без вычетов) наличных средств, которые имели место много лет назад (поток исходящих наличных средств за год обычно приравнивается к 0). Но эти два потока наличных средств невозможно сравни­вать непосредственно, поскольку изменяется цена денег во времени. Те денеж­ные средства, которые могут быть получены через 3, 4, 5 лет, могут иметь другую стоимость по сравнению со средствами, полученными сегодня. При подсчете денежных средств, полученных в будущем, следует учитывать соответствующий учетный процент — обычно применяется широко распространенная ставка про-

цента, в некотором смысле стоимость капитала. Чистая стоимость представлена с учетом текущего курса доллара по отношению к другим валютам либо учитыва­ет потоки будущих платежей. Это значение можно рассчитать с помощью следу­ющей формулы:

платеж х (1 - 1 проценты на капитал)'" чистая стоимость =-------------*----------------------------------—.

проценты на капитал

Итак, для оценки инвестиции (с учетом настоящего курса доллара) с точки зрения будущих накоплений или доходов необходимо рассматривать текущие доходы, а затем подсчитать чистую приведенную стоимость. Последний показа­тель представляет собой объем проинвестированных денежных средств с учетом стоимости, доходов и цены денег во времени. Формула для его подсчета выглядит следующим образом:

чистая приведенная стоимость = чистая стоимость - первоначальная стоимость инвестиции.

В случае с фирмой Primrose чистая стоимость потока доходов размером $3 734 629 (с учетом современного курса доллара) составляет $1 733 100, что позволяет по­лучить значение чистой приведенной стоимости, равное $2 001 529. Другими сло­вами, чистая приведенная стоимость за шестилетний период составляет $2 001 529. Если в настоящее время инвестиции составят $1,7 млн, фирма получит более чем $2 млн. Этот показатель отражает довольно хороший уровень возврата инвестиции. Соотношение «затраты—прибыль»

Простым методом подсчета возврата капитальных затрат служит вычисление со­отношения «затраты—прибыль», что представляет отношение прибылей к затра­там. Формула следующая:

, общая прибыль соотношение «затраты—прибыль» =------------------.

общие затраты

В случае с фирмой Primrose соотношение «затраты—прибыль» равно 1,74, и это означает что прибыль в 1,74 раза превышает затраты. Соотношение «затраты-прибыль» может использоваться для ранжирования проектов. Некоторые фирмы устанавливают минимальное значение этого соотношения, ожидаемое при реали-

Present value (чистая стоимость)

Величина (в долларах по текущему курсу) платежа или потока платежей, полу­чаемых в будущем.