 |
Расчет эффекта финансового рычага
|
|
|
|
Объективным фактором, возникающим с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала и позволяющим получить дополнительную прибыль на собственный капитал, является финансовый рычаг.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового рычага или левериджа:
, (50)
где 
эффект финансового рычага, %;
ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
экономическая рентабельность, %;
средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %.
Все необходимые данные сведем в таблицу:
Таблица 35
Исходные данные для расчета коэффициента финансового левериджа
Собственный капитал  , тыс. руб.
| 228022 |
Заемный капитал  , тыс. руб.
| 2500 |
Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью 
| 0,2 |
Экономическая рентабельность  , %
| 4,4 |
Средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала,  , % 
| 20 |
Примечание. В качестве заемного капитала принимаем сумму, взятую в кредит при сравнительном анализе приобретения оборудования за счет кредитных средств и лизинга, согласно п. 2.4 Главы 2 данного курсового проекта[52]. В качестве собственного капитала – величину собственного капитала на конец 2009 года[53].В качестве показателя экономической рентабельности – величину показателя экономической рентабельности на 2009 год[54].
Таким образом, подставим исходные данные, согласно Таблицы 34, рассчитаем эффект финансового рычага (левериджа):
|
|
|
-0,0014
В формуле (49) величина 
- дифференциал финансового рычага, что является главным условием, формирующий положительный эффект финансового рычага. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит.
Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине всегда приводит к снижению коэффициента экономической рентабельности. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект, что и наблюдается в нашем случае.
Исходя из всего анализа движения собственного капитала, успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:
· обеспечением максимализации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
· формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;
· осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала[55].
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В современных условиях повышается самостоятельность предприятий в принятии и реализации управленческих решений, их экономическая и юридическая ответственность за результаты хозяйственной деятельности. Объективно возрастает значение финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов. Все это повышает роль финансового анализа в оценке их производственной и коммерческой деятельности и, прежде всего в наличии, размещении и использовании капитала и доходов.
Анализ финансового состояния необходим предприятию необходим, прежде всего, для:
|
|
|
· выявления факторов, влияющих на ее финансовое состояние;
· выявления изменений показателей финансового состояния;
· оценки количественных и качественных изменений финансового состояния;
· определение тенденций изменений финансового состояния фирмы.
После проведенного анализа финансовой отчетности на основании представленных документов и форм отчетности за 3 прошедших года (2007-2009), можно сделать вывод о том, что ОАО «Ульяновскхлебпром» не является абсолютно устойчивым и подвержено колебаниям внутренней и внешней среды деятельности организации. Но, к примеру, в результате определения типа финансовой устойчивости приходим к выводу, что DСОС, DСД и DОИ на протяжении анализируемого периода имели положительное значение, таким образом запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.
Не смотря на соблюдение всех условий трекфакторной модели финансовой устойчивости, данную ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, так как исследуемое предприятие ОАО «Ульяновскхлебпром» активно использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности – прежде всего краткосрочные обязательства в размере 30% от общей структуры капитала. К концу 2009 года организация полностью отказалась от займов и кредитов краткосрочного характера и увеличила ст. «Кредиторская задолженность» за 2009 год на 44,9%.
Из этого следует вполне закономерное нарушение нормальной платежеспособности предприятия и возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования.
В начале анализируемого периода соотношение активов было в среднем 60% внеоборотных к 40% оборотных активов. За 3 прошедших года произошло наращение величины оборотных активов и снижение доли постоянных активов на 15%, соответственно, причем резкое падение связано с уменьшением удельного веса основных фондов организации.
При проведении аналитического анализа (горизонтального и вертикального),как основного элемента экспресс – диагностики деятельности предприятия, можно говорить о том, что стоимость имущества предприятия и источников его формирования уменьшилась на 32,9% к концу анализируемого периода: на 91183 тыс. руб. за счет снижения доли оборотных активов и внеоборотных активов на 73541 тыс. руб.
|
|
|
Ликвидность баланса предприятия в ходе проведения анализа также не считается абсолютной: группы пассивов 
и 
значительным образом превышают соответствующие активы из-за значительного роста укрупненных статей кредиторской задолженности, что еще раз подтверждает зависимость ОАО «Ульяновскхлебпром» от внешних источников финансирования.
Тому подтверждение и коэффициент текущей ликвидности, значение которого на конец отчетного периода в 1,79 (меньше нормативного), что показывает недостаточность оборотных средств для покрытия краткосрочной задолженности предприятия, активно использующуюся как источник финансирования. Согласно методики Федерального управления по делам о несостоятельности предприятий, коэффициент обеспеченности собственными средствами на момент оценки структуры баланса больше 0,1, то есть предприятие не испытывает финансовую неустойчивость вследствие недостатка собственных средств для пополнения оборотных активов. Таким образом, ОАО «Ульяновскхлебпром» имеет возможности восстановить платежеспособность в течение шести месяцев с момента оценки.
Сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолженностей позволяет сделать следующий вывод: период погашения кредиторской задолженности на конец года больше, чем дебиторской задолженности, что объясняется превышением суммы дебиторской задолженности над кредиторской. Причина этого связана в более низкой скорости обращения дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской. Такая ситуация не может рассматриваться как положительная, так как не обеспечивает достаточного и своевременного притока денежных средств, причем существует опасность преобладания высокой доли просроченных платежей и необходимости создания резерва по сомнительным долгам на исследуемой организации. В этом случае дефицит платежных средств, при условии наступления сроков погашения долговых обязательств, может привести к дальнейшему росту кредиторской задолженности и, в конечном счете, к неплатежеспособности предприятия, что и наблюдается в 2009 году.
|
|
|
Для улучшения финансового состояния предприятия необходимо следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностей, контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям, соблюдения ликвидности денежного потока. Одним из выходов из данной ситуации будет внедрение на предприятии специализированного программного обеспечения «Платежный календарь» для установления конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий. Это позволит, тем самым, в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия.
