 |
Управление оборотными активами компании. Операционный и финансовый циклы
|
|
|
|
Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Объектами управления оборотными активами являются: состав; структура; величина; степень их ликвидности; источники покрытия и их структура. На состав, структуру, величину оборотных средств влияют: характер и сложность производства, длительность производственного цикла, стоимость сырья, условия его поставки, принятый порядок расчетов, конъюнктура рынка.
Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Этапы данной политики:
1. Анализ оборотных активов в предшествующем периоде.
2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия. Осуществляется выбор определенного типа политики формирования оборотных активов из трех:
1 ) консервативный - предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальную деятельность предприятия, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в деятельности. Это минимизирует риски, но в тоже время ухудшает эффективность использования оборотных активов – их оборачиваемость и уровень рентабельности;
2) умеренный - направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их резервов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности. При этом обеспечивается среднее соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов;
|
|
|
3) агрессивный - заключается в минимизации всех форм страховых резервов. При отсутствии сбоев обеспечивается высокая эффективность использования, но велик уровень риска финансовых потерь.
3. Оптимизация объема оборотных активов.
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Постоянный оборотный капитал – это часть текущих активов, которая относительно постоянна в течение производственного цикла, т.е. не зависит от сезонных и др. колебаний. Она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности. Переменный оборотный капитал - это часть текущих активов, которая определяет дополнительную потребность в оборотных средствах, связанную с отклонениями, возникающими в отдельные периоды производственной деятельности.
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.
6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов.
7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования (от инфляции, риска невозврата, убыли и т. п.).
8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.
9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.
На предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами: запасами ТМЦ; дебиторской задолженностью; денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.
Оборотные активы являются наиболее подвижной частью имущества организации. Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов является важнейшим индикатором эффективности управления оборотными активами.
Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.
|
|
|
Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла организации, имеет вид:
ПОЦ = ПОДА+ ПОМЗ + ПОГП + ПОДЗ,
где ПОЦ — продолжительность операционного цикла организации, в днях;
ПОДА — период оборота среднего остатка денежного оборотного капитала (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;
ПОМЗ — продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотного капитала, в днях;
ПОГП — продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;
ПОДЗ — продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.
В процессе управления оборотным капиталом в рамках операционного цикла выделяют две основные составляющие:
1) производственный цикл организации;
2) финансовый цикл (или цикл денежного оборота) организации.
Рисунок - Взаимосвязь производственного и финансового циклов
Производственный цикл организации характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления товаров в организацию и заканчивая моментом отгрузки покупателям.
Продолжительность производственного цикла организации определяется по следующей формуле:
ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП,
где ППЦ — продолжительность производственного цикла организации, в днях;
ПОСМ — период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;
ПОНЗ — период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;
ПОГП — период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) организации представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотный капитал, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные товары и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за реализацию товаров. Таким образом, финансовый цикл – это разрыв между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей (дебиторов). Иными словами, он характеризует отрезок времени, в течение которого полный оборот совершают собственные оборотные средства.
|
|
|
Продолжительность финансового цикла организации определяется по следующей формуле:
ФЦ = ППЦ + ПОДЗ — ПОКЗ,
где ФЦ — продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) организации, в днях;
ППЦ — продолжительность производственного цикла организации, в днях;
ПОДЗ — средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;
ПОКЗ — средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.
Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Оно может произойти за счет ускорения производственного процесса (периода хранения материально-производственных запасов, снижения длительности изготовления готовой продукции и периода ее хранения на складе), ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности, замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.
|
|
|