В целом по предприятию наблюдается ухудшение в использовании имущества. С каждого рубля средств, вложенных в активы, предприятие получило к концу анализируемого периода прибыли меньше, чем в предыдущем году. Если в 2008 году каждый вложенный в имущество рубль приносил 9,8 коп. прибыли, то теперь лишь4,4 коп.
Рентабельность собственного капитала повысилась к концу 2009 года в 4 с лишним раза, что свидетельствует об эффективном использовании собственного капитала на предприятии. В целом практически все коэффициенты рентабельности повысились. Это и общая рентабельность, и рентабельность продаж в 12,6%, показывающая долю прибыли в каждом заработанном рубле. Данные изменения были связаны, прежде всего, с положительным финансовым результатом у ОАО «Ульяновскхлебпром» по итогам 2009 года, где чистая прибыль возросла на 156,7% по сравнению с ростов себестоимости за аналогичный период в 5,2%.
Основными направлениями повышения рентабельности на предприятии будут:
· снижение себестоимости продукции;
· увеличение объемов реализации;
· соответствующий рост прибыли;
· повышение эффективности и более рациональное использование оборотных и необратимых активов, собственного и заемного капитала.
Дальнейшее развитие предприятия во многом зависит от обновления материально-технической базы, что позволит увеличить объем производства и продаж, улучшить качество и освоить выпуск новых видов продукции.
ОАО «Ульяновскхлебпром» необходимо предпринять ряд мероприятий, направленных на стабилизацию общего финансового положения, по результатам которых можно говорить о способности организации успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в постоянно изменяющейся внутренней и внешней предпринимательской среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и финансовую устойчивость, свидетельствующую о ее устойчивом финансовом состоянии.
|
|
|
НОРМАТИВНЫЕ ДОКУМЕНТЫ
1. Федеральный Закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.1996г. №129-ФЗ // ИПС КонсультантПлюс
2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №288-ФЗ // ИПС КонсультантПлюс
3. Федеральный закон РФ «Об особенностях несостоятельности (банкротства) субъектов» от 24 июня 1999 г. № 122-ФЗ.//Российская газета. – 2007. - № 122, № 123.
4. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации», утвержденное приказом Минфина РФ от 6.07.1999 №43н (ПБУ 4/99) // ИПС КонсультантПлюс
5. Приказ Минфина РФ «О формах бухгалтерской отчетности» от 22.07.2003 N 67н // ИПС КонсультантПлюс
6. Приказ Минфина РФ «Об утверждении положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ» от 29.07.1998 г. № 34н // ИПС КонсультантПлюс
СПИСОК ДОПОЛНИТЕЛЬНО ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
7. Анализ финансовой отчетности: учебник/Под. Ред. М.А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 367 с.
8. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004. - 336 с.
9. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие//Под ред. О.В.Ефимовой, М.В. Мельник. – 2-е изд., испр.– М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2006. – 408 с.
10. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебное пособие Мельник М.В., Герасимова Е.Б. М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2008. - 192 с.
11. Бланк И. А. Энциклопедия финансового менеджера. [В 4 томах]. Том 3. Управление активами и капиталом предприятия/ И. А. Бланк. – 2-е изд., стер. – М.: Издательство «Омега- Л», 2003. – 512 с.
12. Бланк И. А. Энциклопедия финансового менеджера. [В 4 томах]. Том 4. Управление финансовой стабилизацией предприятия/ И. А. Бланк. – 2-е изд., стер. – М.: Издательство «Омега- Л», 2008. – 448 с.
13. Бочаров В. В. Финансовый анализ. Краткий курс./ В. В. Бочаров. – 2-е изд. - СПб.: Питер, 2009. – 240 с.
14. Воронина В.М. Прогнозирование банкротства промышленных предприятий с помощью количественных и качественных методов анализа: проблемы теории и практики//Экономический анализ: теория и практика. – 2007. – № 18. – с.11-20
15. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. пособие. – СПб.: Бизнес-пресса, 2009.-336 с. Издание 3-е, дополненное и переработанное.
16. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / под ред– М: ЮНИТИ-ДАНА. - 2003. – С.345.
17. Клинов Н.Н. Требования к годовой бухгалтерской отчетности//Бухгалтерский учет. – 2001. - № 2. – с.12- 17
18. Ковалев А.И. Анализ финансового состояния предприятия. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2005. – 208с.
19. Савицкая Г.В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологический аспект. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 272 с.
20. Селезнева Н.Н.Методы анализа в финансовом менеджменте//Вестник профессиональных бухгалтеров. – 2007. – № 4. – с. 12-33
21. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 208с
22. Чиненов М.В. Бухгалтерская отчетность: состав, содержание, порядок представления//Бухгалтерская отчетность организации. – 2007. – № 3. – с.5-9
23. Финансовый менеджмент: методические указания по изучению курса. Часть 1. Управление капиталом / сост. Т.С. Бакулина, Н.П. Абаева. - Ульяновск: УлГТУ, 2008. – 72 с.
24. http://www.hlebprom.mv.ru/open_info.html
25. Материалы сайта www.1c-audit.ru
26. Материалы сайта www.buisness.fromru.ru
27. Материалы сайта www.consulting.ru
Приложение 1 Таблица 1
|
|
|
